白糖期货早报：反弹进行时,郑糖冲高回落

2010 年 5 月 20 日 白糖期货 早报 制作：陈树强 电话：021-68400696-138 13918429158 邮箱：kevin@gwf.com.cn 反弹进行时,郑糖冲高回落 外盘早盘大涨刺激了昨日郑糖期货盘中大幅反弹,可惜下午由于短线获利回吐的压力导致冲高回落。SR1101 合约先涨后跌,长上影的小阳报收于 4701 点，收盘近上涨 6 个点。成交量略增,而持仓量则有明显增加。 现货方面，产区现货报价多有上调,其中南宁上调了 50 元,而云南上涨了 30 元,销区的情况也大致如此。目前广西的现货报价位于 5000 元上下,云南则位于 4800 元左右。根据笔者的估值模型，目前的现货价格相对而言还是与本榨季的供求关系较为匹配的，向下的空间应该不大，广西产区的箱底区域估计可以维持在 4800元以上。 持仓方面，多空双方都有明显增持且多头的力度略大。多头方面方正期货和中国国际期货合计增持了近万手多单力度较大，但长城伟业期货反而减持了三千多手多单。而空头方面长城伟业期货和广发期货合计增持空单多达八千手力度也不小，而浙江大地期货和山西三立期货则减持了一些空单。整体而言，单日的持仓变动中性。由于5月合约开始交割,仓单库存方面出现明显下降, 单日仓单减少四千多手,目前总库存折合白糖现货已经下降到只有 31 万吨多吨。跟前两个榨季同期相比,库存偏少且拐点提前都说明本榨季的现货供应还是偏紧。 近期依然是震荡行情，外盘的涨跌对内盘的强弱影响会加剧，特别值得关注。短期外盘企稳反弹有利于国内糖价企稳，近期反弹行情或可延续下去。 现货行情快报 产区现货昨日报价同比前一日同比前一周南宁 5000-5050 0 -50 柳州 4960-5120 +50 -30 昆明 4800 +30 -50 甸尾 4770-4780 +30 -50 湛江 5100 0 -50 数据来源：中国食糖网，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 5 月 20 日 请参见最后一页之免责声明 2外盘综述 受美元走弱和巴西糖发运量增加的消息刺激，国际原糖期货继续维持反弹上涨之势。ICE 七月合约小幅走高，最终小阳报收于 14.93 美分，涨 0.13 美分。预计后市以震荡和反弹为主。 图 1：郑糖期货,柳州现货与 NBOT 期糖走势对比图（2007.1-2010.5） 240026002800300032003400360038004000420044004600480050005200540056005800600062002007/11/62007/11/272007/12/182008/1/102008/1/312008/2/212008/3/132008/4/32008/4/242008/5/152008/6/52008/6/262008/7/172008/8/72008/8/282008/9/192008/10/202008/11/102008/12/12008/12/232009/1/162009/2/92009/3/32009/3/252009/4/172009/5/112009/6/22009/6/232009/7/152009/8/122009/9/142009/10/122009/11/162009/12/162009/1/192010/2/232010/3/242010/4/2189101112131415161718192021222324252627282930ZCE最近交割月结算价柳州市场现货平均价NYBOT最近交易月收盘价 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 2：美糖，原油期货走势对比图（2008.4-2010.5） 1015202530352008/4/72008/5/12008/5/272008/6/202008/7/162008/8/112008/9/52008/10/32008/10/302008/12/12008/12/302009/1/272009/2/232009/3/192009/4/172009/5/152009/6/112009/7/82009/8/42009/9/142009/10/152009/11/302010/1/122010/2/182010/3/262010/4/27美分/磅32527292112132152172美元/桶NBOT糖11号美原油 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 5 月 20 日 请参见最后一页之免责声明 3 图 3：CFTC 持仓与原糖价格（2005.1-2010.5） -800000-600000-400000-200000020000040000005/1/1805/7/2606/1/3106/8/807/2/1307/8/1408/2/1908/8/2609/3/309/9/810/3/16271217222732非商业净多商业净多NBOT原糖指数 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 图 4：CFTC 基金净多头寸百分比与价格（2006.1-2010.5） 27121722272005/1/72005/9/92006/5/122007/1/122007/9/142008/5/162009/1/132009/9/15-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22.00%27.00%32.00%基金净多百分比美糖11指数 数据来源：长城伟业期货研究所（上海），算法为非商业净多头寸除以总持仓 CFTC 持仓方面，虽然价格略有回升,但基金净多持仓不增反减不到一个百分点，目前维持在 15%出头的水平。