http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金研究中心 2010年10月28日 报告类型：新基点评 wxj@etf88.com基金概况：国联安大宗商品ETF（认购510173） 投资类型 股票型 基金公司 国联安基金管理有限公司 基金经理 黄欣 发行日期 2010-11-01～11-19 投资风格 指数型 基金类型 契约型开放式 管理费率 0.6%/年 托管费率 0.1%/年 基金托管人 中国银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 上证大宗商品股票指数 投资范围 本基金以上证大宗商品股票ETF、上证大宗商品股票指数成份股、备选成份股为主要投资对象，其中投资于上证大宗商品股票ETF 的资产比例不低于基金资产净值的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金可少量投资于新股（首次发行或增发等，包括创业板新股）、债券、股指期货及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，努力实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。 公司简介 公司成立于2003年4月3日，注册资本1.2亿元人民币，公司总部位于上海市浦东新区，公司股权结构：国泰君安证券股份有限公司和德国安联集团，分别持有51％、49％的股权。据易天富研究中心统计，截止 10 月 28 日，公司管理着 10 只基金,总市值达到 153.52 亿，位于 60 家基金公司中第 39 位。（数据来源：国联安基金、易天富基金研究中心整理） 国联安商品ETF联接(257060) 投资类型 股票型 基金公司 国联安基金管理有限公司 基金经理 黄欣 发行日期 2010-11-01～11-26 投资风格 指数型 基金类型 契约型开放式 基金托管人 中国银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 95%×上证大宗商品股票指数收益率+5%×银行活期存款利率（税后）。 投资目标 紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 投资策略 主要通过投资于上证大宗商品股票ETF以求达到投资目标。当本基金申购赎回和在二级市场买卖上证大宗商品股票ETF 或本基金自身的申购赎回对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，或预期成份股发生调整和成份股发生配股、增发、分红等行为时，基金经理会对投资组合进行适当调整，降低跟踪误差。 风险收益特征 本基金属于 ETF 联接基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为股票型指数基金，紧密跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所代表的市场组合的风险收益特征相似，属于证券投资基金中风险较高、收益较高的品种。 基本情况介绍 本基金主要投资于上证大宗商品股票ETF、上证大宗商品股票指数成份股和备选成份股。本基金投资于上证大宗商品股票ETF 的比例不低于基金资产净值的90%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。在正常情况下，本基金相对于业绩比较基准的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。 （数据来源：国联安基金、易天富基金研究中心整理） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金大师对基金公司分析： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 基金经理介绍： 黄欣先生，伦敦经济学院会计金融专业硕士，2003 年 10 月加入国联安基金管理有限公司任产品开发部经理助理、总经理特别助理、投资组合管理部债券投资助理、国联安德盛精选股票证券投资基金及国联安德盛安心混合型证券投资基金基金经理助理。2010 年 4 月起担任国联安双禧中证 100 指数分级证券投资基金基金经理。2010 年 5 月起兼任国联安德盛安心成长混合型证券投资基金的基金经理。 易天富基金大师对基金经理评级： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553历史业绩评价： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 分析分析与总结： 国联安基金公司发布公告称，上证大宗商品股票ETF及联接基金将于11月1日起公开发行。其中ETF的发行时间为11月1日-19日，联接基金的发行时间为11月1日-26日。据了解，上证大宗商品股票指数（000066）是由国联安基金公司与中证指数有限公司联合开发的主题指数，这也是国内首只基于上海证券市场的表征大宗商品主题上市公司的股价指数，就此填补了市场上缺乏主题投资指数的空白。上证大宗商品股票指数以上证全指全部样本股作为样本空间，以样本空间中能源类、工业材料类、农业类三大类别行业的股票为大宗商品股票，选取市场规模大、流动性好的50只大宗商品股票进入上证大宗商品股票指数，以便综合反映上海证券市场大宗商品相关行业企业的整体情况。该指数以2003年12月31日为基日，基点为1000点。 上证大宗商品股票指数的高波动性，使得以该指数为标的的指数基金具有较好的交易特性。通过将上证大宗商品股票指数与其他的指数进行比较，可以发现上证大宗商品股票指数具有高波动性，2004 年至2009 年的六年期间，在所有 ETF 标的指数中，上证大宗商品股票指数在市场中的跌涨幅相比其他指数较大，具有明显的高贝塔特征。从衡量波动性的波动率指标来看，上证大宗商品股票指数的波动率明显大于其他指数。另外，在 2005 年到 2010 年期间，上证大宗商品股票指数累计收益率高达 331％，超过了同期沪深300、上证 180 以及上证 50 的累计收益率。自今年下半年至 10 月 26 日收盘，上证大宗商品股票指数累计 http://www.etf88.com TEL：0571-88086553涨幅达到 62.9％，远超过同期沪深 300 指数 35.2％的涨幅。 各指数的收益率及波动性比较（2004 年-2009 年）指数 累计收益率 年化波动率 上证商品 231.96% 36.00% 上证 180 174.42% 32.25% 上证 50 155.38% 32.21% 沪深 300 199.28% 32.21% 深证成份 293.70% 33.37% （数据来源：国联安基金、易天富基金研究中心整理） 结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为由于该基金是指数型基金，因此与基金经理、公司能力关联不大。从以上数据可以看出，该指数的波动性较大，所以较适合成长型投资者进行趋势投资和波段操作的较为理想的投资工具。 免责条款 本报告版权归“易天富基金研究中心”所有，如引用、刊发，需注明出处为“易天富基金研究中心(www.etf88.com)”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我研究中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我中心及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我中心不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。