2010年3季度基金持有商业股变化分析：商业重仓股持续增加

短评报告 商业重仓股持续增加——2010年3季度基金持有商业股变化分析 增持（维持）天相商业组 010-66045620 商业 2010年11月3日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 全部基金已经公布完2010年3季度报告，我们对基金2010年3季度和2010年2季度持有重仓股中商业股的增减变化情况进行分析。 分析： 1. 商业行业继续被超配，且超配比例上升。根据天相行业分类，2010年3季度，重仓商业股的基金数量由2010年2季度的303家增加到379家；重仓持股的总数为30.49亿股，较2010年2季度增加3.68亿股，环比增加了13.73%；从证监会行业分类来看，基金持有商业股市值占基金总净值的比例为8.13%，比2010年2季度增加1.68个百分点,（同期的商业流通市值占A股上市公司总流通市值比重为2.42%），行业超配比例为5.71%，比2010年2季度提升了2.2个百分点。 2. 基金重仓的商业股数量增加。根据天相行业分类，2010年3季度基金重仓的商业股数量为42家，而2010年2季度重仓的商业股数量为35家；其中，新增加的基金重仓股有飞亚达A、通程控股、东方金钰、南京中商、武汉中商、友阿股份、南宁百货、西单商场、汉商集团、轻纺城和北京城乡，被剔除出基金重仓股的有开元控股、新华都、广百股份及兰州民百。 3. 个股仓位变化的分析。从基金对各个商业股的重仓情况来看：1）基金持股数占流通股比例处于行业前三位的是海宁皮城（39.56%）、苏宁电器（36.23%）和大商股份（23.58%），持股基金数量分别为13家、115家和31家。2）基金重仓占流通股比例增幅最大的是海宁皮城，基金持股数占流通股比例由9.58%上升至39.56%，增持比例为29.98%，持股基金数量为13家。其次是东方金钰和农产品，东方金钰基金持股数比例占流通股比例由0上升至12.46%，持股基金数量增加到2家。农产品基金持股比例占流通股比例由7.30上升至17.08%，持股基金数量为19家。3）基金重仓占流通股比例降幅最大的是新华百货，基金持股比例占流通股比例降幅为8.2个百分点，目前比例为8.05%。其次是兰州民百和重庆百货，兰州民百基金持股比例占流通股比例下降了4.59个百分点，现在比例为0，已经被剔除出了重仓股。重庆百货基金持股比例占流通股比例下降了4.13个百分点，至11.81%，持股基金数量由8家降至4家。4）其他被减持的公司有武汉中百、苏宁电器、步步高、合肥百货、潮宏基、爱施德、百联股份、豫园商城、银座股份及王府井。 4. 百货子行业遭机构减持幅度大。我们认为，2010年3季度基金在总体上仍看好商业行业，行业继续被超配；但对各个子行业的配置态度发生了变化，专业市场方面的海宁皮城和农产品被大幅增持，而其他细分行业则被不同程度的减持，其中以百货类企业减持幅度最大，三家获最大减持比例的都是百货类企业。我们认为，在经济持续回暖的前提下，相较于百货超市等弱周期行业的公司来说，专业市场类企业会更受益于经济的增长，因此，基金对未来专业市场发展更加认可；同时，由于前期百货、超市类公司呈现普长态势，因此未来持续大幅增长可能性较低，减持部分企业是合理的。 2 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com 5． 机构看好有业绩支撑以及有“转变”的公司。从2010年3季度重仓股构成可以看出，机构更加倾向于有业绩支撑，及有“故事”的个股。比如，海宁皮城三季度收入和净利润增幅分别为92%和194%，其预收账款的大幅增加，预示着未来业绩有绝对保障，基金持股数占流通股比例也由9.58%一下跃至39.56%，增持比例高达近1/3。而东方金钰净利润也有165.77%的同比增长，同时公司是亚运会贵金属纪念品的特许生产商，基金持股数比例占流通股比例由0上升至12.46%；大商股份则是因为其集团改制方案为公司扫清管理体制上的障碍，缓解了经营层治理风险，长远发展的前提得到落实，同时三季报显示公司业绩有明显改善，因此机构持股数量占流通股的比例仍然保持着23.58%的高位。 表1：基金公司对各行业配置情况表 数据来源：各基金2010年3季度和2010年2季度报告，天相投顾整理 说明：统计口径：公布2010年3季报与2010年2季报的全部基金。三季报704只基金，二季报661只基金。此处行业配置数据是完整数据。 