机械军工行业周报：谨慎看后市 注意板块调整压力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年10月24日 机械军工行业周报（第五期） 评级：中性 一、机械行业一周走势回顾 机械设备（申万）板块总体跌幅略大于沪深300，其中表现较好的是电气设备和仪器仪表子行业，而表现较差的是金属制品和普通机械行业。其中，普通机械各子行业中，制冷空调设备行业走势较强；而其他普通机械板块的跌幅较大。专用设备行业中，冶金矿采设备跌幅较深，绝大部分公司跌幅都超过大盘，仅有杰瑞股份、天地科技等少数公司跑赢大盘；此外其他专用机械板块的跌幅也较大。 在估值方面，截止9月17日，机械行业的整体PE（2010E，整体法）为26.66倍，整体PB为4.47倍（2010年中期，整体法），PE、PB都处于历史较高水平（相对于沪深300）。尽管板块估值相对较高，但投资者仍可关注受固定资产增速放缓影响较小的制冷空调设备领域。另外在行业低迷时仍实现利润增长的杰瑞股份（002353）。 二、行业及公司动态跟踪 1、环保部：明年将在全国范围内启动国四排放标准 2、环保部点名批评15家违规企业 3、王岐山：中国政府将进一步加大西部大开发力度 4、一周上市公司重要动态回顾 最近52周走势： -30%-20%-10%0%10%20%30%40%09-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-09050000100000150000200000250000300000350000400000450000500000成交金额机械设备(申万)沪深300 报告作者： 低碳经济研究组 赵心 执业证书编号：S0590210020005 联系人： 赵心 电话： 0510-82833217 Email：zhaoxin@glsc.com.cn 滕亚兰 电话： 0510-82833337 Email：tengyl@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 机械军工 谨慎看后市 注意板块调整压力 行业跟踪 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、机械行业一周走势回顾 2010年10月18日至2010年10月22日期间，机械设备（申万）板块总体表现远超过沪深300（见图表1），其中表现最好的是专用设备子行业，而表现较差的是金属制品子行业（见图表2）。其中，普通机械各子行业中，内燃机行业走势较强（见图表3）；其它板块虽然涨幅不一，但也跑赢大盘。专用设备行业中，建筑机械板块涨幅最大（见图表4），冶金矿采设备板块也有较好的表现。在本周的上涨，呈现几个特点，一是工程机械等二线蓝筹股的上涨，二是和高端装备制造相关的个股的上涨。 图表1：机械设备行业一周走势 图表2：机械设备二级子行业一周表现 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表3：普通机械各子行业一周表现 图表4：专用设备各子行业一周表现 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 在估值方面，截止10月22日，机械行业的整体PE（2010E，整体法）为30.70倍，整体PB为5.23倍（2010年中期，整体法）。在本轮反弹中，机械行业中处于二线蓝筹的建筑机械有良好的表现，其中三一重工（600031）、 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 中联重科（000157）涨幅居于机械行业第一和第三的位臵，这和我们上周判断工程机械行业仍可能在机械行业中处于表现较好的板块的判断相符。同时，市场判断经济好转，因此对工程机械等行业的前景判断也从悲观中复苏，加上工程机械PE较低，三季报有超预期的情况，因此在估值修复的推动下涨幅较大。同时，资源品价格的上涨，使市场预期相关机械设备行业也会受益，因此采掘冶金设备板块也有较好表现。但我们仍然认为本轮上涨只是反弹而非反转，我们仍然谨慎看待后市，关注机械板块快速上涨之后的调整压力。 