石化化工周报：成品油调价失约,涨价推动化工行业投资机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 石油 化工 化纤行业 [Table_Title] 石油化工 推荐 （维持评级） 特殊化学品 推荐 （维持评级） 化工原材料 谨慎推荐（维持评级） [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 016132248364480596609/1009/1210/0210/0410/0610/0810/10基础化工上证综指 要点导读： PVC、烧碱、纯碱价格上涨 棉花、粘胶短纤价格上涨 本周关注： 限电政策执行力度 分析师：张栋梁 电话: 0755-82130532 E-mail: zhangdl@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210060047 分析师：严蓓娜 电话: 021-60933165 E-mail: yanbn@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980210050026 联系人：邱斌 电话: 0755-82150809 E-mail: qiubin@guosen.com.cn 联系人：罗洋 电话: 0755-82150633 E-mail: luoyang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 成品油调价失约 涨价推动化工行业投资机会 1. 成品油调价再次失约 上周成品油调价再次失约，国内地炼出厂价格和成品油批发价格出现回调。此次调整推后的原因在于国内通胀处于较高水平，同时预计9-10月炼厂较好的盈利能力能力也是不调价的后盾。预计9-10月较高的原油价格将在11月开始传导到国内炼厂，如果原油价格不下滑到75美元以下，很可能再次启动调价。但是我们也不能完全排除下周启动调价的可能。对投资品种来看，我们认为三季度两大公司盈利不错，周五的下跌已经部分释放了成品油调价失约的压力。 2. 涨价推动化工行业投资机会 近期化工产品价格出现大范围的上涨，梳理产品涨价对行业的影响，我们看好需求驱动及节能减排尤其是限电政策驱动价格上涨投资机会，油价上涨的成本驱动难以提升行业盈利。 需求驱动受益棉花涨价的涤纶短纤以及钾肥价格上涨将会持续，看好行业盈利水平的持续提升，看好华西村、霞客环保、S仪化以及盐湖钾肥。 短期而言，限电政策推动国内氯碱等高耗能行业开工率下降，PVC、烧碱、纯碱产品价格提升明显，短期内一体化生产企业盈利提升明显，受益程度受限电政策执行力度、时间的影响，利好上市公司天原集团、中泰化学、英力特、双环科技。尿素价格也受益于国际市场好转及国内开工率不足而上涨，利好上市公司湖北宜化、云天化、华鲁恒升、柳化股份。 3. 限电利好一体化氯碱企业 上周化工产品价格涨幅超过2%的：32%离子膜烧碱5.97%，30%隔膜烧碱3.76%，轻质纯碱11.01%，重质纯碱10.01%，苯乙烯2.44%，顺丁橡胶5.84%，丁苯橡胶2.70%，甲醇13.21%，二甲醚5.26%，DMC2.27%，苯胺2.54%，BDO2.27%，国际尿素2.31%，国际硫磺12.41%,国内硫磺7.14%，棉花4.72%，棉浆粕3.09%，粘胶短纤4.55%，粘胶长丝7.50%。 上周化工产品价格跌幅超过2%的：环氧氯丙烷-3.03%，磷酸-2.08%。 受节能减排限电政策影响导致电力及电石供应不足，氯碱企业停车较多，开工率下滑压制了产品供给，上周32%离子膜烧碱价格上涨31元至550元/吨，单月累计上涨60元/吨，PVC价格也单月上涨450元至8300元/吨。拥有自备电厂及电石产能的一体化生产企业开工率将不受限电政策影响，产品涨价提升公司盈利，利好上市公司：天原集团、英力特、中泰化学。 4. 棉花推动涤纶短纤、粘胶短纤价格上涨 此轮棉花暴涨行情，9月13日以来已累计上涨7088元/吨，累计涨幅38.88%，创出历史新高，推动了替代品涤纶短纤和粘胶短纤分别上涨4500元/吨和2800元/吨，涨幅为24.32%和28.36%。棉花与涤纶短纤价差进一步由9000元/吨拉大至12000元/吨，棉花与粘胶短纤价格倒差也达到2000元/吨以上。 棉花上周继续上涨1142元至25319元/吨，粘胶短纤也上涨了1000元/吨。棉花价格的上涨将推动涤纶短纤、粘胶短纤价格的进一步上涨，继续看好涤纶短纤行业投资机会，推荐上市公司华西村、霞客环保、S仪化。粘胶短纤价格上涨推动粘胶短纤生产企业盈利回升，建议关注山东海龙、澳洋科技。 2010年10月25日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 目 录 石油化工行业动态与点评................................................................................. 3 市场扫描 .......................................................................................................... 4 全球市场动态 ................................................................................................... 