通货膨胀难以逆转,利好资本市场

北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 北京中期专题报告 2010年 11月11日 通货膨胀难以逆转 利好资本市场 摘要： 11月11日中国统计局公布的三季度及10月宏观数据，分析主要数据我们注意到：经济增速回落放缓，市场担忧经济增长一扫而空。10月我国工业增速继续放缓，但降幅趋缓，经济回稳趋势明显，一扫市场对我国经济二次探底的担忧。消费及投资增长均相对稳定，成为支撑经济增长主力。10 月消费及投资增幅稍微回落，对经济增长支撑有力。 通货膨胀压力凸显，央行政策效应滞后性较强。10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，又创本年度新高。食品仍是引发CPI上行的主要动力，虽然央行采取上调存款准备金率、加息等措施遏制通货膨胀，但央行措施具有较强的滞后性，通货膨胀短期内难以逆转。 对资本市场影响： ¾ 中国经济稳健增长将支撑国内股市及商品期货市场稳健上行，中期向上的格局仍将延续。 ¾ 通货膨胀压力凸显，投资者将更多选择高风险高收益投资品种，利好股市及商品市场，短期调整后市场将回归升势。 北京中期期货研究院 期货分析师：曹红丽 从业资格号：F0258678 Tel：010-85881121 Email：caohongli@bjcifco.net 地址：朝阳区东三环北路 38 号院泰康金融大厦 22 层 邮编：100026 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 10月份中国经济总结： 11月11日中国统计局公布的三季度及10月宏观数据，分析主要数据我们注意到： ¾ 经济增速回落放缓，市场担忧经济增长一扫而空。10月我国工业增速继续放缓，但降幅趋缓，经济回稳趋势明显，一扫市场对我国经济二次探底的担忧。 ¾ 通货膨胀压力凸显，央行政策效应滞后性较强。10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，又创本年度新高。食品仍是引发CPI上行的主要动力，虽然央行采取上调存款准备金率、加息等措施遏制通货膨胀，但央行措施具有较强的滞后性，通货膨胀短期内难以逆转。 ¾ 消费及投资增长均相对稳定，成为支撑经济增长主力。10 月消费及投资增幅稍微回落，对经济增长支撑有力。 对资本市场影响： ¾ 中国经济稳健增长将支撑国内股市及商品期货市场稳健上行，中期向上的格局仍将延续。 ¾ 通货膨胀压力凸显，投资者将更多选择高风险高收益投资品种，利好股市及商品市场，短期调整后市场将回归升势。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 工业增长速度继续回落， 降幅趋缓 10月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点；1‐10月份，规模以上工业增加值同比增长16.1%，比1‐9月份回落0.2个百分点。分轻重工业看，10月份，重工业增长13.2%，轻工业增长12.9%，轻工业回落速度相对较快。 总体看，10月我国工业增速继续放缓，但降幅趋缓，经济回稳趋势明显，一扫市场对我国经济二次探底的担忧。 图 1：中国工业增加值同比增长率（单位：%） 数据来源：北京中期研究所整理 CPI创年内新高，加息及上调准备金率难以遏制 10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点，又创本年度新高。其中，城市上涨4.2%，农村 上涨4.7%；食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨2.5%。食品仍是引发CPI上行的主要动力，虽然央行采取上调存款准备金率、加息等措施遏制通货膨胀，但央行措施具有较强的滞后性，通货膨胀短期内难以逆转。 05101520252005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-012010-032010-052010-072010-09工业增加值:当月同比轻工业增加值:当月同比重工业增加值:当月同比 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 图2：我国CPI及食品、非食品价格同比数据（%） 数据来源：北京中期研究所整理 社会消费增速持续加快，消费拉动经济增长 10月份，社会消费品零售总额14285亿元，同比增长18.6%，比9月份回落0.2个百分点。1‐10月份，社会消费品零售总额125313亿元，同比增长18.3%，与1‐9月份持平。总体看，我国社会消费稳定增长，支撑中国经济回稳。 图3：社会消费品零售总额（左轴：亿元）及同比增速（右轴：%） 数据来源：北京中期研究所整理 ‐5.000.005.0010.0015.0020.0025.002005-082005-112006-022006-052006-082006-112007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-082009-112010-022010-052010-08CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比CPI:食品:当月同比051015202502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002005-082005-102005-122006-022006-042006-062006-082006-102006-122007-022007-042007-062007-082007-102007-122008-022008-042008-062008-082008-102008-122009-022009-042009-062009-082009-102009-122010-022010-042010-062010-082010-10社会消费品零售总额:当月值零售总额:当月同比% 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 投资增速微跌，仍支撑经济增长 1‐10月份，城镇固定资产投资187556亿元，同比增长24.4%，比1‐9月份回落0.1个百分点。从项目隶属关系看，1‐10月份，中央项目投资14845亿元，同比增长10.0%；地方项目投资172711亿元，增长25.9%，地方投资仍为投资增长主力。虽投资增速稍有下降，但仍为支撑经济增长的主力。 图4：中央及地方固定资产投资及投资完成额同比增速（单位：%） 数据来源：北京中期研究所整理 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 投资完成总额累计同比地方投资累计同比中央投资累计同比 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 北京中期期货经纪有限公司 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 邮编（P. C）： 100026 网址（We b s i t e）： www.bjcIFco.net 客服中心 交易服务中心 金融投资部 业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881201 电话：010-85881221 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 期货研究院 电话：010-64636552 电话：010-85881117 金融街营业部 网址：www.jrjqh.com 上海营业部 地址： 北京市西城区金融街 地址： 上海市浦东新区浦电路 百盛写字楼7层7019室 500号期货大厦2501室 邮编： 100031 邮编 ： 200122 电话： 010-66058401 电话： 021-68402508 天津营业部 保定营业部 地址： 天津市和平区西康路 地址： 河北省保定市时代路56号 35号康岳大厦302室 国贸大厦10层1011-1012室 邮编： 300051 邮编 ： 071000 电话： 022-23041508 电话： 0312-3012016 大连代表处 唐山营业部 地址： 大连市沙河口区会展路18号 地址： 唐山市高新区建设北路152号 大连商品交易所西区312室 东方大厦C座801室 邮编： 116023 邮编 ： 063000 电话： 0411-84807412 电话： 0315-3100238 3100328 青岛营业部 邯郸营业部 地址： 青岛市香港中路61号 地址： 河北省邯郸市丛台区人民路98号 阳光大厦21楼EH单元 招贤大厦1009室 邮编： 266071 邮编： 056002 电话： 0532-82020088 电话： 0310-3053688 2053676 西安营业部（筹） 地址： 西安市高新区高新路42号 金融大厦建行12层 邮编： 710000 电话： 029-88327621 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 中国宏观经济快评 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURE