华泰期货|中国宏观2019-03-26华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-60827991xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员021-60827984caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：压力仍存，关注逆周期调节举措2019-01-02稳字当头，强化逆周期调节2018-12-24加大基建投入力度宏观事件1.国务院安委会发紧急通知：全面开展危险化学品安全隐患集中排查整治；要敢于动真碰硬，持续加大安全执法力度。2.国务院发布全面推进生育保险和职工基本医疗保险合并实施的意见。3.自然资源部：不动产登记办理明年底前力争压缩至5个工作日内。4.中国证监会与德国联邦金融监管局签署《关于衍生品监管合作与资讯交换的备忘录附函》。今日关注1.博博鳌亚洲论坛2019年年会举行。宏观：昨日中国银行业协会党委书记、专职副会长潘光伟在“中国-新西兰基础设施建设交流论坛”上表示，银行投放基础设施行业贷款余额已超过25万亿元，面对基建投融资难题和市场变化，中国银行业不断创新产品和服务方式。目前我国对基建投入的力度正不断加大，此前国家发改委副主任宁吉喆曾表示，中国将在能源、交通、通讯等基础设施领域促进有效投资，依法合规采用PPP等多种方式调动社会资本投入补短板重大项目，加快推进川藏铁路、沿江高铁等一批重大工程规划建设，财政部部长刘昆表示将争取9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕，同时督促各地加快资金拨付，及时用在项目上。在一系列资金的投入之下，有望推动基建投资增速的进一步上行，从而发挥对地方稳投资、扩内需的积极作用，实现对经济的逆周期调节。另外昨日北上资金截至A股收盘净流出103.86亿元，创15年7月以来新高，短期市场调整的风险不容忽视。策略：权益市场中性风险点：宏观刺激政策超预期 华泰期货|中国宏观2019-03-262/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模2月7030亿元↓↓增速未来保持稳定社会消费品零售总额同比增速1-2月8.2%↓↓上行空间有限城镇固定资产投资累计同比增速1-2月6.1%↑↑保持平稳工业增加值同比增速1-2月5.3%↑↓上涨空间有限进口同比增速（按美元计）2月-5.2%↓↓上行空间有限出口同比增速（按美元计）2月-20.7%↓↓短期将反弹M2同比增速2月8%↓→上涨空间有限近1日近1周1年期AAA和AA信用利差3月25日0.31%↑↑信用利差出现上涨SHIBOR隔夜利率3月25日2.535%↓↓隔夜利率继续下滑花旗中国经济意外指数3月22日-34.2↑↑意外指数继续上涨数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-03-263/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-03-264/7国内股债商比价图5：昨日股票和商品下跌、债券上涨图6：昨日沪深300与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价下跌图8：昨日中债与商品指数比价上涨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-03-265/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-03-266/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-03-267/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com