RESEARCH REPORT 研究報告 This report is based on information obtained from sources believed to be reliable. No representation is made that it is accurate or complete. This report is not an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. Taiping Securities (HK) Co., Ltd. and its associates, their directors and or employees may have positions in and effect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform broking and other services for these companies. 太平証券(香港)有限公司 2011 年 1 月 18 日 寶峰時尚國際控股有限公司(1121) 一． 上市資料 全球發售股份數目 : 350,000,000股(可予調整) 香港公開發售股份數目 : 35,000,000股新股(可予調整) 國際配售售股份數目 : 315,000,000股,包括215,000,000股新股(可予調整) 發售價 : 1.99-2.98港元 預期市盈率 : 15.3-22.9倍 每手股數 : 2000股 經調整每股有形資產淨值 : 0.8-1.04港元 預計市值 : 19.9-29.8億港元 公開招股日期 : 1月18日(星期二) –1月21日(星期三)中午12時 公佈﹑寄發股票及退票日期 : 1月27日(星期四)或之前 預期上市日期 : 1月28日(星期五) 保薦人 : 招銀國際 二﹑公司簡況及分析 該公司為中國拖鞋供應商。根據弗若斯特沙立文報告，按零九年及截至去年年中止六個月的收益、產量及銷量計算，該公司為中國最大的拖鞋供應商。按自有品牌拖鞋的內銷收益計算，截至去年年中止六個月，該公司亦於中國拖鞋供應商中排名首位。 該公司主要為OEM客戶生產拖鞋及以寶人及寶峰牌設計及製造拖鞋。截至一零年九月三十日止九個月，該公司拖鞋銷售收益佔總收益約97.7%。除拖鞋外，該公司亦有供應寶人牌非拖鞋鞋類及配飾以增加收益。 該公司於二零零一年以OEM企業形式開展該公司業務。擁有穩固而廣泛的OEM客源。該公司OEM產品設計風格多樣，其中包括為兒童及青少年市場而設的卡通人物拖鞋。該公司的客戶包括二零零九年度《財富》雜誌全球五百強上榜公司之特許經營商。亦與多名主要OEM客戶建立長期關係。截至一零年九月三十日，該公司五大OEM客戶中四位與該公司維持五年或以上的客戶關係。截至一零年九月三十日止九個月，該公司總收益約83.3%來自中國客戶。 美國是該公司主要出口目的地，然而該公司亦向東南亞、歐洲及南美洲出口部分OEM產品。根據弗若斯特沙立文報告，於零九年及截至一零年六月三十日止六個月，按出口量及收益計算，該公司是中國最大的拖鞋出口商。該公司作為中國國內拖鞋供應商中領先出 RESEARCH REPORT 研究報告 This report is based on information obtained from sources believed to be reliable. No representation is made that it is accurate or complete. This report is not an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sell the securities mentioned. Taiping Securities (HK) Co., Ltd. and its associates, their directors and or employees may have positions in and effect transactions in securities of companies mentioned herein and may also perform or seek to perform broking and other services for these companies. 太平証券(香港)有限公司 口商的市場地位，有賴OEM業務的成功。 其後於零七年，該公司首次推出寶人牌，作為時尚拖鞋的品牌。品牌產品的銷售收益自零七年約人民幣2,010萬元大幅增至零八年約人民幣3,200萬元，再增至零九年約人民幣1,206億元，複合年增長率約145.0%。截至去年九月三十日止九個月，該公司品牌產品的銷售收益約為人民幣2,377億元，與零九年同期約人民幣9,270元相較增長約156.4%。 該公司OEM產品一般直接售予OEM客戶，而品牌產品則一般透過中國分銷網絡銷售。截至一零年九月三十日止九個月，來自經銷商的銷售收益佔總收益約37.5%。 主要優勢: 具自有品牌;與OEM客戶建立長期良好的關係; 為大型的拖鞋生產商，有強大產能; 具備分佈廣泛且完善的分銷網絡。 主要風險: 牌產品業務的經營歷史有限; 部分原材料（包括塑料）價格波動影響; 並無與OEM客戶訂立長期採購承諾，可能導致不同期間的收益極不穩定及大幅波動。 三﹑盈利狀況 千元人民幣 全年 31/12/07 全年 31/12/08 全年 31/12/09 9個月 30/9/09 (未審核) 9個月 30/9/10 收益 429,296 499,264 +16.3%588,552+17.9% 426,063 634,307 +48.9% 毛利 104,585 130,570 +24.8%165,373+26.7% 112,827 214,756 +90.3% 溢利 68,929 58,184 -15.6% 70,105 +20.5% 45,193 104,537 +131.3% 四﹑集資所得款項 假設超額配股權未獲行使，按發售中間價計算，經扣除承銷費用和在全球發售應付的開支，預計發售所得款項淨額約為5.74億港元，該公司計劃將所得款項用作下列用途： . 約35%用於提高產能；約25%用於市場推廣；約15%用於收購；約5%用於加強設計實力；約5%爭取擴展機會；約5%用於加強營運管理及監督經銷商表現的能力；餘下約10%用作一般營運資金及其他一般企業用途。 陳羨明