华泰期货|中国宏观2019-10-17投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院宏观组研究员徐闻宇021-60827991xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454蔡超021-60827984caichao@htfc.com从业资格号：F3035843投资咨询号：Z0014736联系人吴嘉颖021-60827995wujiaying@htfc.com从业资格号：F3064604相关研究：宽松政策的延续——宏观经济观察0032019-09-23继续防范经济下行风险——宏观经济观察0022019-09-16加大对外开放的力度和范围宏观事件1.多部门印发京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理攻坚方案。2.财政部副部长：进一步扩大改革开放，大幅度放宽市场准入。3.央行、外管局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》。4.交通部：将一流港口建设纳入交通强国建设全局统筹推进。宏观：近期我国对外开放的力度和范围进一步加大，在此前国务院修改《外资保险公司管理条例》和《外资银行管理条例》的基础之上，昨日国务院常务会议确定清理取消未纳入全国和自贸试验区外商投资准入负面清单的限制措施，全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司业务范围限制，落实好新修改的外资银行和外资保险公司管理条例。在金融业扩大开放的同时，国常会还确定优化汽车外资政策，保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇。修订乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法，允许外资在华投资的整车企业间转让积分。相关扩大开放举措将吸引优质资本的进入，从而推动市场规模的扩大，同时也将加大行业竞争，推动行业的优胜劣汰和提质升级。策略：短期经济增长放缓，通胀上行放缓风险点：宏观刺激政策超预期 华泰期货|中国宏观2019-10-172/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模9月22700亿元↑↓增速稳定社会消费品零售总额同比增速8月7.5%↓↓保持平稳城镇固定资产投资累计同比增速8月5.5%↓↓上行空间有限工业增加值同比增速8月4.4%↓↓维持较低增速进口同比增速（按美元计）9月-8.5%↓↓维持低增速出口同比增速（按美元计）9月-3.2%↓↓未来不容乐观M2同比增速9月8.4%↑↓上涨空间有限近1日近1周1年期AAA和AA信用利差10月16日0.28%→↓信用利差与前一日持平SHIBOR隔夜利率10月16日2.694%↓↑隔夜利率出现下滑花旗中国经济意外指数10月15日-22.6↑↓意外指数出现上涨数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-10-173/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-10-174/7国内股债商比价图5：股票和商品下跌、债券上涨（2014.1.2=100）图6：昨日沪深300与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价下跌图8：昨日中债与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-10-175/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-10-176/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-10-177/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com