黄金期货周报：黄金震荡整理,观望为主

7 本期要点： z 国际金价上周收平于1212美元/盎司附近，盘中金价曾最低跌至1185美元，后在美元走弱和原油反弹的推动下止跌回升。欧债危机近期有所缓和，削弱黄金和美元的避险需求并使之走弱，但原油等商品价格的较强反弹支撑黄金的避险需求，黄金短期将围绕1200美元附近进行震荡整理，中期金价受欧美国家超宽松货币政策和消费旺季的推动仍有望走高，建议多头暂时观望，待金价企稳回升并突破20日均线后再买入。 z 美元指数在上周小幅下跌0.44%收在84附近，因美国近期公布的经济数据低于预期，而欧元区银行业压力测试有望顺利通过和西班牙成功标售国债则显示欧洲债务危机有所缓和，在欧洲国家开始积极削减赤字后市场关注焦点由欧债危机转向美国经济复苏问题。美元指数目前仍处弱势，欧债危机缓和后黄金有望恢复商品属性和与美元的负相关性，近期美元指数的持续走弱有望对金价形成支撑，金价在上周重新站上60日均线上方。 z 美国CFTC的最新持仓报告显示，基金净多持仓量在上周减少35683手（或17.54%），其中基金多头减少28719手，基金空头则增加6964手，多头大幅减持显示投资者逢高获利了结。全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量在上周减少4.4吨（或0.33%），持有量达到1314.51吨，显示近期黄金投资需求有所趋缓。 2010 年 7 月 11 日 黄金期货 周报 黄金震荡整理 观望为主 制作：黄 伟 电话：021-68757989 邮箱：huangwei@gwf.com.cn 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 2黄金走势分析及套利回顾 z 国际金价走势分析 国际金价上周收平于1212美元/盎司附近，盘中金价曾最低跌至1185美元，后在美元走弱和原油反弹的推动下止跌回升。欧债危机近期有所缓和，削弱黄金和美元的避险需求并使之走弱，但原油等商品价格的较强反弹支撑黄金的避险需求，黄金短期将围绕1200美元附近进行震荡整理，中期金价受欧美国家超宽松货币政策和消费旺季的推动仍有望走高，建议多头暂时观望，待金价企稳回升并突破20日均线后再买入。 从国际金价的周K线走势来看，黄金仍处于上升通道中，目前金价回调只是上涨过程中的回撤。每年7、8月份开始黄金开始进入消费旺季，07年和09年黄金价格都是从三季度开始大幅拉升，今年预计7月份金价也会呈先抑后扬的走势，投资者应维持多头操作的投资策略。 图1：伦敦金价的周K线走势图（2007.1-2010.7） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 人民币兑美元上周收盘价为6.7753，自中国央行在6月19日宣布重启汇改后人民币已升至0.76%，人民币汇率如果持续走高，将对以人民币标价的金价走势偏空，投资者可考虑适机进行买外盘金和抛国内金的套利操作。 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 3图2：人民币汇率升值加剧或影响国内金价走势（2007.6-2010.7） 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 美元/人民币汇率 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金期货走势分析 上期所黄金期货主力合约AU1012合约，随着国际金价震荡调整，其持仓量和成交量也有所萎缩，金价走弱后投资者买入意愿有所降低。 图3：上海黄金期货主力合约的量价走势（2008.1-2010.7） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008/1/92008/2/202008/3/262008/5/52008/6/102008/7/152008/8/192008/9/242008/11/52008/12/102009/1/162009/2/272009/4/32009/5/122009/6/182009/7/232009/8/272009/10/92009/11/132009/12/182010/1/252010/3/82010/4/132010/5/192010/6/28持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 上海黄金交易所现货金走势分析 上周上海黄金交易所延期交收AU（T＋D）品种的价格走势基本和黄金期货价格基本一致，成交量和持仓量也出现下滑，金价近期回调走弱后现货市场成交有所清淡。 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 4图4：金交所现货AU（T＋D）品种的量价走势（2008.1-2010.7） 140160180200220240260280020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002008/1/92008/2/202008/3/262008/5/52008/6/102008/7/152008/8/192008/9/242008/11/52008/12/102009/1/162009/2/272009/4/32009/5/122009/6/182009/7/232009/8/272009/10/92009/11/132009/12/182010/1/252010/3/82010/4/132010/5/192010/6/28持仓量成交量收盘价（右） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z COMEX期金和上海期金的跨市套利机会分析 上周COMEX期金和上期所黄金期货间的价差维持在0.5元/克以内，没有好的套利机会。 