白糖日报：郑糖减仓回调 外盘冲高回落

商品市场每日 研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 /www.yhqh.com.cn 2016年6月7日 星期二 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河6月7日白糖日报：郑糖减仓回调 外盘冲高回落 ICE原糖期货6日连续第三日反弹，升至2013年以来最高，因主要种植国巴西的降雨阻碍收割且受助于技术性买入信号。现货月7月原糖合约收涨0.03美分，或0.2%，报每磅18.78美分，盘中升至2013年10月以来最高的19.42美分。涨势带动7月/9月合约溢价一度达到0.14美分，创合约最高水准，后回落至小幅贴水。8月白糖期货收涨0.4美元，或0.1%，报每吨507.70美元，盘中触及合约高位519.50美元。天气已经干预进来，降雨影响压榨及港口运船的装运，因此供应可能会推迟。天气预测机构MDAInformationServices称，降雨将令巴西中南部地区甘蔗收割停止并削减甘蔗含糖量，本周稍晚天气预期将变得较为干燥。上周的降雨令巴西圣保罗州南部至中部地区过去30天降雨总量较正常水平高出150%-200%，若降雨停止，糖价可能回落。带长上影线的日K线显示出市场后续力量已现不足，回调的风险在增加。 目前外糖价格水平下，中国进口巴西配额外成本已升至近6000，配额外进口泰国糖亏损更大，中国需求或将受到抑制，目前伦敦白糖对ICE原糖的升水已从100美元/吨之上的高位回落至94美元/吨左右；此外，目前巴西港口待发运量接近200万吨高水平，同比增加近1倍，这些供应终将流入国际市场，只是时间早晚的问题，且现在巴西糖厂糖较乙醇报价升水异常高企，或促使一些生产商增加糖的生产。一旦天气改善，外糖将岌岌可危。再者，印度雨季今年虽有推迟，但预计在6月10日左右到来，气象机构预计，雨季到后将迅速发展，今年的降雨量将高于均值。进入雨季后，干旱担忧将缓解，下榨季产量预估可能上修。国际市场潜在利空因素不容忽视，对后市不宜盲目乐观。 郑糖7日减仓回调，主力1609合约下跌65元，或1.14%，报收5659元/吨，持仓量减少4.2万手至80.3万手，成交量减少38.3万手至76.6万手。 7日，前20名多单持仓减少6622手，其中华泰减持3418手，永安减持2847手；空单持仓减少9752手，其中华泰减持2820手，光大减持2354手。郑糖买套保持仓32500手，较上日持平；卖套保持仓47053手，较上日减少933手。6月7日郑糖仓单量为58561张，较上日减少142；有预报量7902，较上日增加300，仓单及有效预报合计66463，折货66.5万吨，中粮曹妃甸增加了300张仓单有效预报。 商品市场每日 研究报告 国内现货价格7日涨跌互现，广西主产区中间商几乎没有报价，集团报价涨跌互现，总体成交一般。其中柳州部分集团厂仓报价5560-5590元/吨，上调10元/吨，成交不错；南宁部分集团厂仓报价5560-5620元/吨，下调20元/吨，成交一般。各地加工糖报价也趋于平稳，仅营口北方报价继续上调，营口北方新糖报价5800元/吨，上调50元/吨；日照凌云海报价5750元/吨，报价不变，总体成交一般。尽管产区报价下跌但销区基本持稳为主，销量不错，并未跟随产区下调报价。 2015/16年制糖期生产已进入尾声，除云南还有3家糖厂生产外，其余省区糖厂均已收榨。截至2016年5月底，本制糖期全国共生产食糖869.95万吨（上制糖期同期产糖1052.19万吨），比上一制糖期同期少产糖182.24万吨。全国累计销售食糖465.52万吨（上制糖期同期销售食糖617.49万吨），累计销糖率53.51%（上制糖期同期58.69%）。5月全国单月销糖仅62.37万吨，远低于往年同期水平；糖厂工业库存404.43万吨，较去年同期的434.7万吨下降30万吨，但降幅明显收窄，数据影响偏空。 近日国内现货销售受外盘和国内期货的刺激，中间商及终端加大采购，销量走好，6月销量预计较5月有明显改善。产区集团销售以中间商采购居多，其中有中间商补库的因素，更有可能的是注册仓单。各地加工糖报价也有大幅的上调，但由于仓单糖价格更低，销量增长空间受限。外盘6日冲高回落，带长上影线的日K线显示出市场后续力量已现不足，盘面出现见顶迹象。国际市场潜在利空因素不容忽视（如：投机净多头寸过大、巴西天气预计6月中旬后好转、巴西庞大的产量前景、巴西糖厂糖较乙醇报价升水异常高企、穆斯林斋月买盘结束令原糖精炼利润开始下滑、泰国印度逐渐进入雨季等），对中期后市不宜盲目乐观。此外，从国内盘后的持仓状况看，主力多头阵营力量仍显不足，5700以上高位产业机构卖套明显，且盘面注册仓单流出缓慢，今日中粮曹妃甸库有效预报还增加300张，盘面面临的仓单压力仍较大。再加上端午节假期来临，操作需谨慎，建议轻仓短线交易为主，注意仓位的控制和止损的设置，或者暂离场观望，关注外盘及现货市场后续表现。（仅供参考） 商品市场每日 研究报告 品种投资策略 时间：2016-6-7 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回落至5650左右，位于宽幅震荡区间上端 上下空间有限，预计仍难脱离震荡区间 1、国家严打走私及内外价差缩小明显，未来走私糖减少； 2、国际糖价由于今明两个年度连续存在供需缺口而处于上涨周期中，加工厂未来的进口成本将上升及进口量将减少，且国内下榨季预计还存在产需缺口，长期基本面形势偏好。 3、本榨季食糖平均成本为5700-5800。大厂的成本估计低于平均值200-300，则成本5400-5500左右。考虑到当前的价格糖厂面临的处境及之前糖会上的糖协的态度，在目前的价位水平下，国储抛售的可能性不大，现货价格预计将维持在5400以上，对应郑糖期货价格下方空间亦预计有限 4、外盘3季度有回落风险 5、产业机构高位抛盘压力较大 6、仓单压力较重 区间上沿处的阻力也较大 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5970左右，较 SR1609价格升水300左右；配额外进口糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余；印度6月季风雨来临，干旱忧虑预计缓解，产量预估可能上调；而国内继续下跌空间有限 观望，等待买内抛外的反套机会 ★★ 跨期 截至6月7日，9-1价差-317 9-1价差长期预计将维持扩大趋势 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度质押糖供应压力后移以及仓单压力较重的问题；按9-1间持仓成本（约150元）和新老糖价差（约200元），理论价差应在-350~-450 抛9买1的反套头寸持有 16/17年度出台直补政策 ★★★ 商品市场每日 研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 截至6月7日，1-5价差-37 1-5价差长期预计将维持扩大趋势 国内1月预计并不缺糖，而由于15/16年度对保税区糖的消化，下榨季国内外市场的联动性将更大；2016/17年度国内外产需预估仍存在缺口，由于明年亚洲主产国产量预计继续减产，而明年4月开始的巴西17/18榨季产量情况不乐观，预计明年二季度外糖价格会较高，这一方面将减少走私糖，另一方面配额外进口也可能无利润，因此国内5月的价格预计将较为强势；1-5价差预计将走弱 抛1买5反套头寸持有，按持仓成本150左右，目标位-150. 抛储的时间点 ★★★★ 跨品种 期现 截至6月7日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-99 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）