液化石油气周报：基本面表现疲软，市场弱势暂时难以逆转

核心观点：LPG期货市场本周有所反弹，但整体维持底部运行，上行驱动不足。

市场分析：

• 供应方面：中美关税谈判达成，LPG贸易有望部分恢复。美国5月发货量预计594万吨，环比增6万吨，同比增41万吨，对中国发货量仅40万吨；中东5月发货量预计398万吨，环比增6万吨，同比减15万吨，6月预计达412万吨。国内炼厂检修结束，供应逐步回升，华东炼厂新产能将释放增量。4、5月进口集中，到港量分别为320万吨和288万吨，后续预计回落。
• 需求方面：国内气温升高，燃烧端消费走弱，进入淡季。关税下调后，PDH装置开工率有望回升至60%以上，中景石化三期装置已满负荷运行，但整体利润不佳制约开工负荷。汽油市场疲软，碳四端化工原料需求受压制。
• 库存方面：截至本周，中国液化气港口样本库存量307.04万吨，环比增3.69万吨或1.22%，港口到船明显，进口资源充足，需求变化有限，库存小幅增加。样本企业库容率24.72%，环比增1.07%。

研究结论：LPG基本面偏弱，市场继续承压。下游需求改善有限，港口库存高企，炼厂供应回升，整体供应压力明显，有待市场逐步消化。

策略：单边震荡偏弱，PG位置较低下方空间有限；跨品种、跨期、期现、期权策略无明确建议。

风险：油价大幅波动、关税冲突加剧、宏观风险、地缘政治风险等。