图5：COMEX期金和沪期金的主力合约价差走势（2008.10—2010.7） ‐7 ‐6 ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 2008/10/282008/11/182008/12/92008/12/302009/1/202009/2/102009/3/32009/3/242009/4/142009/5/52009/5/262009/6/162009/7/72009/7/282009/8/182009/9/82009/9/292009/10/202009/11/102009/12/12009/12/222010/1/122010/2/22010/2/232010/3/162010/4/62010/4/272010/5/182010/6/82010/6/29 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） z 国内上海期金和上海金交所现货金的期现套利机会分析 上周黄金期货主力合约和黄金现货AU（T＋D）的价差保持在0.5元/克以内，没有好的套利机会。 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 5图6：国内期金主力合约和现货金AU（T＋D）的价差走势（2008.10-2010.7） ‐5 ‐4 ‐3 ‐2 ‐1 0 1 2 3 4 5 6 2008/10/282008/11/282008/12/282009/1/282009/2/282009/3/312009/4/302009/5/312009/6/302009/7/312009/8/312009/9/302009/10/312009/11/302009/12/312010/1/312010/2/282010/3/312010/4/302010/5/312010/6/30期现价差（元/克） 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 6美元和大宗商品市场分析 z 美元走弱 黄金获得支撑 美元指数在上周小幅下跌0.44%收在84附近，因美国近期公布的经济数据低于预期，而欧元区银行业压力测试有望顺利通过和西班牙成功标售国债则显示欧洲债务危机有所缓和，在欧洲国家开始积极削减赤字后市场关注焦点由欧债危机转向美国经济复苏困境。美元指数目前仍处弱势，随着欧债危机缓和后黄金有望恢复商品属性并保持与美元的负相关性，近期美元指数的持续走弱有望对金价形成支撑，金价在上周重新站上60日均线上方。 图7：美元指数与国际金价走势对比（2007.1—2010.7） 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 65 70 75 80 85 90 95 2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月美元指数伦敦金(美元/盎司,右) 数据来源：文华财经，长城伟业期货研究所（上海） 上周欧元兑美元上扬0.7%，因西班牙顺利发售国债显示欧元区债务危机出现缓和迹象，欧元区一季度GDP经济增长确认为0.2%，而欧元区银行业的压力测试计划也有望以获得较好结果，因投资人认为测试的标准比市场原先预期的宽松。欧洲央行执行委员会委员史塔克表示，如果近期债市改善的情况持续，欧洲央行可能停止购买公债。德国总理梅克尔也表示欧元走势已经稳定下来，因欧元区正在实施的削减债务措施使得欧元的根基比希腊债务危机前更为坚实。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数上周大涨5.4%，欧洲股市成为一年来表现最佳的一周，风险意愿的增强使得投资者将资金重新投入欧元资产和股市。 美国经济数据不佳凸显经济增长风险，投资者将对欧洲债务危机的忧虑转向美国经济复苏忧虑。自2008年12月以来，美联储一直维持利率在近零水准，并已购买超过1万亿美元的抵押贷款支持债券以应对大萧条以来最严重的经济下滑，这对美元中长期走势产生利空。美国财政部长盖特纳上周表示，提振出口是美国未来经济状况的"关键因素"，这或许意味着美国有动力在未来通过促使美元"小幅"贬值来提升出口竞争力。美国供应管理协会(ISM)上周公布的6月非制造业指数为53.8，低于预估的55，服务业连续成长速度为2月以来最慢，这加重投资人对经济迟滞复苏的担忧，也令美元承压。 黄金期货周报 2010年7月11日 请参见最后一页之免责声明 7图8：美国ISM制造业和服务业均出现拐头向下迹象（2005.1—2010.6） 数据来源：路透，长城伟业期货研究所（上海） z 大宗商品价格强劲反弹 提升黄金保值需求 美国原油期货主力8月合约价格在上周上涨5.48%而收于76美元/桶附近，CRB大宗商品指数上周则上涨2.41%，因欧债危机缓和且股市上涨提振商品需求预期，美国原油库存大幅减少推动美国原油期货获得5月以来最大单周涨幅。 美国石油协会(API)公布最近一周原油库存减少730万桶，美国能源资料协会(EIA)称美国最近一周原油库存减少496万桶至3.5815亿桶（预估为减少230万桶），此外美国原油交割地库欣的库存减少18.4万桶至3,581万桶，对原油需求的乐观预期提振油价。EIA上周三上调全球石油需求展望，预期2010年全球日需求较上年增加156万桶至8,582万桶。 图9：国际金价与原油价格的走势对比（2007.8—2010.7） 30 50 70 90 110 130 150 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月2009年8月2009年10月2009年12月2010年2月2010年4月2010年6月伦敦金（美元/盎司，左）美原油指（美元/桶） 数据来源：文华