证监会行业代码证监会行业名称证监会行业流通市值20100930(亿A股流通市值20100930(亿元)全部基金持有市值（亿元）证监会行业/A股流通市值基金持有市值/基金全部持股市值超配比例998250 农、林、牧、渔业1785.75 150296.29206.64 1.19% 1.21% 0.02%998251 采掘业12607.72 150296.29955.55 8.39% 5.59% -2.79%998252 食品、饮料7337.89 150296.29 1705.99 4.88% 9.99% 5.11%998253 纺织、服装、皮毛2074.92 150296.29185.52 1.38% 1.09% -0.29%998254 木材、家具154.8 150296.2921.28 0.10% 0.12% 0.02%998255 造纸、印刷939.63 150296.2969.09 0.63% 0.40% -0.22%998256 石油、化学、塑胶、塑料7172.77 150296.29814.71 4.77% 4.77% 0.00%998257 电子3398.26 150296.29381.14 2.26% 2.23% -0.03%998262 金属、非金属11146.38 150296.29 1047.48 7.42% 6.13% -1.28%998266 机械、设备、仪表17559.57 150296.29 2560.66 11.68% 14.99% 3.31%998267 医药、生物制品7287.78 150296.29 1781.99 4.85% 10.43% 5.58%998268 其他制造业940.54 150296.2988.51 0.63% 0.52% -0.11%998270 电力、煤气及水的生产和供应业4846.99 150296.29228.20 3.22% 1.34% -1.89%998271 建筑业2897.84 150296.29358.11 1.93% 2.10% 0.17%998272 交通运输、仓储业7122.51 150296.29400.71 4.74% 2.35% -2.39%998273 信息技术业6539.32 150296.29 1054.64 4.35% 6.17% 1.82%998274 批发和零售贸易6010.22 150296.29 1457.99 4.00% 8.54% 4.54%998275 金融、保险业38777.44 150296.29 2389.98 25.80% 13.99% -11.81%998276 房地产业5925.53 150296.29652.77 3.94% 3.82% -0.12%998277 社会服务业1971.56 150296.29288.50 1.31% 1.69% 0.38%998278 传播与文化产业650.74 150296.29110.57 0.43% 0.65% 0.21%998279 综合类3148.13 150296.29319.53 2.09% 1.87% -0.22%合计150296.29 -17079.56 100.00% 100.00%-2010年三季度 3 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com 表2：基金重仓股中商业股持有情况比较 数据来源：各基金2010年3季度和2010半年度报告，天相投顾整理 基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数000026 飞亚达Ａ 982 0.8265 1 0 0.000 0000061 农 产 品 236187 17.08 11089 19 75313 7.30 4743 9000417 合肥百货 62682 6.783246 5 51544 7.50 3579 7000501 鄂武商Ａ 109387 9.804972 8 44984 6.13 3107 5000516 开元控股0 0.000 0 2562 1.10599 1000715 中兴商业 8315 1.88523 5 25 0.012 1000759 武汉中百 65366 7.224915 11 62973 8.59 5842 14000829 天音控股 100586 6.476126 13 82749 6.04 5723 15000987 广州友谊 47643 4.241519 8 36159 4.16 1490 6002024 苏宁电器 3002186 36.23 188439 115 2020168 37.59 177208 88002187 广百股份0 0.000 0 662 0.4526 1002251 步 步 高 22837 11.43943 2 24467 13.21 1090 3002264 新 华 都0 0.000 0 1359 1.3677 1002277 友阿股份 45994 8.691792 5 0 0.000 0002344 海宁皮城 155908 39.562769 13 22143 9.58671 3002345 潮宏基 1041 0.6127 1 5453 3.57161 1002416 爱施德 368 0.168 1 1140 0.7229 1002419 天虹商场 21165 9.43473 5 2962 2.1687 6600086 东方金钰 46056 12.462223 2 0 0.000 0600122 宏图高科 976 0.2072 2 527 0.1346 1600280 南京中商 25600 6.35810 5 0 0.000 0600327 大厦股份 9292