中国安芯(01149)控股有限公司研究报告

 








                             ! " # $  %&%  '    %( ) *  + , - .% %/01 2 3    4  56 7 8  9 4   % 



: ; < = > ?@ A B C D E 5/! " # $ C D E  /








    







    




F G ( )H I J K LM N A O P Q R S T A U V W X V W Y Z [\ ] ^Z _`aV W b c d e f g h [i j k  l 5 m n o p q r s tl
 !" !" !" !"####$$$$%&'()*%&'()*%&'()*%&'()*####+,-./+,-./+,-./+,-./l  ?u `p vwx y z {| } ?_w~ Ä ÅÇ É Ñ " Ö Ü áà â ä K ã d n å ç véè p K ê Åë í ê l{ì î @ ï áñ ó ò ô u I tA ö i õ vú 3 _ù É óI û ü † Åô u A ö v° U ° ¢ Å\ £ § • ¶ V lß _@ g ® © ™ ́ ̈ ≠ò áà Æ Ø ÅK ã ∞ ± ≤ ≥ ¥ μ tvc ∂ ∑ _∏ ?`p w≥ π ∫ ª º R Ω μt{æ â ø Ü @ ï ¿¡ K ã ∞ ± ≤ ≥ ¥ μ tv∞ ± X π l¬ Z # p _áà √ƒ A ö vª º ≈ ∆ « » ƒ ... _ ß À Ã Õ ≈ Œ õ ∞ ± ≤ ≥ ¥ μ tvœ– _À μ t— “ Œ Ü wáà ” ‘ ’ ≈ ÷ ◊ _ÿ ‘ Ã Õ ≈ LŸ ⁄ ¤ v‹ K Å›œ \ ] l{fi fl ‡· _‚ „ Ã Õ ≈ v‰ ≠ \ ] Â Ê Á Ë ÅÈ Í _Î Ï Ì ‰ ª _@ ï 2 Ó Ô [Ñ " A ö v — Ò s tK ã Ú À ÛÙ ı ˆ ̃ wÃ Õ ≈ {2 ̄ v ̆ ̇ ̊ ̧ l ̋ h F G ‡h ̨
] @ ï ótÅô u A övÙ _” S T A U ( tg và K ã l _F G  œ _ πÛø tn vÃ Õ ≈ ô_Ûñ ¡ vK ã Å ú l
012345672(89:;<=>?012345672(89:;<=>?012345672(89:;<=>?012345672(89:;<=>? _?@† I û_W ⁄ _  ?! "= F G#Ò$ % &p I û'ø ¿( )*h [  ¿ + #F G, - #tv$ % . /I û'ø ( ) *_(ˆ0vI Z1  2 lj3 4› _‰  K5@ ï ó# A ö i õ6 7 8 9Âv /_?@:Ü /_‡· ?@ ó# A ö vi õ;3 <_= > ?@lAfl _@ ï Ü ‘ πBáñ A ö " μ ÅC D„ • _  K ™ ̈EF G E F H I J KtL M N O IP[C D Q R Ss | ∂ ∑ l?@ â ä≈T M>U V W_ ö @# K " I û  X_) * (_ßÂIY%/Å /_Z· ø[lôvS T A U V W ‡Á Ë\] ò# A ö _ ] ^v_    `ã tg _°aM N tbÀ Ûc d e fvg hl°a_ö @iÛ¡j% ¿5;#  êk)A OQ a_—l m nvjoplq rpv,¡# tge f Î ‡h`ã ôvtg _ß s‡h Ä#  (v"tA ö _Ûu vvwı[\ l



@ABCDE@ABCDE@ABCDE@ABCDE



FFFGHIJKLMHGNOPFFFGHIJKLMHGNOPFFFGHIJKLMHGNOPFFFGHIJKLMHGNOP



QRSTUV@WXQRSTUV@WXQRSTUV@WXQRSTUV@WXYZ[YZ[YZ[YZ[\\\\Y]]Y]]Y]]Y]]^^^^____````aaaabcbcbcbc



dededede
f
ghiY
aiij
Zhhh
f
ghiY
aiij
Zhhh
f
ghiY
aiij
Zhhh
f
ghiY
aiij
Zhhh



klklklkl
f
ghiY
aiij
Z[[[
f
ghiY
aiij
Z[[[
f
ghiY
aiij
Z[[[
f
ghiY
aiij
Z[[[



@ABCDEmn@ABCDEmn@ABCDEmn@ABCDEmn















    
 
 
6opq89rstuvwxyz{(|}6opq89rstuvwxyz{(|}6opq89rstuvwxyz{(|}6opq89rstuvwxyz{(|}z~ÄÅz~ÄÅz~ÄÅz~ÄÅÇÉÇÉÇÉÇÉôøxfi â ry" μ q'å ç Ü H It" μÅzô u A ö U{° ¢ V W v|◊ b c d e `aÅ} f gl( )tg Ü øvÃ Õ ≈ \ ] _?@] ^â ä ∞ ±≥ ¥ μ tv~Ûy _ πÄ Å@ ï A ö " μC D„ •Ç É Ñ∂ vKtlR Ω dÖ_ôøx‹Üp @ áπà â◊ ôï A ö " μ „ •Ç É≠ ò wA ö " μä ã ; Ck V W Å\ £ #å ! çwlÄ Å@ ï K îé _è ê@ ï AC É ë ívR ΩÑ∂ _‡Á Ë \ ]ìö @î #  KtvA öC D„ • ¶ V lq  ï( J K vR Ω ̆h_ s tæ â § òL ̇H ñlfl _ô óIvét‹ÜGòÛ$ x  μy Ä Å@ ï K îé Å ̆ô^ ZöÖõ_úfl ñ ¡ v‹Ü äúù Åô û ü # A öv† ° H ñlÚ 4Å ¢ £v_( tg v§õ• ¶_ß ́ π®≤ M N§õ£ _ô ©õ ́™ ́≤ v§õ^ - ̈ ̈ f g≠v§õn _á' ô¡ Eeá≥ √! çÅV W _ù Åf g≠ §õs‰Æ e f_‰ ªØ ìô f ãvldÖ_ô ∞ ^   ±¡ _≤ ≥æ â ø Ü Ï @π π ; øx ä ó¥;Ck êã ; Ck vKt_Òî μ2 Ó √∂ f◊ Ö v≠∑l H ∏ π ∫ Ü s tXª_º™ Ÿ LΩLæLø ¿ μlô # A öL ∏ Û¡P v ¬Û _UV  W_ôæä... v√ #  Ck V W v ƒ ≈ jÜ /_Ï Ì ° ⁄ ô ∆ « » ...vR Ω ̆hÅû∂ v}s â _] ^ v ƒ ≈ÛÀ 5 ̃ /l












Ñ=ÖÄ89Ü(ÄÅ|}á@àâäãÑ=ÖÄ89Ü(ÄÅ|}á@àâäãÑ=ÖÄ89Ü(ÄÅ|}á@àâäãÑ=ÖÄ89Ü(ÄÅ|}á@àâäã@ ïß ́ ó# s tá¡ A ö " μCk ú 3 _—l à  Õ Œ ¡œ – -`ã _ú>—=“ ” “ ‘LX ƒ’L÷ ◊ yâ LÿúŸ ⁄Lœ –≤ " μ¤ ¿l—l_?@ A B æ" < ä... vd e Ò fgL ∏ ‹ ›¿  _
fi  fl ‡LE F G E F H I JL· Lá‚ ‘L√„...;ʼn  l‰ ª ô ] ^óÊ v%;L ∏ÀmÛ,¡ tg l  _Á Ë{ ÈwtÍ Î - CkÁÃ Õ ≈ R Ω ‹Ïı {Ï Ì ́ÁÃÕ ≈ K ã v≥Óhh [tÍ Î - Ck v= >_é@ ïÁÈvÔ≥ W ⁄ _?@ æ â √ ø % ;μÍ Î - Ck?Ò_ó  7ÚïêÍ Î - ä... ́ï  Ck _Çi jÛ êÙ ı(шlh ' $ ̃î _zA öCk  Û¡nvtg K ã _§ ò R Ω s t† °v?@ A B À ÛÙ ı ‘ õ J` ̄l




   




ˆ ̃ øxfi ̆r s tå ç ̃ A U ° ¢ tg v ̇ ̊_éô?tgT ̧_: ' ̋ t≈ 5 ̃ ¿¿Ù ı_ ̨ C ¿p
 Ù ı_‰  '  %57 l 5 ¿7ı_ ß    7ılqì îô u v 2 ̄ _åÜ  l F G v _¿&5& Å ?
fiÜ %/L5 /_  /Å5  5/lH ^ ZKtvK ã...≤^ _ ? v _^ Z ô 6 ́lv¿ø _≥P55/h ' _ ̋ h ôvP ∞_   ̧ 5/h ' ‡·◊ • ≤ lå çÚ ÛÀ ] ^ _  ̧ 5/h 'vP l








 











  H  J&¿ Pñ[≥ P_  á £÷' C _: C E P5j /lH áè^ _ ?J_  « è  ̧ è'[?  ! ∏ }s _ hñ!l  ? &f 5; vÚ ° óÓ"# $ %& 'Ó(_á' ø)*◊ã J∞C+lH, - .^
/_  æ â ̧ ́π0Ch_1?2 $ 3 Ü w’4 5 6{Ó(_° ›¡Û‡" ·7Ó(_89l•◊: ; <
/_  π+ChPêπ+_= %‡> : ?Å@: ; < A47 B C.1?ø$ ÒD $ E0_ß _: ; <§ ÛF v/I/8_*◊