白糖月报：抛储政策施压，郑糖冲高回落

白糖月报2023/10/08 农 产 品 组杨泽 元 交易咨询号：Z0019233yangzeyuan@wkqh.cn13352843071从业资格号：F03116327 CONTENTS 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆国内市场：9月郑糖冲高回落，因中央储备糖竞卖以及市场预期广西新榨季产量大幅增加影响。在9月第一周郑糖延续8月上涨趋势。到了9月第二周行情急转直下，受抛储传闻影响，郑糖大幅下跌。直到9月第三周抛储公告正式发布，华储交易所在2023年9月27日第一次竞卖食糖12.67万吨，低于预期的28-30万吨，郑糖止跌反弹。但随后华储交易所再次公告将根据市场情况，近期持续进行竞卖，限制了郑糖反弹高度。另一方面，因今年气象条件良好，市场预期广西新榨季产量将恢复至600万吨以上，在较为乐观的情况下可能达到630万吨，同比增产73-103万吨，郑糖01合约卖盘压力较大。 ◆国际市场：9月ICE原糖期货延续8月上涨趋势，并再次创下近期新高。因干旱气象条件影响，国际机构预期新榨季印度产量将从3300万吨下降至2860万吨，叠加印度政府将禁止新榨季印度出口食糖，市场预期今年四季度至明年一季度国际贸易流将非常紧缺。另一方面原糖10月合约到期交割287万吨，创下历史最高记录，其中交割糖源全部来自巴西，亚洲贸易商丰益国际为最大接货方，共接受276万吨，预计丰益国际将向中国出口100-150万吨。 ◆观点：从短期来看，9月进口量预计环比大增，至60-70万吨，叠加广西预期新榨季大幅增产，01合约抛盘压力较大。另一方面，华储交易所9月底再次公告，将根据市场情况，近期持续进行竞卖，短期供应增加以及政策施压限制了郑糖短线向上空间。但从中期来看，印度新榨季产量预测进一步下调，印度政府实施禁止食糖出口概率增加，使得今年四季度至明年一季度国际贸易流预期将非常紧缺，原糖价格仍有基本面支撑。在巨大的内外价差修复前，国内供应缺口将一直存在，但短期供应增加，策略上建议不易追高，等待回调逢低买入。 国内食糖供需平衡表 泰国食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表 白糖产业链图示 价差走势 基差走弱 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 现货间价差 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 资料来源：Mysteel、五矿期货研究中心 郑糖月间价差 资料来源：五矿期货研究中心 原糖现货升贴水 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 内外价差 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 糖醇价差及原白价差 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内市场 广西降雨充沛 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 广西恢复性增产 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：广西糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 预计9月进口60-70万吨 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 糖浆及预拌粉进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 工业库存和仓单 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场 泰国食糖产量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 8月下旬泰国降雨恢复 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 泰国出口量 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度产量预估进一步下调 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 印度降雨不均 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 印度出口量 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 资料来源：印度商务部、五矿期货研究中心 巴西食糖产量 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 巴西出口量 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw