钢铁行业周报：限产利好致钢价先抑后扬，长材社库由降转升
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年12月16日 钢铁 限产利好致钢价先抑后扬，长材社库由降转升 钢价先抑后扬。本周Myspic综合钢价指数为142.29点，周环比下跌0.69%。本周初在需求低迷及市场悲观预期下，钢价小幅弱势调整，但周中在唐山地区限产趋严及徐州钢厂全部停产的利好消息刺激下，钢价开始掉头上涨。当前市场成交依然不见起色，价格仍未到达多数中间商的心理预期，在需求边际继续转弱的时点上除非供给端持续出现利好，否则钢价难以长期持续性回调，后期仍需继续观察环保限产政策是否会继续发酵及中间商冬储积极性的变化。 长材库存上升，整体社库微幅下降。本周社会库存总量约796.70万吨，周环比下降0.13%。社会库存总量自国庆节后已连续去库十周，本周继续呈现下降态势，但去库规模较小，本周周环比下降约1.07万吨，比上周去库总量减少23.99万吨。当中品种分化明显，呈现长材增、板材降的态势。重点监测品种螺纹钢社库本周结束连续去库态势，反呈现上升局面，表明当下需求确实转弱，社库已开始累积，且在市场悲观预期下，贸易商心态依然较弱，本次长材社库上升多是被动累库的结果。后续需继续观察各品种社库变化情况以进一步判断市场是否进入了补库阶段。 进口矿价走势相对平稳。本周铁矿石价格表现相对平稳，一方面在销售端与采购端相互博弈下，成交情况一般；另外钢厂高炉开工率持续下降，需求端收缩预期仍在，且钢厂在需求悲观预期及成本压力加大的情况下钢厂原料采购继续偏谨慎，预计在钢价未出现明显好转信号前铁矿石尤其是进口矿近期走势也多会跟随钢价进行调整，难以有大规模持续性独立行情出现。 产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌互现，但多数原料价格为小幅波动，整体钢坯生产成本周平均值环比持平。毛利方面，本周不同品种的现货价格涨跌互现，不同品种的吨钢毛利值均有不同幅度的调整。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降104元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升28元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降6元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降8元/吨。 本周观点：本周在环保限产利好消息刺激下钢价先抑后扬，但长材库存结束连降态势开始出现库存积压情况，说明需求平淡期已至。本周公布11月钢产量环比开始下降，说明限产政策仍在发挥效用，后期仍需看影响是否会持续。就市场而言，我们继续强调在钢价弱势、补库行情尚未启动的周期下，若市场未出现新的政策面刺激，股价难有超预期表现，但随着行业逐步走出淡季区间，依然存在预期修正的机会，包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端好于预期表现等。预期修正行情的反弹标的我们建议关注具备盈利优、分红高、估值低等特征的公司：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、韶钢松山、新钢股份。 风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：钢价止跌企稳，厂库社库双降》2018-12-09 2、《钢铁：原料开始补跌，吨钢盈利有所恢复》2018-12-02 3、《钢铁：厂库开始积压，现货价格大幅补跌》2018-11-25 2018年12月16日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、本周行情回顾 ........................................................................................................................................ 3 1.1钢铁板块周环比下跌1.52% ............................................................................................................. 3 1.2本周29个行业涨跌幅情况 ............................................................................................................... 3 2、钢价先抑后扬 ........................................................................................................................................ 3 2.1Myspic综合钢价指数周环比下跌0.69% ............................................................................................. 3 2.2主要城市现货价格变动情况 .............................................................................................................. 4 2.3螺纹钢期货价格周环比上涨1.41% ................................................................................................... 4 3、长材库存上升，整体社库微幅下降 .......................................................................................................... 5 3.1社会库存总量周环比下降0.13% ....................................................................................................... 5 3.2社库走势反转，呈现“长增板减”态势 ............................................................................................. 5 3.3高炉开工率为65.75%，周环比下降0.13个百分点 ............................................................................. 6 4、进口矿价走势相对平稳 ........................................................................................................................... 7 4.1现货矿价情况 ................................................................................................................................. 7 4.2港口铁矿石库存周环比上升0.6% ..................................................................................................... 7 4.3钢厂铁矿石库存可用天数继续下降 .................................................................................................... 7 5、产品吨钢毛利变化 ................................................................................................................................. 8 6、本周观点 .............................................................................................................................................. 9 7、风险提示 .............................................................................................................................................. 9 图表目录 图表1：钢铁板块周环比下跌1.52% ............................................................................................................ 3 图表2：各行业区间涨跌幅(流通市值加权平均)走势排名情况 .......................................................................... 3 图表3：Myspic综合钢价指数周环比下跌0.69% ........................................................................................... 4 图表4：五大品种现货价格变动情况（单位：元/吨） ..................................................................................... 4 图表5：螺纹钢期货价格周环比上涨1.41%（单位：元/吨） ........................................................................... 5 图表6：本周社会库存总量微幅下降 ............................................................................................................. 5 图表7：历年社会库存对比走势（单位：万吨） ............................................................................................. 5 图表8：各品种社会库存变化情况（单位：万吨） ......................................................................................... 6 图表9：高炉开工率周环比下降0.13个百分点 .............................................................................................. 6 图表10：
