招银国际港股聚焦

港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第1页 2010年11月30日星期二 招银证券研究部 重点新闻 1. 本港今年经济增长率预期达6.5% 本港财政司司长曾俊华昨日在立法会报告本港整体经济最新状况时指出，今年以来，全球经济继续复苏，前三季度，本港经济按年实质强劲增长7.1％。经济保持畅旺，因此把今年全年的实质经济增长预测，由8月时公布的5％－6％的预测，上调至6.5％。 2. 欧盟委员会预测欧元区经济今年将增长1.7% 欧盟委员会昨日预测，尽管遭受债务危机打击，欧元区经济今年仍将增长1.7%，明年将放缓至1.5%。 3. 马德伦称继续通过各项措施引导通胀预期 中国人民银行副行长马德伦昨日表示，对于不断恶化的通胀形势，央行会继续通过各项措施，合理的引导公众和市场的通胀预期。而对于年内是否会再次加息，马德伦并未明确表态。 行业快讯 1. 2010年内地地理信息产业总产值近千亿元 “十一五”期间内地地理信息产业增长速度迅猛。2006年以来，地理信息产业每年的增速超过20%，今年总产值有望突破1,000亿元。 据国家测绘局有关负责人介绍，内地地图出版总产值约为20亿元，内地从事互联网地图和地理信息服务的网站已经超过900个，相关企业超过1,000家，导航电子地图已覆盖全国公路里程的97%以上；今年10月南方测绘十万台全站型电子速测仪成功下线，使内地在全站型电子速测仪生产数量上实现了世界第一；地理信息产业资本不断增值；地理信息产业开始进入资产重组阶段，多家著名企业优势互补，成立新集团公司。 2. 日本10月份自中国稀土进口骤降43% 据外电报道，日本财务省昨日公布的数据显示，10月份日本稀土进口环比骤降；此前中国于9月底开始限制稀土出口。 10月份，日本从中国进口稀土1,278吨，较9月份的2,246吨骤降43%。10月份，日本进口稀土总量环比下降24%，跌至1,890吨。10月份，日本从中国进口的稀土约占进口总量的68%，较9月份的61%有所提升。 日本企业对于中国限制稀土出口已有所抱怨，但日本贸易大臣上周表示，中国出口日本的稀土已开始发货，证实中国重启稀土出口。 3. 今年内地网络支付市场有望突破万亿元大关 2010年前三个季度内地互联网支付市场总交易规模达到7,255亿，2010年全年市场份额有望突破万亿元大关。 易观国际昨日发布的报告显示，按照市场份额排名，支付宝以50.5%继续稳居第一，腾讯财付通占比24.5%，快钱份额为6.1%，主要市场指数 指数 收盘 变动(值) 变动(%) 恒生指数 23,166.22 288.97 1.26% 国企指数 12,888.27 131.17 1.03% 上证指数 2,866.36 -5.34 -0.19% 深证成指 12,536.55 -2.46 -0.02% 道指 11,052.50 -39.51 -0.36% 标普500 1,187.76 -1.64 -0.14% 纳斯达克 2,525.22 -9.34 -0.37% 日经225 10,125.99 86.43 0.86% 伦敦富时100 5,550.95 -117.75 -2.08% 德国DAX 6,697.97 -151.01 -2.20% 巴黎CAC40 3,636.96 -91.69 -2.46% 恒生指数一年走势 资料来源: 彭博，招银证券整理 香港主板五大升幅 股票 收盘价 变动(值) 变动(%) JOYCE (647) 0.930 0.320 52.46% 新洲印刷(377) 7.490 1.690 29.14% 戴丽丝国际(333) 0.840 0.170 25.37% 合一投资(913) 0.037 0.007 23.33% 永义国际(1218) 5.550 1.010 22.25% 香港主板五大跌幅 股票 收盘价 变动(值) 变动(%) 卓越金融(727) 0.305 -0.080 -20.78% 财讯传媒(205) 0.148 -0.036 -19.57% 中国置业投资(736) 1.100 -0.170 -13.39% 中国环境资源(1130) 0.059 -0.008 -11.94% 骏新能源(91) 0.145 -0.018 -11.04% 香港五大成交额 (百万港元)) 股票 收盘价 变动(值) 成交额 汇丰控股(5) 80.050 0.300 1,611 建设银行(939) 7.080 0.120 1,441 中国石油股份(857) 9.680 0.290 1,246 中国人寿(2628) 33.800 0.450 1,226 中国移动(941) 78.250 0.050 1,192 香港五大成交量 (百万股)) 股票 收盘价 变动(值) 成交量 中科矿业(985) 0.234 0.002 483 华基光电(155) 0.128 -0.012 478 合一投资(913) 0.037 0.007 429 JOYCE (647) 0.930 0.320 339 德金资源(1163) 0.275 0.020 318 港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第2页 以0.2%微弱优势排名第三，其他企业竞争格局变动不大。 报告指出，行业领头企业目前市场占有率出现分化，企业也将采取不同战略应对竞争。快钱通过在航空、保险等细分领域深入，发展较快，市场份额有所上升；而支付宝实行开放平台战略也将更加促进交易规模扩大。 个股点评 真明丽(1868.hk，4.26港元，未评级) – 预期LED照明行业下游产品前景广阔 代码 1868.hk 市值 (百万港元) 3,898 3个月日均成交额 (百万港元) 17.3 52周最高/低价 (港元) 6.84 / 3.75 虽然产能过剩的风险在LED照明行业的上游愈发明显，但是，有鉴于真明丽已启动其自有品牌“真明丽”LED照明产品的零售业务，公司仍预期2011年下游产品销售额会有按年40-50%的增长，将占其2011年3-4亿美元目标总收入的60%左右。