长城证券钢铁行业周报：基本面继续向好,补涨与收队行情

1 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 2008年2 季度投资策略报告 基本面继续向好，补涨与收队行情 ――长城证券钢铁行业周报（2010.10.11-2010.10.15） 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 投资评级: 推荐 要点：  长城观点：上周国内钢市前半周继续冲高，后半周有所回落，最终整体呈现前高后低，各钢材品种现货价涨跌互现，但周环比涨跌幅均在20元/吨以内，整体呈现盘整态势。螺纹钢期货再次上行，比现货价高出130元/吨。各钢厂出台11月份价格基本以平盘维持为主，部分区域钢厂出厂价小幅调整，如酒钢普遍下调50 元/吨，南钢长材上涨50 元/吨。9月钢材出口环比回升7.5%至 300万吨，距二季度仍差距较大。全球钢材市场价稳中有跌，四季度出口并不乐观。  如我们之前预期，超常规限电限产政策无法持续，风暴过后力度减弱，而部分限产钢企已经陆续复产，因此9月下旬粗钢日产回升至167万吨/日，环比9月中旬增长8.4%（10月上旬日产回落至162万吨,有假期因素影响）。  原材料方面，受全球通胀和国内钢厂复产、冬储以及限电后国内矿山产量缩减等多因素影响，国内矿、进口矿价格均持续走高，迁安66% 矿已达1300 元/ 吨，周环比增幅达5%，印矿和澳矿到岸价均超1200 元/吨，但涨幅不及国内矿。印矿外盘报价已超160$/ 吨，部分钢厂已经收到三大矿四季度协议价降10%的确认函。通胀预期影响澳洲煤价持续攀升，但国内焦煤焦炭价维持稳定。受国际价格限制废钢价继续盘整，而生铁价在前期冲高后继续回落。  投资策略：基本面角度看我们维持对钢铁板块继续看好，从盘面看我们认为自 9月底开始的此轮大盘股快速上涨，其直接诱因即欧美量化宽松后形成的大通胀预期（今后定会成为现实）,因此推动煤炭、有色等通胀直接相关板块领涨，钢铁板块中具有资源属性也即铁矿石可控资源多的个股出现快涨猛涨，切合本轮行情的内在动力，但钢铁板块整体仍落后于其他蓝筹。自9月底至 10月15日煤炭、有色、金融分别上涨27%、21%和 20%，但钢铁仅上涨12%，补涨需求明确。从板块轮动角度看，在强周期蓝筹上涨过程中钢铁往往是滞后品种，往往形成煤炭有色领先，机械、地产中继，钢铁金融收队的轮动走势（技术经验，不具有普适性和绝对性），钢铁补涨后大盘往往存在较强的调整需求和压力，我们称之为“收队行情”。目前建议投资者可关注钢铁中新钢股份、广钢股份、三钢闽光，并注意系统性风险。  风险提示：近期有系统性回调风险。 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 钢铁行业相对市场表现 研究报告 钢铁行业 行业周报 报告日期：2010年10月19日 分析师 乔培涛  (86-10) 88366060－8781  qpt@cgws.com 执业证书编号：S1070210050004 2 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 1、长城观点 上周国内钢市前半周继续冲高，后半周有所回落，最终整体呈现前高后低，各钢材品种现货价涨跌互现，但周环比涨跌幅均在20元/吨以内，整体呈现盘整态势。螺纹钢期货再次上行，比现货价高出130元/吨。各钢厂出台11月份价格基本以平盘维持为主，部分区域钢厂出厂价小幅调整，如酒钢普遍下调50 元/吨，南钢长材上涨50元/ 吨。9月钢材出口环比回升7.5%至 300万吨，距二季度仍差距较大。全球钢材市场价稳中有跌，四季度出口并不乐观。如我们预期，超常规限电限产政策无法持续，风暴过后力度减弱，而部分限产钢企已经陆续复产，因此9 月下旬粗钢日产回升至167万吨/日， 环比9月中旬增长8.4% （10 月上旬日产回落至162万吨, 有假期因素影响）。 原材料方面，受全球通胀和国内钢厂复产、冬储以及限电后国内矿山产量缩减等多因素影响，国内矿、进口矿价格均持续走高，迁安66%矿已达 1300 元/吨，周环比增幅达 5%，印矿和澳矿到岸价均超1200 元/吨，但涨幅不及国内矿。印矿外盘报价已超160$/吨，部分钢厂已经收到三大矿四季度协议价降10%的确认函 。通胀预期影响澳洲煤价持续攀升，但国内焦煤焦炭价维持稳定。受国际价格限制废钢价继续盘整，而生铁价在前期冲高后继续回落。 投资策略：基本面角度看我们维持对钢铁板块 继续看好，从盘面看 我们认为自9月底开始的此轮大盘股快速上涨，其直接诱因即欧美量化宽松后形成的大通胀预期（今后定会成为现实）,因此推动煤炭、有色等通胀直接相关板块领涨，钢铁板块中具有资源属性也即铁矿石可控资源多的个股出现快涨猛涨，切合本轮行情的内在动力，但钢铁板块整体仍落后于其他蓝筹。自9月底至 10月15日煤炭、有色、金融分别上涨 27%、 21%和20% ，但钢铁仅上涨12%，补涨需求明确。从板块轮动角度看，在强周期蓝筹上涨过程中钢铁往往是滞后品种，往往形成煤炭有色领先，机械、地产中继，钢铁金融收队的轮动走势（技术经验，不具有普适性和绝对性），钢铁补涨后大盘往往存在较强的调整需求和压力，我们称之为“收队行情”。目前建议投资者可关注钢铁中新钢股份、广钢股份、三钢闽光，并注意系统性风险。 2、行业基本面 2.1 国内钢市 上周现货市场钢市小幅震荡，涨跌互现，其中螺纹钢环比下跌0.47%，高线上涨0.31% ，热轧板上涨0.15% ，冷轧板下跌0.12%，中板上涨0.22% ，镀锌板下跌0.06%，各品种涨跌幅基本在30元以内，处于横盘观望阶段。板材相对长材的价差优势继续小幅扩大，达到近两个月以来的最大值。库存方面，长假因素导致假期前后库存快速增长，但这种增长主要是受假期购货不均因素影响，假期过后库存开始迅速回落，其中长材下降明显，螺纹库存下降2.67%，线材下降3.14%最为 突出，而板材库存仍居高位，热、冷轧分别下降 1.94% 和上涨 0.63%，而 中厚板则大幅下滑3.50% 。长材基本已经走出过剩的雷区，而板材仍在苦苦坚持，预计后市长板材库存的分化将继续影响到其价格走势。 3 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 图 1 国内螺纹钢现货市价及各主要品种与其价差 资料整理：钢之家，长城证券研究所 表格 1 国内主要钢铁产品价格变动 最新价格 一周变动 一月变动 三月变动 一年变动 10- 10-15 +/- % +/- % +/- % +/- % 20MM 螺纹钢 4,193 -20 -0.47% -110 -2.56% 393 10.35% 733 21.19% 6.5MM 高线 4,323 13 0.31% -97 -2.19% 440 11.33% 963 28.67% 3.0MM 热轧板 4,417 7 0.15% -27 -0.60% 367 9.05% 837 23.37% 1.0MM 冷轧板 5,380 -7 -0.12% -37 -0.68% 197 3.79% 630 13.26% 20MM 中板 4,457 10 0.22% -77 -1.69% 420 10.40% 1053 30.95% 0.5MM 镀锌板 5,817 -3 -0.06% 80 1.39% 407 7.52% 1063 22.37% 注：价格为北京、上海、广州三地均价 资料整理：钢之家，长城证券研究所 上周主要钢材品种价格节后普遍连续上涨，后半周小幅回落，国内主要板材生产企业宝钢和武钢出台11月份价格政策，对多数板材产品出厂价格维持稳定，建筑钢材企业在上旬下调产品出厂价格后，中旬价格以稳定或小幅调整为主。 建材方面，本周华东沙钢、永钢、中天、南钢和申特出台10 月中旬价格政策，其中沙钢上调高线价格50元/吨，螺纹钢价格维持上期政策不变，南钢也上调其建筑钢材价格50元/ 吨，而中天则下调高线价格50元/吨， 螺纹钢价格维持上期政策不变。北方主要5家钢厂出台价格政策，普阳频繁调整价格政策，周末武安地区线材厂家出厂价格为4260 元/吨，晋钢也频繁调整价格政策，截止周末仍上调50-60 元/ 吨，新抚钢、西钢、凌钢上调20-50 元/ 吨。中南地区的涟钢对出厂价格先上调后下调，总体较上周仍保持稳定，鄂钢大幅下调100- 120元/吨。西部地区本周有6主要家钢厂出台价格政策，昆钢、水钢、德胜、成钢均上调30- 50元/吨，重钢和酒钢则下调20-40元/吨。 板材方面，本周共有8家主要中厚板生产企业出台价格政策，宝钢和武钢出台了11月份价格政策，均维持10月价格政策稳定，而鞍钢的价格政策预计下周也将出台，出旬价的大厂中包钢下调150元/ 吨，而长达、益城、南钢、兆顺、兆泰等钢厂则维 4 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 持上旬价格政策稳定，华东调坯企业抵达周边区域市场的成本仍旧保持在4500 元/吨左右。本周国内共有3 家冷热板卷生产企业出台价格政策，宝钢和武钢相继出台11月份价格政策，均维持10月价格政策稳定，酒钢则小幅下调10元/吨。 表格 2 上周主要上市钢企调价信息汇总 调价钢企或相关个股 螺纹钢 线材 热轧 冷轧 中厚板 品种板 带钢 角钢 工槽钢 首钢股份 太钢不锈 河北钢铁 唐钢股份 邯郸钢铁 承德钒钛 新兴铸管 唐山瑞丰 包钢股份 150 济南钢铁 莱钢股份 青钢 安阳钢铁 鞍钢股份 凌钢股份 50 本钢板材 抚顺特钢 马钢股份 沙钢 50 南钢股份 50 50 宝钢股份 新钢股份 杭钢股份 广钢股份 三钢闽光 柳钢股份 韶钢松山 攀钢钢钒 重庆钢铁 20 西宁特钢 八一钢铁 酒钢宏兴 20 40 10 40 华菱钢铁 武钢股份 资料整理：钢之家，长城证券研究所 上周国内长材价格前半周冲高，后半周回落，导致最终总体下跌。截止周五，螺 5 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 钢铁行业周报 纹钢现货价均价为4193