机械军工行业周报：继续调整,关注周期性较弱的子行业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年9月26日 评级：中性 机械军工行业周报（第二期） 最近52周走势： 报告作者： 低碳经济研究组 赵心 执业证书编号：S0590210020005 联系人： 赵心 电话： 0510-82833217 Email：zhaoxin@glsc.com.cn 滕亚兰 电话： 0510-82833243 Email：tengyl@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 一、机械行业一周走势回顾 2010年9月20日至2010年9月21日期间，机械设备（申万）板块总体下跌了-1.09%，表现落后于大盘。其中表现较好的是专用设备子行业，而表现较差的是仪器仪表和电气设备子行业。其中，普通机械各子行业中，制冷空调设备行业继续走强；而机床工具、磨具磨料、机械基础件板块的跌幅较大。专用设备行业中，建筑机械板块一枝独秀，矿采冶金设备板块跌幅较小；而印刷包装机械、其他专用机械、纺织服装设备、重型机械等板块的跌幅较大。 在估值方面，截止9月21日，机械行业的整体PE（2010E，整体法）为26.34倍，整体PB为4.43倍（2010年中期，整体法），PE、PB都处于历史较高水平（相对于沪深300）。尽管板块估值相对较高，但投资者仍可关注受固定资产增速放缓影响较小的制冷空调设备领域；而对于建筑机械的反弹，其可持续性尚待观察。另外，10-12月份是十二五规划起草形成纲要草案阶段，投资者可关注与之相关的新兴行业领域的投资机会。杰瑞股份（002353）持续走强，但目前公司离合理价格仍有一段距离，投资者仍可关注。 二、行业及公司动态跟踪 1、海工装备“十二五”末将达千亿元规模 2、上半年机电产品进出口同比增近四成 3、国家核电中长期发展规划目标有望提前四到五年实现 4、国家发改委出台固定资产投资项目节能评估和审查暂行办法 5、1-8月新开工项目金额增26.3% 6、一周上市公司重要动态回顾 机械军工 继续调整，关注周期性较弱的子行业 行业跟踪 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 一、机械行业一周走势回顾 2010年9月20日至2010年9月21日期间，机械设备（申万）板块总体下跌了-1.09%，表现落后于大盘。其中表现较好的是专用设备子行业，而表现较差的是仪器仪表和电气设备子行业（见图表1）。其中，普通机械各子行业中，制冷空调设备行业继续走强（见图表2）；而机床工具、磨具磨料、机械基础件板块的跌幅较大。专用设备行业中，建筑机械板块一枝独秀（见图表3），这主要和上一周建筑机械调整幅度较大，而PE估值较低有关；矿采冶金设备板块跌幅较小，其中杰瑞股份（002353）延续上周的强势，表现依然抢眼；而印刷包装机械、其他专用机械、纺织服装设备、重型机械等板块的跌幅较大。 图表1： 机械行业各子行业一周表现 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表2：普通机械各子行业一周表现 图表3：专用设备各子行业一周表现 数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 在估值方面，截止9月21日，机械行业的整体PE（2010E，整体法）为26.34倍，整体PB为4.43倍（2010年中期，整体法），PE、PB都处于历史较高水平（相对于沪深300）。尽管板块估值相对较高，但投资者仍可关注受固定资产增速放缓影响较小的制冷空调设备领域；而对于建筑机械的反弹，其可持续性尚待观察，因为建筑机械四季度的增速回落基本确定，只是回落的幅度需要数据验证，所以未来的走势和销售数据密切相关，如果数据超预期，则可能存在短期的估值修复机会，但持续性较低。另外，10-12月份是十二五规划起草形成纲要草案阶段，投资者可关注与之相关的新兴行业领域的投资机会。杰瑞股份（002353）持续走强，但目前公司离合理价格仍有一段距离，投资者仍可关注。 