黄金期货周报：黄金震荡整理,观望为主

7 本期要点： z 国际金价上周上涨1.03%收于1228美元/盎司附近，发达国家疲弱的经济数据令市场避险需求升温，推动黄金与美元出现同涨的走势，而股市和原油价格则有所回落。美国经济依然复苏乏力，希腊等国违约担保成本的提高重燃欧洲债务危机忧虑，这提振黄金的避险需求。黄金投资需求近期也有所回暖，基金持仓出现较大增加，黄金中期依然看好，但短期美元强势下预计金价将震荡整理为主，建议暂时观望为主，待金价回调后逢低买入。 z 美元指数在上周上涨0.14%收在83附近，因全球经济忧虑加重，欧美股市下滑令投资人在美元中避险。日本二季度经济增长远低于预期，欧元区债务危机隐忧仍在，美国就业和制造业数据持续疲弱，显示全球经济复苏乏力，忧虑情绪的蔓延使得美元和黄金的避险需求增加。预计美元短期反弹动力仍在，但中期受美联储购买国债的影响将继续走弱。 z 美国CFTC的最新持仓报告显示，基金净多持仓量在上周增加13541手（或5.84%），其中基金多头增加16469手，显示基金纷纷开始看多黄金后市。ETF基金SPDR的黄金持有量在上周增加12.77吨（或0.99%），持有量达到1299.47吨，显示近期黄金投资需求有所回暖。 2010 年 8 月 22 日 黄金期货 周报 黄金震荡整理 观望为主 制作：黄 伟 电话：021-68757989 邮箱：huangwei@gwf.com.cn 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 2黄金走势分析及套利回顾 z 国际金价走势分析 国际金价上周上涨1.03%收于1228美元/盎司附近，发达国家疲弱的经济数据令市场避险需求升温，推动黄金与美元出现同涨的走势，而股市和原油价格则有所回落。美国经济依然复苏乏力，希腊等国违约担保成本的提高重燃欧洲债务危机忧虑，这提振黄金的避险需求。黄金投资需求近期也有所回暖，基金持仓出现较大增加，黄金中期依然看好，但短期美元强势下预计金价将震荡整理为主，建议暂时观望为主，待金价回调后逢低买入。 图1：伦敦金价的周K线走势图（2008.3-2010.8） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金期货走势分析 上期所黄金期货主力合约AU1012合约，随着国际金价震荡上扬，其持仓量和成交量也有所下滑，金价走势的不确定性令投资者投资热情有所减退。 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 3图2：上海黄金期货主力合约的量价走势（2008.1-2010.8） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008/1/92008/2/202008/3/262008/5/52008/6/102008/7/152008/8/192008/9/242008/11/52008/12/102009/1/162009/2/272009/4/32009/5/122009/6/182009/7/232009/8/272009/10/92009/11/132009/12/182010/1/252010/3/82010/4/132010/5/192010/6/282010/8/2持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金交易所现货金走势分析 上周上海黄金交易所延期交收AU（T＋D）品种的价格走势基本和黄金期货价格基本一致，成交量和持仓量也出现增加，金价近期走强后现货市场成交回暖。 图3：金交所现货AU（T＋D）品种的量价走势（2008.1-2010.8） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008/1/92008/2/202008/3/262008/5/52008/6/102008/7/152008/8/192008/9/242008/11/52008/12/102009/1/162009/2/272009/4/32009/5/122009/6/182009/7/232009/8/272009/10/92009/11/132009/12/182010/1/252010/3/82010/4/132010/5/192010/6/282010/8/2持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z COMEX期金和上海期金的跨市套利机会分析 上周COMEX期金和上期所黄金期货间的价差维持在1元/克以内，没有好的套利机会。 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 4图4：COMEX期金和沪期金的主力合约价差走势（2008.10—2010.8） ‐7 ‐6 ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 2008/10/282008/11/182008/12/92008/12/302009/1/202009/2/102009/3/32009/3/242009/4/142009/5/52009/5/262009/6/162009/7/72009/7/282009/8/182009/9/82009/9/292009/10/202009/11/102009/12/12009/12/222010/1/122010/2/22010/2/232010/3/162010/4/62010/4/272010/5/182010/6/82010/6/292010/7/202010/8/10 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 人民币兑美元上周收盘价为6.7884，自中国央行在6月19日宣布重启汇改后人民币升值0.57%，人民币汇率显得升值缓慢且有反复。 