招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 13晨会报告 重点报告摘要 1、2010年11月宏观数据点评-经济稳定向好、通胀压力持续 【赵文利】1、工业生产向好，固定资产投资增速进一步趋稳并好于预期，虽然受到物价因素影响但社会消费总体平稳，经济稳定向好的趋势继续保持。2、11月通胀水平再创历史新高并且突破5%，特别是非食品价格逼近历史高点，表明通胀压力持续。同时我们维持《宏观经济2011年度投资策略报告》的观点，即本轮通胀属于食品价格通胀，CPI将进一步走高，本轮通胀高点应落在2011年1季度。在政策基调转向稳健的货币政策的同时，进一步的调控措施应该是呼之欲出。我们维持2011年可能加息2-3次的判断。 2、2010年11月份进出口数据点评-经济向好和通胀因素导致进口大幅攀升 【赵文利】1、一方面是受到季节性因素的影响，另一方面，外围经济好于预期导致11 月份单月进出口同比和环比均呈现上升走势。2、一般贸易出口同比大幅增长导致整体出口再创新高，加工贸易顺差持续扩大导致整体顺差规模维持高位。3、综合重点商品的进出口情况看，消费品和劳动密集型商品出口延续稳定趋势，同时经济向好和通胀影响导致进口同比增速上升。4、预计12 月份外贸将延续11 月份的走势。我们维持未来进出口同比增速将表现为震荡走势的判断。 周边经济点评 1、惠誉警告或将希腊主权信用评级下调至垃圾级 【华尔街日报】在希腊仍深陷债务问题的泥沼之际，惠誉国际评级(Fitch Ratings)成为本月以来将希腊评级列入负面观察名单的第三家主要评级机构。由于目前惠誉对希腊的评级已经是投资级别的最低一档BBB-，若再遭下调，则希腊的主权信用评级将被下调至垃圾级。 点评：假如1月份希腊评级遭惠誉下调至垃圾级别，势必会增加欧洲边缘国家国债利差的压力，不过由于标普及穆迪已经先于惠誉将希腊评级降至垃圾级别，市场已经反映了部分该级别的预期，希腊国债利差再次大幅上升的可能性不大。(宏观经济分析师 李青) 2010年12月22日 星期三香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 22,639.08 -75.770.00 金融分类 33,406.22 -293.70-1.00 地产分类 29,334.47 -12.990.00 公用分类 42,011.90 271.031.00 工商分类 12,638.06 15.200.00国企指数 12,408.49 -60.390.00红筹指数 4,081.83 -3.650.00创业板指数 806.48 -21.17-3.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,891.61 19.860.00德国DAX指数 7,018.60 36.151.00巴黎CAC40指数 3,885.08 17.730.00纽约道琼斯 11,478.13 -13.780.00标准普尔500指数 1,247.08 3.170.00纳斯达克指数 2,649.56 6.590.00日经225指数 10,279.81 63.401.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.410.00台湾加权指数 8,768.72 -49.18-1.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-3.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-3.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.601.00恒生指数一年走势图 5 00010 00015 00020 00025 00030 000Dec -0 9Ap r- 10Au g-1 0国企指数一年走势图 3 0006 0009 00012 00015 000D ec- 09Apr -1 0Au g-1 0资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 13 政策和行业动态 1、国际版推出暂无计划 【中国证券报】12月21日中国证监会主席尚福林称，上海证券交易所推出国际板目前没有具体时间表。下一阶段，要进一步加强与有关部门沟通协商，做好研究论证、分析评估，稳步推进国际板建设的相关准备工作。 对于新股发行体制改革，他表示，今后在改革过程中要朝着两个方向努力，一方面是更加市场化，另一方面是进一步促使市场各方归位尽责，形成市场约束机制，为从核准制向注册制过渡培育可靠的市场基础。 国际版的面世将作为中国推进人民币全球化战略的一部分，将允许国外企业在中国以人民币计价的方式发行股票。此前，汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)和纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext, NYX)等外资企业均已表示，有兴趣成为首批在上海证交所国际板上市的外资公司。 点评：国际版的推出需要建立在新股发行体制的改革，以及法律制度建设、治理结构、市场监管和服务水平的完善的基础上，这方面中国内地市场与香港还是有一定差距。国际版主要面向海外上市的“国际化公司”到中国市场融资，而香港市场则是国内企业到海外融资的重要场所。所以中短期内，二者处于互补，国际版推出后不会对香港市场的构成太大影响，相关股票例如港交所的未来的业绩也不会受国际版的影响。 （保险和非银行金融业分析师 于大林） 2、国家发改委提高航油价格 【新浪财经】中国国家发改委根据近期国际市场油价变化情况，决定适当提高航空煤油出厂价格，从每吨5690元人民币提高300元至5990元人民币，幅度为5%。 点评：我们已经在此前的月吨航空业数据评论中提高了2011－2012年的油价预测，并大幅下调了航空公司2011－2012年的盈利预测。(物流/航空/港口服务行业分析师 余黄炎) 公司聚焦 1、越秀交通（1052.HK）收购长株高速公路90%股权 【公司公告】公司宣布以近20.36亿元收购长株高速公路90%股权，目标高速公路总里程41.62公里，是长株潭经济区环线一部分，连接长沙黄花机场和株洲市，经营期限从2010年8月31日起计共30年。（高速公路、汽车行业研究员李康） 点评：目标路产今年8月31日开始通车，优越地理位置决定了路产具备强劲的车流量增长潜力，2010-2015年独立第三方评估车流量复合增长率超23%。我们认为公司收购价格合理，虽短期处于车流培养期，但对公司长远价值相当高。(高速公路/铁路行业分析师 李康) 全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 92.22 0.821.00黄金现货 1,385.70 0.450.00LME 期铝 2,378.00 43.002.00LME 期铜 9,201.00 131.001.00波罗的海干散货 1,955.00 -44.00-2.00API2009 煤价 116.25 -0.75-1.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.66 0.000.00美元/港币 7.78 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.54 0.000.00欧元/美元 131.20 -0.110.00Libor 3 个月 0.75 0.000.00Shibor 3 个月 3.92 0.031.00美国 10 年期国债利率 3.33 0.000.00布伦特原油一年走势图 010203040506070809010 0Dec-09May -10Sep-10黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 0016 00De c-0 9Ap r-10Aug -10LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 00Dec-09Apr-10Aug-10资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 132、中国动物保健品有限公司上市 【新浪财经】中国动物保健品有限公司12月21日在香港主板以介绍方 式上市。公司是兽药制造商。主席王彦刚表示，相信明年兽药市场的增长会达10%，而公司业务增长会高于市场。该股开市价为2.5元，最高见2.7元，其后以接近全日低位2.36元收市。 点评：兽药行业从2005-2009年年度复合增长率在15%以上，Euromonitor 预计2010-2014年复合增长率仍然可以达到10%以上。 行业目前格局分散，外资品牌销售额30亿元，市场占有率达到10%。公司2010年预计销售额可以达到5.7亿。目前价格相当于17X11PE。(食品饮料食品饮料 王晓涤) 3、莎莎股东会通过发红股议案 涉14亿股红股 【新浪财经】莎莎国际（00178. hk)公布，股东会已通过发行红股议案，将予发行之红股数目约14亿股，而红股买卖将预期於12月29日开始。 点评：由于公司受惠消费市道畅旺，业绩录得不错升幅。由于本港经济基本因素不错，预计圣诞节假期分店销售将可按年取得双位数增长，预计消费市道在消费者信心回复下，以及内地访港人次增加，明年消费市道持续畅旺.(零售行业分析师 詹文雯) 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：Crude Inventories 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010/12/22 08037 朗力福集团 末期业绩 日期 代号 股票名称发行价 无 LME期铜一年走势图 02 0004 0006 0008 00010 000D ec- 09A pr -10Sep -10波罗的海干散货一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 0035 0040 0045 00Dec-09May -10Aug-10API2009煤价一年走势图 02040608010 012 014 0Dec -09Apr -1 0Aug -1 0资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 晨会报告4 of 13招商证券（香港）股票池每周更新 2010年12月22日 12个月目标价每股盈利 市盈率 净利润（百万） 股票代码 公司简称 评级 （港币） 币别2010E2011E 2012E2010E2011E2012E2010E2011E2012E 研究员 港口服务 144 招商局国际 中性 30.40 HKD 1.50 1.60 1.90 19.6 18.4 15.5 3,596 4,014 4,555 余黄炎 1199 中远太平洋 逊于大市 11.00 HKD0.14 0.12 0.13 91.1 106.398.2 345 332 358 余黄炎 2880 大连港股份 逊于大市 3.00 RMB0.20 0.22 0.24 14.4 13.1 12.0 567 610 750 余黄炎 3382 天津港发展 中性 2.00 HKD 0.10 0.13