白糖期货早报：抛压仍重,郑糖冲高回落

2010年7月9日 白糖期货 早报 制作：陈树强 电话：13918429158 邮箱：kevin@gwf.com.cn 抛压仍重，郑糖冲高回落 外盘的再创新高继续点燃国内糖市高开之热情，可惜好景不长，很快就宣告冲高回落。其中前期强势的 SR1009 近月合约走势继续明显偏弱，短线回调的迹象非常明显。SR1101 主力合约高开冲高回落，最终以带上影的小阴线报收于 4967 点，小涨 15 点。成交量和持仓量略有增加。 现货方面,产区报价以持平为主，个别微降，例如柳州和甸尾就小跌了 20 元，而销区表现也与产区接近。在电子批发市场和期货市场的带动下,目前广西的现货报价已经位于5250元上下,云南也在 5100 元左右。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的。配合夏季备糖高峰的到来，现货价格一时难以走低。 主力持仓方面，现货背景的主多有所减持，而主空有一定的增持动作。多头方面，具有现货背景的珠江期货单日减持了近万手多单力度很大，同时长城伟业期货也减持了近四千手多单，而东证期货则增持了七千手多单。而空头方面，长城伟业期货增持了一千手空单，此外还有几家浙江系的期货公司也增持了空单。从各席位来看，单日的持仓变动方向明显偏向空头。仓单库存方面变化不大,目前总库存折合白糖现货仍只有 25 万多吨。跟前两个榨季同期相比,库存偏少且拐点提前都说明本榨季的现货供应总体还是偏紧。 由于外盘已经如期走强，进口盈利不再扩大有利于国内糖价的稳定。再加上迎来夏季消费高峰，局部的供求偏紧和全年的供求偏紧形成共振，因此本轮行情定性为现货需求推动，跟资金炒作无关。虽然谨慎看好郑糖 9 月合约的夏季行情,但由于短线涨幅较大要防范获利回吐的压力,因此可逢未来盘中大幅冲高的机会减持部分多头仓位,所谓见好就收正是如此。而对空头方向而言，目前的建议顶多就是减持部分获利多单，中线全面开空的时机尚未到来，理由是从时间来看，7 月备糖高峰期内做空有一定风险。 现货行情快报 产区现货昨日报价同比前一日同比前一周南宁 5250-5270 0 +100 柳州 5225-5250 -20 +85 昆明 5120 0 +100 甸尾 5070 -20 +80 湛江 5310 0 +90 数据来源：中国食糖网，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 9 日 请参见最后一页之免责声明 2 外盘综述 因现货供应紧俏及美股上涨,国际糖价盘中继续冲高，然最终有所回落。ICE10月合约冲高回落，十字星报收于 17.09 美分，微涨 0.03 美分。预计短线震荡整理，中线则还有上行空间。 图 1：郑糖期货,柳州现货与 NBOT 期糖走势对比图（2007.1-2010.7） 240026002800300032003400360038004000420044004600480050005200540056005800600062002007/11/62007/11/272007/12/182008/1/102008/1/312008/2/212008/3/132008/4/32008/4/242008/5/152008/6/52008/6/262008/7/172008/8/72008/8/282008/9/192008/10/202008/11/102008/12/12008/12/232009/1/162009/2/92009/3/32009/3/252009/4/172009/5/112009/6/22009/6/232009/7/152009/8/122009/9/142009/10/122009/11/162009/12/162009/1/192010/2/232010/3/242010/4/212010/5/262010/7/889101112131415161718192021222324252627282930ZCE最近交割月结算价柳州市场现货平均价NYBOT最近交易月收盘价4897 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 2：美糖，原油期货走势对比图（2008.4-2010.7） 813182328332009/2/172009/3/62009/3/252009/4/142009/5/12009/5/202009/6/92009/6/262009/7/162009/8/42009/8/212009/9/102009/9/292009/10/162009/11/42009/11/232009/12/112009/12/312010/1/212010/2/92010/3/12010/3/182010/4/72010/4/262010/5/132010/6/22010/6/212030405060708090100原糖收盘价原油收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 9 日 请参见最后一页之免责声明 3图 3：CFTC 持仓与原糖价格（2005.1-2010.7） -400000-300000-200000-100000010000020000030000005/1/1805/7/2606/1/3106/8/807/2/1307/8/1408/2/1908/8/2609/3/309/9/810/3/16271217222732非商业净多商业净多NBOT原糖指数 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 图 4：CFTC 基金净多头寸百分比与价格（2006.1-2010.7） 27121722272005/1/72005/9/92006/5/122007/1/122007/9/142008/5/162009/1/132009/9/152010/5/18-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%27.00%32.00%基金净多百分比美糖11指数 数据来源：长城伟业期货研究所（上海），算法为非商业净多头寸除以总持仓 CFTC 持仓方面，价格和基金净多持仓都有小幅增加，净多百分比目前维持在近 18%的水平。