- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 黄俊伟 贺国文 联系人 (8621)60230241 huangjunwei＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw＠gjzq.com.cn 空间仍大且落地加速、看好五月PPP行情如期而至 -全国PPP综合信息平台项目库6季报点评 事件 4月28日，全国PPP综合信息平台项目库第6期季报发布。截至2017年3月末，按照财政部相关要求审核纳入项目库的项目一共12287个，总投资14.6万亿元，其中已签约进入执行阶段项目1729个，总投资2.9万亿元，还有11.7万亿没有落地，空间仍大。 评论 落地有所加速，市政/交通/环保占比仍最高：1）落地率有所加速：3月净增入库项目503个，投资额6114亿元；净增落地项目207个，投资额4367亿元，总的来看入库项目已签约落地1729个，总投资额2.9万亿，落地率达34.5%，比上月增加1.4个百分点；2）从行业来看市政/交通/环保仍占比最高：入库项目数当月净增前三位是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占当月增量的59.6%；落地项目数当月净增前三位同样是市政工程、交通运输、生态建设和环境保护，合计占当月增量的63.8%；3）从地区来看有所分化：入库项目数当月净增前三位是新疆、内蒙古、江苏，合计占当月净增量的49.7%；落地项目数当月净增前三位是河南、四川、湖南，合计占当月净增量的28.5%； 4）从回报机制来看政府和混合付费占比仍高，两者相加项目总数为7454个，投资额9.7万亿元，分别占入库项目的60.7%和66.9%，此比重与上月基本相同。 前两批国家示范项目全部落地，第四批呼之欲出：1）当月新增示范项目1739亿：国家示范项目共计700个，累计投资额1.7万亿，已落地项目464个，投资额1.19万亿，落地率66.6%，比上月增加10.8个百分点，其中当月新增落地项目56个，投资额1739亿元；2）前两批已全部落地：第一批22个、第二批162个示范项目已100%落地，第三批示范项目已落地280个，落地率为54.6%，根据4月13日发改委消息，正酝酿推出第四批国家级PPP示范项目；3）从行业来看：市政工程当月新增落地项目18个位居增量榜首，文化新增落地项目7个居次，交通运输、生态建设和环境保护、医疗卫生各新增落地项目5个，五类合计占当月增量的71.4%。4）从地区来看：河南、云南当月新增落地项目分别为19个、8个，福建和湖北当月新增落地项目均为4个，四省合计占新增落地示范项目的62.5%。 投资建议 五月或迎来PPP行情，主推园林+市政轨交：1）从宏观来看，我们预计基建高增的预期将在五月份进一步强化：一季度我国基建投资同比+23.5%仍在高位，地产承压的情况下我们判断今年基建投资高增长将持续，在进入五月1-4月宏观数据进一步出炉的情况下，全年基建投资高增的预期或进一步得到强化； 2）从微观来看：由于一季度是施工淡季数据代表性不高，进入五月建筑企业的PPP订单陆续披露，微观可进一步证实高度景气逻辑，业绩高增将更有确定性；同时年报和一季报披露完成，市场可进一步进行调研，微观验证将给市场带来更多的信心；3）从估值来看：由于市场风格的转换，中小创经过回调，目前估值更有吸引力；4）从主题来看：我们认为雄安是大级别的主题，未来催化剂仍将不断落地，在经过了调整后后续或还有行情，而园林环保板块重点受益于雄安新区的建设，有望迎来新的一轮上涨；5）①重点推荐PPP+园林：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态；②推荐PPP+设计：中设集团/苏交科；③推荐PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；④推荐PPP平台公司：龙元建设。 风险提示 工程开工不达预期、PPP落地不达预期。 证券研究报告 2017年05月02日 建筑和工程2017年日常报告 评级：买入 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。