、 行业研究/月度策略 请务必阅读正文之后的特别声明部分 钢铁行业增持（维持） 报告日期：2010年9月5日 “金九月”遇强限产能利好大型长材企业 ——2010年9月钢铁行业投资策略 投资要点： 相关研究： 钢铁行业周报； 钢铁行业年度、半年度策略报告； 调研报告； 太钢不锈深度研究：不锈钢龙头 已进入价值投资区域（20100709）.pdf ...... 分析师 刘俊清 电话： 0351-8686975 执业证书编号： S0760200010035 信箱：liujunqing@sxzq.com 联系人：张小玲 电话： 0351-8686990 邮箱：zhangxiaoling@sxzq.com 联系人： 孟军 电话： 010-82190365 邮箱：mengjun@sxzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 邮编：030002  国内钢市：政策预期回暖助钢价触底反弹。 受金九月消费旺季的到来，国内钢材需求将增长；能减排的强力限电措施将形象产能500多万吨；因此，国内钢材价格将出现恢复性上涨态势。  原料市场：协议价下调带动现货矿价下跌，焦炭下跌，成本压力减小 三大矿山一致同意下调第四季度的铁矿石协议价10%—15%，，并与相关用户达成协议。降价后的协议价巴西粉矿FOB仍为135美元/吨，加上27.2的海运费，到岸价仍高于现货矿价。目前中国市场铁矿石库存充足，基于中国因素的市场需求预期减弱，预计9月份铁矿石价格或将走低。焦炭价格也因需求因素进一步走弱，将弱势趋稳。钢企成本压力将减小。  潜力限电措施影响，长材类产品强于板材类产品 9月份开始是建筑施工的高峰季节，这将拉动长材消费；同时强力淘汰落后产能的限电措施，直接减少长材产能，长材价格有望阶段性震荡向上，强于板材类产品。  国际市场：夏休结束，新一轮经济刺激政策出台，钢价恢复性上涨。 9月夏休结束，用户需求增加，同时商家补充库存，将对钢材市场将起到有效的拉动作用。由于经济放缓，日本、美国相继出台新一轮的经济刺激政策，将助推钢材消费。价值成本支撑，国际市场钢材价格将出现小幅上涨态势。  维持“增持”评级。 短期继续关注区域振兴和长材了大型企业，如八一钢铁、酒钢宏兴、凌钢股份、首钢股份等。  行业研究/行业月报 钢铁股票板块8月回顾 2010 年 8 月钢铁板块整体跑输大盘。8 月份申万钢铁股票指数收于 2504.36，下跌 0.45%%，而同期沪深 300 指数收于 2903.19，环比上涨 34.34 点，涨幅为 1.20%。区间涨幅超过 10%的股票有鄂尔多斯（600295）上涨 25.34%，换手达 158.45%；首钢股份（000959）上涨 24.58%，换手 76.63%；大冶特钢（000778）上涨 16.16%。跌幅超过 10%的股票没有，跌幅最大的是鞍钢股份（000898）下跌 7.84%，换手率为 32%。 图 1：2010 年 8 月钢铁板块相对沪深 300 走势 图 2：2009 年 8 月以来钢铁板块相对沪深 300 走势 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%10-0710-0810-0810-0810-0801000200030004000500060007000成交金额钢铁指数沪深300-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%09-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-080500010000150002000025000成交金额钢铁指数沪深300 资料来源：Wind 资讯，山西证券研究所整理 图 3 2010 年 8 月份钢铁行业主要上市公司市场表现 -10-5051015202530鄂尔多斯首钢股份大冶特钢抚顺特钢方大炭素久立特材本钢板材凌钢股份方大特钢韶钢松山新兴铸管西宁特钢八一钢铁广钢股份三钢闽光新钢股份柳钢股份包钢股份济南钢铁*ST钒 钛重庆钢铁宝钢股份南钢股份杭钢股份莱钢股份酒钢宏兴河北钢铁安阳钢铁华菱钢铁武钢股份马钢股份太钢不锈鞍钢股份% 资料来源:Wind 资讯，山西证券研究所 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 行业研究/行业月报 国内钢铁行业动态 钢材价格小幅上涨 进入 8 月份，国内外宏观经济数据普遍欠佳，经济增长放缓迹象明显。但由于钢材市场前期下跌较多，8 月份出现恢复性上涨态势。但由于下游行业仍处于生产淡季，自然灾害较多，有效需求较低，钢价上涨速度较慢，各品种钢材的月度涨幅见下表。钢材期货也一路上涨，期货连续螺纹钢和线材分别上涨 241 元/吨和 382 元/吨，涨幅分别为 6.1%和 9.4%，月末收盘价分别为 4193 吨/元和 4450 元/吨。 