总体依然建议外盘的空头思路宜有所转换，要考虑中线见底的可能。 白糖期货早报 2010 年 7 月 9 日 请参见最后一页之免责声明 4z 郑糖合约图表 图 5：SR1009 主力合约图（2008.5-2010.7） 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000320000034000002009-3-262009-4-142009-4-302009-5-182009-6-82009-6-242009-7-102009-7-302009-8-172009-9-22009-9-232009-10-212009-11-172009-12-152010-1-52010-1-212010-2-134000430046004900520055005800持仓量成交量价格 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 6：郑商所库存仓单变动图（2006.1-2010.7） 0100002000030000400005000060000700008000006.01.2006.04.1406.07.0706.09.2206.12.1507.03.0907.05.2507.08.1007.11.0208.01.2508.03.1108.03.2608.04.1108.04.2808.05.1508.05.3008.06.1708.07.0208.07.1708.08.108.08.1808.09.0208.09.2308.10.1508.10.3108.11.1908.12.1108.12.2908.1.1608.2.908.2.2408.3.1608.3.3108.4.1608.5.408.5.1908.6.808.6.2308.7.808.7.3008.8.1808.9.308.9.2108.10.1608.11.408.12.1210.1.310.1.2010.2.810.3.410.3.2510.4.1610.5.710.6.627002900310033003500370039004100430045004700490051005300550057005900仓单数量仓单有效预报库存合计郑糖指数 数据来源：郑州商品交易所，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 7 月 9 日 请参见最后一页之免责声明 5z 糖市新闻 ¾ 据达卡 7 月 8 日消息，孟加拉国一政府高级官员周四称，该国已将未来两个月的原糖进口关税取消并下调精炼糖进口关税，以维持国内糖价稳定。 ¾ 据新德里 7 月 8 日消息，一家行业组织的高层人士周四称，估计印度糖厂料在2011 年 3 月最后期限之前履行将利用免税进口原糖生产的白糖再出口的义务。 ¾ 据曼谷 7 月 8 日消息，一高级行业官员周四称，泰国将会在 7 月中旬伦敦 8 月白糖合约期满之后举行招标，向贸易公司回买 100,000 吨白糖。 ¾ 据莫斯科 7 月 8 日消息，俄罗斯农业销售研究所（IKAR）周四，考虑到受干旱天气的影响，分析师将今年的甜菜产糖量预估下调至 380-400 万吨，此前预估为 420 万吨。 ¾ 据伦敦 7 月 8 日消息，巴西港口预期要应付长期的船运延误，因船舶需等候装载糖，运费将自对该国新作的全球需求增加中寻获支撑。 ¾ 据新德里 7 月 8 日消息，印度糖厂正在重新谈判或者取消糖进口合同，因当地糖价自 1 月以来已下跌逾 30%，且国内供应可能增加，因下一市场年度产量预期丰收。 ¾ 据圣保罗 7 月 8 日消息，巴西船运机构 Williams 表示，截至周三当周，在巴西各港口等待在未来数日至数周内装运糖的货船数减少 3 艘至 93 艘。 白糖期货早报 2010 年 7 月 9 日 请参见最后一页之免责声明 6 公司总部 青岛营业部 广州市越秀区先烈中路65 号东山广场东楼11 层 山东省青岛市香港中路12 号丰合广场A 座 3 楼 3A 电话：020-22371306 传真：020-87320789 电话：0532-85029800传真： 0532-85029802 北京营业部 韶关营业部 北京市朝阳区北三环东路28 号易亨大厦12 层1209 房 韶关市北江路湾景中心 8A 电话：010-64405616 传真：010-64405650 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 中山营业部 上海市浦东区松林路300 号期货大厦2403 室 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔510 室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 番禺营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心1009 广州市番禺区市桥镇繁华路1 号友谊中心1603 室 电话：0755-23942178 传真：0755-8325