图5：人民币汇率升值加剧或影响国内金价走势（2007.6-2010.8） 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 美元/人民币汇率 数据来源：长城伟业期货研究所（上海） z 国内上海期金和上海金交所现货金的期现套利机会分析 上周黄金期货主力合约和黄金现货AU（T＋D）的价差缩小至1元/克以内，暂无好的套利机会。 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 5 图6：国内期金主力合约和现货金AU（T＋D）的价差走势（2008.10-2010.8） ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 6 2008/10/282008/11/282008/12/282009/1/282009/2/282009/3/312009/4/302009/5/312009/6/302009/7/312009/8/312009/9/302009/10/312009/11/302009/12/312010/1/312010/2/282010/3/312010/4/302010/5/312010/6/302010/7/31期现价差（元/克） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 6美元和大宗商品市场分析 z 美元大幅反弹 黄金震荡上扬 美元指数在上周上涨0.14%收在83附近，美元兑主要货币上涨，因对全球经济的担忧加重，且欧美股市下滑令投资人在美元中避险。日本二季度经济增长远低于预期，欧元区债务危机隐忧仍在，美国就业和制造业数据持续疲弱，显示全球经济复苏乏力，忧虑情绪的蔓延使得美元和黄金的避险需求增加，两者上周出现同涨走势，预计美元短期反弹动力仍在，但中期受美联储购买国债的影响仍将维持弱势。 图7：美元指数与国际金价走势对比（2007.1—2010.8） 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 65 70 75 80 85 90 95 美元指数伦敦金(美元/盎司,右) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 日本和欧洲经济忧虑加重，提振美元的避险需求。日本二季度经济增速大大放慢，GDP环比仅增长0.1%，年率同比增长0.4%，远低于预估的2.3%，而美国同季环比年率的增长2.4%，这令投资者担忧全球经济复苏前景。欧元区爱尔兰和希腊的10年期国债收益率较同期德债价差增大，其债务违约担保成本亦上升，显示欧元区主权债信危机有抬头迹象，避险需求推升美元和黄金。 美国上周公布的经济数据依然疲弱，导致美国股市大跌，对经济复苏前景的担忧也提振美元。美国劳工部公布的8月14日当周初请失业金人数升至50万人的九个月最高，而前一周修正后为48.8万人。美国8月大西洋沿岸中部地区制造业活动意外萎缩，至逾一年以来的低位， 8月制造业指数为-7.7，而7月为5.1。 尽管美元指数在近期走高，但美元的反弹并不牢固。上周公布的一系列美国数据巩固了对本已很疲弱的经济复苏将进一步放缓的担忧，使得对美元国债等避险资产的需求升温，美元Libor利率继续大幅走低，这显示银行间美元货币供给充裕，美元未来仍将面临下行压力。 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 7图8：美元LIBOR利率和美元指数走势对比图（2010.1—2010.8） 0.8 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 76.0 78.0 80.0 82.0 84.0 86.0 88.0 90.0 2010/1/42010/2/42010/3/42010/4/42010/5/42010/6/42010/7/42010/8/4美元指数1年期美元LIBOR（%，右） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） 此外，中国持续坚持美国国债也给美元未来带来隐忧。美国财政部最新公布数据显示，6月份中国连续第二个月净减持美国国债，截止6月末中国持有美国国债8,437亿美元，较上月净减持240亿美元。5月数据显示中国持有美国国债8,677亿美元,环比减少325亿美元。 z 大宗商品价格走势疲弱 美国原油期货主力10月合约价格在上周下跌2.57%而收于73.8美元/桶附近， CRB大宗商品指数上周也下跌0.65%，因美元走强和全球经济数据的疲弱令经济复苏前景黯淡，令商品的未来需求受到影响。 美国能源资料协会(EIA)公布的数据显示，截至8月13日该周，原油库存减少80万桶，汽油库存减少3.9万桶，馏分油库存增加110万桶，商业原油和油品库存总计升至11.3亿桶，超过1990年9月创下的11.27亿桶上次纪录，令原油价格承压。 图9：国际金价与原油价格的走势对比（2007.8—2010.8） 30 50 70 90 110 130 150 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月2009年8月2009年10月2009年12月2010年2月2010年4月2010年6月2010年8月伦敦金（美元/盎司，左）美原油指（美元/桶） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年8月22日 请参见最后一页之免责声明 8图10：国际金价与大宗商品CRB指数的走势（2007.8-2010.8） 150 200 250 300 350 400 450 500 550 5006007008009001,0001,1001,2001,3002007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年