2010 年 8 月 25 日 白糖期货 早报 制作：陈树强 电话：13918429158 邮箱：kevin@gwf.com.cn 季节性回调，郑糖冲高回落 脱离夏季备糖高峰保护的期现价格似乎面临一定上行的阻力，郑糖期货早盘强势，然而午后还是未能逃脱跳水的命运。SR1105合约冲高回落，带上影的十字星报收于 5253 点，微跌 5 个点。成交量略增但持仓量有所减少。 现货方面,产区现货报价持稳为主，个别小降。其中柳州小幅下调了 10 元，而南宁则小幅下调了 20 元。销区方面也多数持平。经历过前期的现货普涨，目前广西的现货报价已经站稳 5400 元以上,云南也已经站稳 5300 元关口。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的。不过由于夏季备糖高峰临近尾声，期望现货价格继续走高恐怕不太现实，后市可能先震荡整理。 主力持仓方面，多空双方都有大举减持的动作，其中主空减持的力度显然更大。多头方面，中粮期货，长城伟业期货和万达期货各自减持了五千到七千手多单。而空头方面，减持的公司较多但幅度都不大，其中万达期货和浙江大地期货合计减持了三千手空单。从现货席位来看，单日的持仓变动方向显然对空头有利。而整体上，近期多头阵营的力量依然偏强。仓单库存方面略减一点，目前总库存折合白糖现货 16 万多吨。跟前两个榨季同期相比,库存偏少且拐点提前都说明本榨季的现货供应总体还是偏紧。 由于下榨季的产量目前而言变数非常大,因此做多远月和做空远月合约同样面临着巨大的风险,因此建议观望等到产量数据能够初步确认再建立中长线头寸。仅就当前而言,无为而治,静观其变或许是最佳选择。此外，早先依照短线纯技术面入场的空头，可以谨慎持有。 现货行情快报 产区现货昨日报价同比前一日同比前一周南宁 5450-5480 -20 -20 柳州 5440-5460 -10 -30 昆明 5360-5370 0 -10 甸尾 5300 0 0 湛江 5500-5520 0 +30 数据来源：中国食糖网，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 2 外盘综述 由于交易商和投资基金逢低吸纳的买盘支撑，国际原糖期货盘中大跌之势最终戏剧性逆转。ICE10 月合约大起大落，最终超长下影小阳报收于 20.16 美分，涨0.09美分，似乎暂时站稳 20 美分大关，而下榨季的远月合约涨幅还要大些。 图 1：郑糖期货,柳州现货与 NBOT 期糖走势对比图（2007.1-2010.8） 240026002800300032003400360038004000420044004600480050005200540056005800600062002007/11/62007/11/272007/12/182008/1/102008/1/312008/2/212008/3/132008/4/32008/4/242008/5/152008/6/52008/6/262008/7/172008/8/72008/8/282008/9/192008/10/202008/11/102008/12/12008/12/232009/1/162009/2/92009/3/32009/3/252009/4/172009/5/112009/6/22009/6/232009/7/152009/8/122009/9/142009/10/122009/11/162009/12/162009/1/192010/2/232010/3/242010/4/212010/5/262010/7/82010/8/289101112131415161718192021222324252627282930ZCE最近交割月结算价柳州市场现货平均价NYBOT最近交易月收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 2：美糖，原油期货走势对比图（2008.4-2010.8） 813182328332009/2/172009/3/62009/3/252009/4/142009/5/12009/5/202009/6/92009/6/262009/7/162009/8/42009/8/212009/9/102009/9/292009/10/162009/11/42009/11/232009/12/112009/12/312010/1/212010/2/92010/3/12010/3/182010/4/72010/4/262010/5/132010/6/22010/6/212010/7/132010/8/22030405060708090100原糖收盘价原油收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 3 图 3：CFTC 持仓与原糖价格（2005.1-2010.8） -400000-300000-200000-100000010000020000030000005/1/1805/7/2606/1/3106/8/807/2/1307/8/1408/2/1908/8/2609/3/309/9/810/3/16271217222732非商业净多商业净多NBOT原糖指数 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 图 4：CFTC 基金净多头寸百分比与价格（2006.1-2010.8） 27121722272005/1/72005/9/92006/5/122007/1/122007/9/142008/5/162009/1/132009/9/152010/5/18-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%27.00%32.00%基金净多百分比美糖11指数 数据来源：长城伟业期货研究所（上海），算法为非商业净多头寸除以总持仓 CFTC 持仓方面，虽然价格涨幅不大，但基金净多持仓却增加了一个百分点之多，目前基金净多百分比大约在近 20%的水平,跟原糖价位基本匹配并构成价格支撑。 白糖期货早报 2010 年 8 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 4z 郑糖合约图表 图 5：SR1009 主力合约图（2008.5-2010.8） 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000320000034000002009-3-262009-4-142009-4-302009-5-182009-6-82009-6-242009-7-102009-7-302009-8-172009-9-22009-9-232009-10-212009-11-172009-12-152010-1-52010-1-212010-2-132010-3-122010-4-22010-4-222010-5-182010-6-292010-7-282010-8-134000430046004900520055005800持仓量成交量价格 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 6：郑商所库存仓单变动图（2006.1-2010.8） 0100002000030000400005000060000700008000006.01.2006.04.1406.07.0706.09.2206.12.1507.03.0907.05.2507.08.1007.11.0208.01.2508.03.1108.03.2608.04.1108.04.2808.05.1508.05.3008.06.1708.07.0208.07.1708.08.108.08.1808.09.0208.09.2308.10.1508.10.3108.11.1908.12.1108.12.2908.1.1608.2.908.2.2408.3.1608.3.3108.4.1608.5.408.5.1908.6.808.6.2308.7.808.7.3008.8.1808.9.308.9.2108.10.1608.11.408.12.1210.1.310.1.2010.2.810.3.410.3.2510.4.1610.5.710.6.610.7.1210.8.210.8.2227002900310033003500370039004100430045004700490051005300550057005900仓单数量仓单有效预报库存合计郑糖指数 数据来源：郑州商品交易所，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 8 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 5z 糖市新闻 ¾ 新德里 8 月 24 日消息，印度商务及工业部长 Anand Sharma 周二表示，印度没有对糖进口征收关税的立即计划。 ¾ 据莫斯科 8 月 24 日消息，俄罗斯国家食糖生产商协会（Soyuzrossakhar）周二称，1 月 1 日至 8 月 21 日期间，俄罗斯从进口原糖中生产出 188.8 万吨精炼糖，较去年同期的 168.3 万吨增加 12.2%。 ¾ 据汉堡 8 月 24 日消息，德国糖业协会 WVZ 周二在首次产量预估报告中称，德国新的 2010/11 年度精炼糖产量料降至 367.1 万吨，上一年度产量为 420 万吨。 ¾ 据伊斯兰堡 8 月 24 日消息，巴基斯坦在时隔三年之后将再次从印度进口白糖，同时为了满足即将到来的节日的需求并弥补因去年产量下滑而导致的供应短缺，巴基斯坦还将从巴西进口食糖。Khizar Hayat 周二称，巴基斯坦下周可能从两国进口 77,500 白糖。 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话：4006280888 南通营业部 地址：南通市青年中路69号4层401室 电话：0513-89013837 传真：0513-89013838 金融部 深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A 电话：0755-82537429 传真：0755-82790793 昆明营业部 昆明市人民中路169号移动通信大楼15层B座 电话：0871-5373933 传真：0871-5355199 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221951 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 电话：0755-23942178 传真：0755-83252677 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路1号友谊中心1603室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市