图表4： 机械行业估值比较 01020304050市盈率（2010E）市盈率（2011E） 数据来源：WIND 国联证券研究所 图表5：普通机械各子行业估值比较 图表6：专用设备各子行业估值比较 05101520253035404550市盈率（2010E）市盈率（2011E） 05101520253035404550市盈率（2010E）市盈率（2011E）数据来源：WIND 国联证券研究所 数据来源：WIND 国联证券研究所 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表7： 机械行业一周涨跌幅前十大股票（不含电气设备） 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券代码 证券简称 所属申万行业 区间涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 所属申万行业 区间涨跌幅（%） 002353.SZ 杰瑞股份 冶金矿采设备 7.02 300035.SZ 中科电气 其它专用机械 -6.97 000903.SZ 云内动力 内燃机 4.36 300095.SZ 华伍股份 其它普通机械 -6.95 600566.SH 洪城股份 机械基础件 4.28 300080.SZ 新大新材 磨具磨料 -6.85 002444.SZ 巨星科技 机械基础件 4.25 300007.SZ 汉威电子 仪器仪表III -6.52 600335.SH 鼎盛天工 建筑机械 4.01 600843.SH 上工申贝 纺织服装设备 -6.34 002131.SZ 利欧股份 其它普通机械 3.68 002209.SZ 达意隆 印刷包装机械 -6.17 000157.SZ 中联重科 建筑机械 3.59 300112.SZ 万讯自控 仪器仪表III -5.85 600172.SH 黄河旋风 磨具磨料 3.58 600592.SH 龙溪股份 机械基础件 -5.78 000890.SZ 法尔胜 金属制品III 3.28 002204.SZ 华锐铸钢 机械基础件 -5.41 000581.SZ 威孚高科 内燃机 3.19 300097.SZ 智云股份 其它普通机械 -5.40 数据来源：WIND 国联证券研究所 二、行业及公司动态跟踪 1、海工装备“十二五”末将达千亿元规模 9月26日消息，工信部装备工业司司长张相木近日在上海表示，随着国际海洋油气发展不断向深海推进，预计到“十二五”末我国海洋工程装备业产值将到达千亿元以上规模。张相木是在由上海市造船工程学会主办“2010年中国国际海洋工程发展论坛”上做上述表示的。 点评：在过去的十年间。全球新发现的油气资源中，有50%以上的储量在海洋，不可避免，未来海洋工程设备的需求将增长，再加上未来几年较高的设备更新需求，全球的海工装备景气度将恢复。而中国扶持海洋工程的发展，未来国内海工装备市场将快速发展。目前与海工装备及相关的机械类上市公司有中国船舶（600150）、振华重工（600320）、中集集团（000039）、中国重工（601989）、杰瑞股份（002353）等（注：未含石油开采设备制造类上市公司）。 2、上半年机电产品进出口同比增近四成 9月24日报道，在武汉举行的第十一届国际机电产品博览会上，商务部机电和科技产业司司长张骥说，上半年中国机电产品进出口总额达7,196亿美元，占商品贸易总额的53.1%，同比增长39.8%；其中机电产品出口4196.7亿美元，占全商品出口额的59.1%，同比增长35.9%，全年有望恢复世界金 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 融危机前的水平。机电产品进口3026.4亿美元，占全商品进口额的46.6%，同比增长45.5%。据悉，高新产品的出口表现好于机电整体的出口，占机电产品出口比重持续提高，实现了外贸“调结构”的政策目标。2010年1-6月份，中国高新技术产品占机电总出口的50.4%，出口额为2101.9亿美元，同比上升41.1%，增幅大于机电整体5.1个百分点。同期，中国高新技术产品进口1837.8亿美元，同比增长45.9%，占机电总进口的60.7%。 3、国家核电中长期发展规划目标有望提前四到五年实现 新华社信息北京9月21日电（记者王优玲）国家发展和改革委员会副主任、国家能源局局长张国宝20日表示，岭澳核电站二期工程一号机组顺利投产，结束了连续几年核电装机徘徊不前的局面，今后每年都将有一定数量的核电站投入商业运行，国家核电中长期发展规划确定的4000万千瓦规划目标有望提前四到五年实现。张国宝在核电发展高层论坛上表示，近年来我国核电事业呈现出良好的发展态势，发展速度逐步加快。截至目前，国务院已核准34台核电机组，装机容量3692万千瓦，其中已开工在建机组达25台、2773万千瓦，是全球核电在建规模最大的国家。 4、国家发改委出台固定资产投资项目节能评估和审查暂行办法 国家发展改革委制定发布了《固定资产投资项目节能评估和审查暂行办法》（以下简称《能评办法》），这标志着我国固定资产投资项目节能评估和审查制度正式步入实施阶段。《能评办法》明确，新上项目必须进行节能评估和节能审查。节能评估是由第三方机构根据节能法规、标准，对新上项目的能源利用是否科学合理进行分析评估。节能审查是由政府有关部门对项目节能评估文件进行审查或实行登记备