http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金研究中心 2010年12月18日报告类型：新基点评 wxj@etf88.com基金概况：华泰柏瑞上证中小盘ETF(510220) 投资类型 股票型 基金公司 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金经理 张娅 柳军 发行日期 2010-12-20～2011-01-18 投资风格 股票指数型 基金类型 契约型开放式 管理费率 0.5%/年 托管费率 0.1%/年 基金托管人 中国银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 上证中小盘指数 投资目标 紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 投资策略 本基金采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但在因特殊情况（如流动性不足）导致无法获得足够数量的股票时，基金管理人将运用其他合理的投资方法构建本基金的实际投资组合，追求尽可能贴近目标指数的表现。 公司简介 华泰柏瑞基金管理有限公司是一家中外合资基金管理公司（原友邦华泰基金管理有限公司），公司股东为华泰证券股份有限公司、柏瑞投资有限责任公司（原 AIGGIC）、苏州新区高新技术产业股份有限公司。公司于 2004 年 11 月 18 日正式成立，现注册资本人民币 2 亿元，总部位于上海，下设北京和深圳分公司。据易天富基金研究中心统计，截至 2010 年 12 月 17 日，华泰柏瑞基金公司旗下管理着10 只基金，资产总值达 194.11 亿，处于 60 家基金第 34。 （数据来源：华泰柏瑞基金、易天富基金研究中心整理） 华泰柏瑞上证中小盘ETF联接(460220) 投资类型 股票型 基金公司 大成基金管理有限公司 基金经理 张娅 柳军 发行日期 2010-12-20～2011-01-18 投资风格 股票指数型 基金类型 契约型开放式 基金托管人 中国银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 上证中小盘指数 × 95% ＋银行活期存款税后收益率 × 5% 投资目标 紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。 投资策略 本基金主要通过投资于华泰柏瑞上证中小盘ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。在投资运作过程中，本基金将在综合考虑合规、风险、效率、成本等因素的基础上，决定采用一级市场申购赎回的方式或二级市场买卖的方式对华泰柏瑞上证中小盘ETF进行投资。 本基金在股指期货投资中主要遵循有效管理投资策略，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对现货和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货定价模型寻求其合理估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。投资理念 本基金的投资管理将遵循联接型基金的投资理念，通过投资于上证中小盘交易型开放式指数证券投资基金间接实现指数化投资，为投资者带来良好的长期投资回报的同时，满足投资者多样化的投资需求。（数据来源：华泰柏瑞基金、易天富基金研究中心整理） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金大师对基金公司分析： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 基金经理介绍： 张娅女士：6 年证券（基金）从业经验，美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，具有多年海内外金融从业经验。曾在芝加哥期货交易所、Danzas-AEI 公司、SunGard Energy 和联合证券工作，2004年加入本公司，从事投资研究和金融工程工作。2006 年 11 月开始至今担任华泰柏瑞（原友邦华泰）上证红利 ETF 基金的基金经理。2010 年 10 月 1 日起任华泰柏瑞指数投资部总监。 柳军先生：10 年证券（基金）从业经历，复旦大学财务管理硕士。2000 年至 2001 年在上海汽车集团财务有限公司从事财务工作，2001 年至 2004 年任华安基金管理有限公司高级基金核算员，2004 年加入本公司，历任基金事务部总监、基金经理助理。2009 年 6 月起任华泰柏瑞（原友邦华泰）上证红利 ETF 基金的基金经理。2010 年 10 月 1 日起任华泰柏瑞指数投资部副总监。 http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金大师对基金经理评价： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 历史业绩评价： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 分析与总结： 12 月 20 日起，华泰柏瑞上证中小盘 ETF 将于上海证券交易所成立 20 周年的次日发售。据该基金的招募书显示：本基金以标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象，指数化投资比例即投资于指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 95%，如因标的指数成份股调整导致基金投资比例不符合上述标准的，基金管理人将在 10 个交易日内进行调整。同时为更好地实现投资目标，本基金也可少量投资于新股、债券、非成份股、股指期货及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，股指期货以套期保值为目的，权证、股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。但因法律法规的规定而受限制的情形除外。 上证中小盘指数是由上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市中小盘公司的整体状况。据上海交易所网站选样方法介绍  上证中盘指数选样方法：上证中盘指数成份股由上证 180 成份股中非上证 50 的 130 家成份股公司构成；  上证小盘指数选样方法：对样本空间内剩余的股票（扣除上证 180 指数成份股后的样本空间），根据总市值、成交金额对股票进行综合排名，取排名前 320 位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外；  上证中小盘指数选样方法：上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成上证中小盘指数成份股。 目前有 ETF 的 15 只沪市指数，成份股基本与上证 180 重合，普遍为沪市大盘风格的 ETF。而本次获批的华泰柏瑞上证中小盘 ETF，以拥有 450 只成份股的上证中小盘指数为标的指数，购买 1000 份即相当于投资了一篮子 450 只沪市中小盘股票，与现有的 15 只沪市 ETF 形成了较好的互补态势。据易天富基金研究中心统计，该指数今年以来涨幅为 8.34%，而同期沪指涨幅为-11.70%，深成指涨幅为-6.85%，但同样是代表中小盘股票的中证 500 期间涨幅为 16.57%；中小板指数期间涨幅更是达到了 26.44%。因此该指数也并不其他媒体报道的那样传奇。 我们认为，当前的市场，由于美国的新一轮量化宽松政策，全球流动性充足，大宗商品涨价明显，同 http://www.etf88.com TEL：0571-88086553时大量热钱流入新兴市场，对股市的上涨具有推动作用。近期股市的回调，应该更多的看成前期大幅拉升所造成的获利了结与解套资金的出货行为，目前市场通胀预期强烈，CPI 不断的攀升，因此仍然看好后市，明年作为“十二五规划”开局的第一年，中国经济正式站在了“产业转型”的路口。中小盘个股，多数为尚处于成长阶段初期或中期、市值还未充分扩张，但面临着未来较好的市场需求的“潜力中小股票”，预期未来市场仍然是结构性牛市，中小盘个股仍会继续走强。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们建议激进型和稳健型投资者少量的配置华泰柏瑞上证中小盘 ETF，而资金量较小的投资则可以关注华泰柏瑞上证中小盘 ETF 联接这只基金。 免责条款 本报告版权归“易天富基金研究中心”所有，如引用、刊发，需注明出处为“易天富基金研究中心(www.etf88.com)”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我研究中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我中心及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我中心不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。