(2010年，真明丽预计其常规产品和LED照明产品收入各占总收入的一半。) 真明丽将重点发展专业DIY和家用替代品市场。管理层预计未来LED市场将在运输和现金流环节展开竞争，因无法在短期内改变消费者的消费行为，因此业务发展模式必须适应现存分销渠道的需要。 主要财务数据 年度 Dec 31 收入 HK$ mn 净利润 HK$ mn 每股收益 HK$ 每股收益变动 % P/E 倍 EV/EBITDA 倍 P/B 倍 股息率 % 权益收益率 % 净财务杠杆率 % FY07A 1,572.1 334.0 0.439 2.1 9.7 14.6 1.4 2.6 15.2 净现金 FY08A 1,617.7 138.7 0.182 (58.5) 23.3 4.4 1.3 1.1 5.7 净现金 FY09A 1,111.5 158.0 0.195 7.0 21.8 20.0 1.2 1.3 5.5 净现金 FY10F 1,717.3 243.8 0.268 37.4 15.9 12.0 1.1 1.2 6.9 N/A FY11F 2,455.0 384.0 0.420 56.7 10.1 12.0 1.1 2.1 10.2 N/A 来源: 彭博 港股消息 1. 工行(1398.HK)预计可提早达至巴塞尔III的资本新要求 工行管理层表示，通过250亿人民币可转债及供股方案，相信未来3年可以提早达到巴塞尔III对全球银行业最新的资本金要求。 管理层预计今年底工行核心资本充足比率及资本充足率可达10%及12%，同时对工行全球化发展有很大信心，据悉截至今年9月底工行海外总资产较年初增长55%至760亿美元，不包括入股南非标准银行的收益，税后利润较年增长44%至4.6亿美元，工行海外机构资产回报率为0.98%，股本回报率14.44%，海外不良资产率为0.48%，不良贷款率为0.69%。 2. 德昌电机(179.HK)中期业绩大增5.4倍至9,288万美元，毛利率增至28.7% 德昌电机公布截至今年9月底的中期业绩，期内营业额增27%至10.31亿美元，股东应占溢利为9,288.3万美元，较去年同期的1,461.6万美元增长5.35倍，每股基本盈利2.54美仙，拟派中期股息每股3港仙。 期内，虽然中国劳工成本及原材料价格上升，但因销量增长、目标价格调整及产能和产品组合调整，德昌电机的毛利率由去年同期的26.6%增至28.7%。期内由于新兴市场快速增长，OEMs需求扩大，同时欧美市场局部复苏，以及推出多项新计划提升市场占有率，因此汽车产品营业额升28%至5.39亿美元。 3. 欧舒丹(973.HK)中期业绩增19%至2,985万欧元，同店销售额增长3.6% 欧舒丹公布截至今年9月底的中期业绩，期内营业额增28%至3.31亿欧元，股东应占溢利为2,984.6万欧元，较去年同期的2,506.6万欧元增长19.07%，每股基本盈利2.1欧仙，不派息。 港股聚焦 HK Equity Market Focus 敬请参阅尾页之免责声明 第3页 期内净开店数目为62间，整体同店销售额增长3.6%，其中香港增长12.4%，而英国及法国分别增长12%及5.3%。毛利率增1个百分点至81.1%，主要是由于外汇有利影响和品牌组合的改善所致，期内L’Occitane品牌产品的销售额有所增加。 4. 大家乐(341.HK)中期业绩微增1%至2.2亿港，北美业务税前亏损扩大 大家乐公布截至今年9月底的中期业绩，期内收益升10.34%至26.33亿港元，股东应占溢利为2.24亿港元，较去年同期的2.21亿港元微增1.14%，每股盈利39.94港仙，拟派中期股息每股17港仙。 期内大家乐共增设37间分店，但是这些新分店期内尚无法实时提供溢利贡献。期内香港业务除税前溢利为2.42亿港元，按年增长0.91%；中国内地业务升19.39%至3,185万港元；但北美业务除税前亏损223万港元，较去年同期亏损106万港元有所扩大。 新股速递 新股招股资料一览 代码 名称 业务 招股日期 上市日期 招股价 (港元) 发售股数 (百万) 集资额 (百万港元) 每手股数 入场费 (港元) 1887 中国新材 化工 30/11/2010-03/12-2010 13/12/2010 2.33-3.33 292.5 681.5-974.0 1,000 3,363.57 1283 中国汽车系统 汽车空调压缩机 26/11/2010-01/12-2010 09/12/2010 2.35-3.05 250.0 587.5-762.5 2,000 6,161.49 468 纷美包装 综合无菌包装 26/11/2010-01/12-2010 09/12/2010 3.55-4.98 234.2 831.4-1,166.3 1,000 5,032.20 1768 赛得利 特种纤维素 26/11/2010-01/12-2010 08/12/2010 6.60-9.20 505.0 3,333.0-4,646.0 500 4,646.37 资料来源: 招银证券整理 2010年新股上市概况 代码 名称 上市日期 招股价 (港元) 发行股数 (百万股) 超额配售 (百万股) 集资额 (百万港元) 主要承销商 收市价 (港元) 1117 中国现代牧业 26/11/2010 2.89 1,200.0 - 3,468.0 建银国际,第一上海 2.48 8312 Brilliance 25/11/2010 0.23 173.0 - 39.8 汇盈,中鑫 0.37 1110 金活医药 25/11/2010 1.60 150.0 - 240.0 国泰君安,长