5 石油化工产品价格变动 .................................................................................... 6 原油价格和上游勘探开发 ........................................................................ 10 替代能源和油轮市场 .................................................................................11 炼油行业 .................................................................................................... 12 石油化工行业 ............................................................................................ 13 化工原材料 ................................................................................................ 14 特殊化学品 ................................................................................................ 15 农用化工品 ................................................................................................ 16 化纤产品 .................................................................................................... 17 附录1：最新重点报告回顾 ............................................................................ 18 附录2：石化、化工行业产业链 .................................................................... 20 国信证券投资评级 ......................................................................................... 21 免责条款 ........................................................................................................ 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 石油化工行业动态与点评 表7：石油化工行业重要动态及点评 行业动态 点评 原油和上游 国家统计局的数据显示，中国9月份原油产量为1719万吨，相当于日产原油420万桶。数据还显示，今年1-9月份中国原油产量较去年同期相比增长5.8%，至1.503亿吨。9月份中国原油产量较上年同期增长9%，增幅创5年以来最高水平。 由于国内产能扩大，今年剩余时间内的原油产量有望维持在较高的水平。国内的产量上升在一定程度上表明了高油价对石油生产企业的激励。相关公司：中石油 中石化 伊拉克第三轮能源公开招标的三大天然气区块被韩国、科威特、土耳其和哈萨克斯坦四国的能源公司瓜分，未见中国企业身影。本轮涉及的三块天然气气田总储量为3180亿立方米，分别为伊拉克西部安巴尔省的阿卡斯气田、东部迪亚拉省内的曼苏里耶气田以及南部巴士拉省内的锡巴气田。中国企业甚至没有获得相关的资格。 伊拉克招标不仅仅看的是企业的资质和能力，还需要平衡各方政治实力，中石油和其他西方石油公司在前两轮招标中都有所收获，因此可能被摒弃在外。但是只要伊拉克的石油供给能有所上升，对全球高油价的抑制是有正面意义的。 另一大型煤制天然气项目内蒙古呼伦贝尔华能伊敏煤电公司40亿立方米/年煤制天然气（SNG）项目取得国家发改委批准。其他谋划中的项目包括：中电投投资280亿元、年产60亿立方米的煤制气项目，已于去年11月在新疆北部霍城县奠基开工；华电集团表示将投资1000亿元以上；国电内蒙古电力有限公司投资建设的年产20亿立方米煤制天然气项目计划申请中。中海油计划在未来5年投资500亿到1000亿元在山西建设年产100亿立方米的煤制天然气项目。 从国家角度讲，国家对煤制天然气项目的调控更侧重于社会效益，而非项目本身有多大的经济性。蒙东和新疆将成为主要供给基地。相关公司：广汇股份，大唐发电。 中国海洋石油有限公司10月20日宣布，位于渤海海域的渤中26-3、旅大32-2两个新油田已投产，预计将于2011年分别实现6600余桶和6300桶的高峰日产。这两个油田均为自营油田，中海油拥有上述两油田100%的权益，并自任作业者 今年中海油计划产能将达到4000万吨油气当量，这两大项目也将成为重要贡献。是中国石油产量上升的重要动力。未来2年中海油将继续加大投资。相关公司，中海油服、海油工程