建议外盘空头思路宜有所转换。 白糖期货早报 2010 年 5 月 20 日 请参见最后一页之免责声明 4z 郑糖合约图表 图 5：SR1009 主力合约图（2008.5-2010.5） 020000040000060000080000010000001200000140000016000001800000200000022000002400000260000028000003000000320000034000002009-3-262009-4-142009-4-302009-5-182009-6-82009-6-242009-7-102009-7-302009-8-172009-9-22009-9-232009-10-212009-11-172009-12-152010-1-52010-1-212010-2-134000430046004900520055005800持仓量成交量价格 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所(上海) 图 6：郑商所库存仓单变动图（2006.1-2010.5） 0100002000030000400005000060000700008000006.01.2006.04.1406.07.0706.09.2206.12.1507.03.0907.05.2507.08.1007.11.0208.01.2508.03.1108.03.2608.04.1108.04.2808.05.1508.05.3008.06.1708.07.0208.07.1708.08.108.08.1808.09.0208.09.2308.10.1508.10.3108.11.1908.12.1108.12.2908.1.1608.2.908.2.2408.3.1608.3.3108.4.1608.5.408.5.1908.6.808.6.2308.7.808.7.3008.8.1808.9.308.9.2108.10.1608.11.408.12.1210.1.310.1.2010.2.810.3.410.3.2510.4.1610.5.727002900310033003500370039004100430045004700490051005300550057005900仓单数量仓单有效预报库存合计郑糖指数 数据来源：郑州商品交易所，长城伟业期货研究所(上海) 白糖期货早报 2010 年 5 月 20 日 请参见最后一页之免责声明 5 z 糖市新闻 ¾ 据孟买 5 月 18 日消息，印度国家农业合作销售联盟（Nafed）周二在其网站上公布称，该联盟将举行招标进口 10,000 吨白糖，船期为 8-9 月。 ¾ 据纽约 5 月 19 日消息，一主要咨询机构主管周三称，巴西甘蔗生产商在 2010/11年度面临的最大问题是巴西雷亚尔走高，这将影响他们的收入。 ¾ 据新德里 5 月 19 日消息，印度一高级食品部官员周三称，印度已经允许大宗消费商储存足以满足他们 15 天需求量的糖，之前为 10 天，因当地价格下滑且供应改善。 ¾ 据纽约 5 月 19 日消息，位于巴西的咨询机构 Datagro Ltd.总裁 Plinio Nastari称，有利的天气情况将推动巴西中南部地区 2010-11 年度甘蔗压榨量达到 6.04亿吨，高于前一年度的 5.41 亿吨。 ¾ 据墨西哥城 5 月 19 日消息，墨西哥全国甘蔗种植者协会（National Sugar Cane Growers Union）周三称，截至5 月 15 日，墨西哥 2009-10 年度半精炼糖产量为 4,588,732 吨，较去年同期下降 5.3%。 ¾ 据纽约 5 月 19 日消息，墨西哥国家食糖及酒精商会(Mexican Sugar and Alcohol Chamber)周三称，墨西哥 2009-10 年度半精炼糖产量料将轻而易举的达到475-480 万吨，尽管产糖率不佳。 白糖期货早报 2010 年 5 月 20 日 请参见最后一页之免责声明 6 公司总部 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层 电话：020-22371306 传真：020-87320789 青岛营业部 山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 1209 房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市北江路湾景中心 8A 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 上海市浦东区松林路 300 号期货大厦 2403 室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔 510 室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 1009 电话：0755-83774627 传真：0755-83774706 番禺营业部 广州市番禺区市桥镇繁华路 1 号友谊中心 1603 室 电话：020-84701499 传真：020-84701493 湛江营业部 湛江市开发区观海路 183 号荣基国际广场公寓 25 层 01-08 号房 电话：0759-2669108 传真：0759-2106021 惠州营业