表 1：国内钢材品种收盘价格 螺纹钢 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧板 无缝钢管 8 月 31 日价格 4134 424043624388 5317 5245上周末 4079 419043404375 5310 5260比上周末增加 55 502213 7 -16上月末 3822 405743374,334.00 5198 5019比上月末增加 312 1842554 119 225数据来源：中钢联，山西证券研究所 图 4 主要钢材品种价格走势图（单位：元/吨） 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.002008年1月4日2008年4月4日2008年7月4日2008年10月4日2009年1月4日2009年4月4日2009年7月4日2009年10月4日2010年1月4日2010年4月4日2010年7月4日普线:Φ6.5:含税价螺纹钢:Φ12-25:含税价3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.002008年1月4日2008年4月4日2008年7月4日2008年10月4日2009年1月4日2009年4月4日2009年7月4日2009年10月4日2010年1月4日2010年4月4日2010年7月4日中厚板:6:含税价热轧卷板:2.75:含税价冷轧薄板:0.5:含税价 资料来源:WIND、山西证券研究所整理 图 5：螺纹钢和线材的期货价格走势 3,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.002009年3月31日2009年4月7日2009年4月14日2009年4月21日2009年4月28日2009年5月5日2009年5月12日2009年5月19日2009年5月26日2009年6月2日2009年6月9日2009年6月16日2009年6月23日2009年6月30日2009年7月7日2009年7月14日2009年7月21日2009年7月28日2009年8月4日2009年8月11日2009年8月18日2009年8月25日2009年9月1日2009年9月8日2009年9月15日2009年9月22日2009年9月29日2009年10月6日2009年10月13日2009年10月20日2009年10月27日2009年11月3日2009年11月10日2009年11月17日2009年11月24日2009年12月1日2009年12月8日2009年12月15日2009年12月22日2009年12月29日2010年1月5日2010年1月12日2010年1月19日2010年1月26日2010年2月2日2010年2月9日2010年2月16日2010年2月23日2010年3月2日2010年3月9日2010年3月16日2010年3月23日2010年3月30日2010年4月6日2010年4月13日2010年4月20日2010年4月27日2010年5月4日2010年5月11日2010年5月18日2010年5月25日2010年6月1日2010年6月8日2010年6月15日2010年6月22日2010年6月29日2010年7月6日2010年7月13日2010年7月20日2010年7月27日2010年8月3日2010年8月10日2010年8月17日2010年8月24日2010年8月31日时间元/吨螺纹钢期货收盘价线材期货收盘价3,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.002009年3月31日2009年4月7日2009年4月14日2009年4月21日2009年4月28日2009年5月5日2009年5月12日2009年5月19日2009年5月26日2009年6月2日2009年6月9日2009年6月16日2009年6月23日2009年6月30日2009年7月7日2009年7月14日2009年7月21日2009年7月28日2009年8月4日2009年8月11日2009年8月18日2009年8月25日2009年9月1日2009年9月8日2009年9月15日2009年9月22日2009年9月29日2009年10月6日2009年10月13日2009年10月20日2009年10月27日2009年11月3日2009年11月10日2009年11月17日2009年11月24日2009年12月1日2009年12月8日2009年12月15日2009年12月22日2009年12月29日2010年1月5日2010年1月12日2010年1月19日2010年1月26日2010年2月2日2010年2月9日2010年2月16日2010年2月23日2010年3月2日2010年3月9日2010年3月16日2010年3月23日2010年3月30日2010年4月6日2010年4月13日2010年4月20日2010年4月27日2010年5月4日2010年5月11日2010年5月18日2010年5月25日2010年6月1日2010年6月8日2010年6月15日2010年6月22日2010年6月29日2010年7月6日2010年7月13日2010年7月20日2010年7月27日2010年8月3日2010年8月10日2010年8月17日2010年8月24日2010年8月31日时间元/吨螺纹钢期货收盘价线材期货收盘价 数据来源：上海期货交易所，山西证券研究所 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3