RESEARCH REPORT 研究報告 This report is based on information obtained from sources believed to be reliable. No representation is made that it is accurate or complete. This report is not an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. Taiping Securities (HK) Co., Ltd. and its associates, their directors and or employees may have positions in and effect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform broking and other services for these companies. 太平証券(香港)有限公司 2011 年 1 月 14 日 中慧國際控股有限公司(1143) 一． 上市資料 全球發售股份數目 : 100,000,000股(可予調整) 香港公開發售股份數目 : 10,000,000股(可予調整) 國際配售售股份數目 : 90,000,000股(可予調整) 發售價 : 1.01-1.35港元 市盈率 : 6-8倍 每手股數 : 2000股 經調整每股有形資產淨值 : 0.6-0.69港元 預計市值 : 4.04-5.4億港元 公開招股日期 : 1月14日(星期五) –1月19日(星期三)中午12時 公佈﹑寄發股票及退票日期 : 1月16日(星期二)或之前 預期上市日期 : 1月17日(星期四) 保薦人 : 招商證券 二﹑公司簡況及分析 該公司為一家電子製造服務供應商，向全球多個國際消費電子產品品牌提供一站式解決方案。由於該公司向客戶提供的一站式解決方案包括研究與開發、採購、生產、銷售與物流以及售後服務，有關服務屬ODM或OEM。有別於其他電子製造服務供應商，該公司於二零零九年改變其以往純粹供應電子製造服務的業務模式，涉足品牌產品市場，同時經營電子製造服務及品牌業務。 現時該公司的客源遍佈日本、亞太區、美洲及歐洲，而其電子製造服務的客戶均為消費電子產品國際品牌，如「Pioneer」及「Vasco」品牌，截至二零零七年、二零零八年及二零零九年十二月三十一日止三個年度以及截至二零一零年八月三十一日止八個月，來自這些客戶的收入佔該公司總收入分別約42.6%、26.6%、26.0% 及19.2%。 往績記錄期間，該公司電子製造服務分部的收入大部份來自其ODM客戶，該公司向它們提供一站式解決方案（包括研究與開發、採購、生產、銷售與物流以及售後服務）。該公司品牌業務包括在北美以「RCA」品牌分銷中小企電話系統，並在歐洲以「TrekStor」品牌組裝﹑分銷便攜式儲存裝置及多媒體產品。據NPD的資料所示，截至二零零七年、二零零八年及二零零九年十二月三十一日止三個年度以及截至二零一零年八月三十一日止八個月，「RCA」品牌的中小企電話系統的零售收入分別排名全美國第三、第二、第三及第二 RESEARCH REPORT 研究報告 This report is based on information obtained from sources believed to be reliable. No representation is made that it is accurate or complete. This report is not an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. Taiping Securities (HK) Co., Ltd. and its associates, their directors and or employees may have positions in and effect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform broking and other services for these companies. 太平証券(香港)有限公司 位，市場份額分別約佔19.3%、27.8%、26.5%及28.9%。相信「TrekStor」品牌的便攜式儲存裝置及多媒體產品於二零零九年初在德國已經享負盛名。 目前，該公司設有17條全自動表面貼裝技術（「SMT」）生產線； 設有22 條生產線及20 台COB組裝用晶片焊接機；及聘有約2,400 名全職僱員操作生產設施。該公司的生產線只需稍作調整，便可為不同的電子製造服務客戶生產消費電子產品。 主要優勢: 通過其品牌業務，享有傳統電子製造服務供應商欠缺的獨特優勢；垂直整合業務模式締造具效率的產品組合，加快產品推售的時間，提升產品質量；與客戶建立穩固長期的關係；靈活、有效率的一站式解決方案。 主要風險: 承受著與業務模式改變有關的風險; 品牌業務的往績短暫，該公司未必能實現拓展品牌業務的預期利益; 業務依重其與主要客戶的關係。 三﹑盈利狀況 千港元 全年 31/12/07 全年 31/12/08 全年 31/12/09 8個月 31/8/09 (未審核) 8個月 31/8/10 收入 564,052 848,492 +50.4%821,898-3.1% 496,794 689,541 +38.8% 毛利 66,255 136,330 +105.8%187,732+37.7% 116,119 152,465 +31.3% 溢利 14,353 51,258 +257.1%76,216 +48.7% 53,564 47,179 -11.9% 四﹑集資所得款項 假設超額配股權未獲行使，按發售價計算，經扣除承銷費用和在全球發售應付的開支，預計發售所得款項淨額約為0.972億港元，該公司計劃將所得款項用作下列用途： . 約30%收購新品牌業務；約20%拓展現時品牌業務；約20%擴充產能；約10%收購土地及樓宇；約10%進行研發；約5%設立營銷辦事處；餘額將作一般營運資金之用。 陳羨明