图表5： 机械行业估值比较 01020304050市盈率（2010E）市盈率（2011E） 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表6：普通机械各子行业估值比较 图表7：专用设备各子行业估值比较 0102030405060市盈率（2010E）市盈率（2011E） 0102030405060市盈率（2010E）市盈率（2011E） 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表8： 机械行业一周涨跌幅前十大股票（不含电气设备） 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券代码 证券简称 所属申万行业 区间涨跌证券代码 证券简称 所属申万行业 区间涨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 幅（%） 跌幅（%） 600031.SH 三一重工 建筑机械 30.2712 000595.SZ 西北轴承 机械基础件 -7.4423 600843.SH 上工申贝 纺织服装设备 24.5083 600848.SH 自仪股份 仪器仪表III -5.0676 000157.SZ 中联重科 建筑机械 22.8482 002204.SZ 华锐铸钢 机械基础件 -4.4583 600375.SH 星马汽车 建筑机械 21.3445 002190.SZ 成飞集成 其它普通机械 -4.3934 000617.SZ 石油济柴 冶金矿采设备 20.6801 600382.SH 广东明珠 机械基础件 -3.8217 600262.SH 北方股份 冶金矿采设备 18.2738 002111.SZ 威海广泰 其它专用机械 -3.8067 600582.SH 天地科技 冶金矿采设备 17.7618 300126.SZ 锐奇股份 其它普通机械 -3.2704 000528.SZ 柳工 建筑机械 17.6736 002438.SZ 江苏神通 金属制品III -3.1455 300023.SZ 宝德股份 冶金矿采设备 15.685 002248.SZ 华东数控 机床工具 -3.1207 600815.SH 厦工股份 建筑机械 14.6935 600340.SH ST国祥 制冷空调设备 -2.6943 数据来源：WIND 国联证券研究所 二、行业及公司动态跟踪 1、环保部：明年将在全国范围内启动国四排放标准 据中国之声《全球华语广播网》报道，环保部日前表示，目前，我国轻型汽车大多采用的是国三标准，明年将在全国范围内启动国四排放标准。欧盟已将车辆碳排放纳入标准体系当中，我国可能会在国四标准当中将这一项列入其中。 点评：日趋严格的环保排放法规对于促进环境保护、推动整个汽车产业都有很大的积极意义，根据环保部提出的明年将在全国范围你启动国四排放标准，如果能真正实现国四标准将是对内燃机系统产品、燃油系统测试仪器和设备制造行业的行业竞争格局的变化起到很大的作用，将对目前能生产国四标准的内燃机企业形成绝对的利好，可持续跟踪国四标准实施进程，抓住先机，关注燃油系统行业中的优势企业。 2、环保部点名批评15家违规企业 据中国新闻网消息，环保部新闻发言人陶德田10月22日，上半年仍有一些地方和企业在污水处理、脱硫设施运行等方面存在严重违规和责任不落实问题，点名批评了包括江苏石化、仪征化纤股份有限功底在内的15家企业。 点评：环保部点名批评严重违规有害环境保护的企业，充分现实出了目前环境保护力度的加大。在环境问题日趋严重的背景下，环境治理和保护显的尤为重要，国家在国家保护方面的投资也是逐年增加，充分显示了政府对环境保护的重视，未来环境保护产业将出现爆发性增长，因此我，未来要重点关注与环保产业有关的公司，可重点关注科达机电（600499）、三维丝 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 （300056）、龙净环保（600388）以及即将上市的做环境监测设备的先河环保（300137）。 3、王岐山：中国政府将进一步加大西部大开发力度 第十一届中国西部国际博览会暨第三届中国西部国际合作论坛22日上午在四川成都开幕。国务院副总理王岐山出席开幕式并致辞。王岐山表示，今后10年，中国政府将以更大的决心、更强的力度、更有效的措施实施西部大开发战略。 在本月15日至18日召开的中共十七届五中全会上，规划了“十二五”时期中国经济社会发展蓝图。王岐山表示，“十二五”规划的实施将给西部地区带来难得的发展机遇。“西部地区边境线长，接壤国家和地区多，物产资源丰富，要充分发挥自身优势，加大对内对外开放力度，促进进一步发展。”王岐山说。 点评：西部开发是一直以来政府推行的规划，在十一五期间，我国西部建设呈现了高速发展之势，固定资产投资也是增长迅速，西部基础设施的建设直接拉动了区域经济的发展。此次在十二五规划里再次提到要进一步加大西部大开发的力度，坚定不移的实施西部大开发战略，对于扩大国内需求、挖掘潜力，具有重要战略意义，未来西部区域板块仍是值得关注的板块。 4、一周上市公司重要动态回顾 （1）山推股份（000680）—公布2010年三季报 事件：山推股份（000680）公布2010年三季报，公告显示公司今年三季度公司分别实现营业总收入和净利润为102.23亿元和6.93亿元，分别比09年同期增长100.84%和146.73%，实现每股收益0.