日本国民收入倍增计划启示录：唯有民富,经济方能转型成功
专题报告 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。 【投资策略·研究报告】 前言：中国政府财政收入全球第二，但国民收入初次分配比例中居民占比持续下滑，值得深思。民富才能国强，只有让绝大部分人富裕了，一个国家才算真正的富裕。当前已是一个关键转折点，当前实施“国民收入倍增计划”正逢其时。唯有民富，经济转型方能成功，社会才能和谐，国家才能昌盛，民族才能崛起！ 核心结论： z 日本出台“国民收入倍增计划”之前的经济背景与中国当前阶段类似。上世纪 60 年代，日本在经济高速增长二三十年后，进入到一个产业瓶颈阶段，表现为产能过剩、内需不足，失业压力大，人口红利即将消失，面临通货膨胀和本币升值压力，农业与工业、大企业与小企业、各区域之间存在双重结构，经济增长过度依赖投资，各阶层收入存在较大差距。 z “国民收入倍增计划”最终成为日本经济起飞的基础和转折点。日本收入倍增计划核心是“引导产业结构走向高级化”，并辅以改革收入分配体制、扶持中小企业、鼓励技术创新、促进外贸和国际经济合作等系列配套措施。在实施计划的十年间，日本国民生产总值和国民收入的实际年平均增长率达到 11.6%和 11.5%，超过计划规定目标。居民收入的大幅提升不仅有力促进了产业结构升级，而且引发了“消费者革命”，有效扩大了内需，实现了经济转型。 z 日本“国民收入倍增计划”对我国经济结构转型具有非常好的借鉴意义。当前中国亟待类似于日本当年的国民收入倍增计划，通过产业的逐步升级来促进就业的同时，也能切实地提高国民的收入水平，并借此来刺激中国的内需，提高内需占国民经济的比重，如此中国经济才能逐步摆脱对于外部经济环境的过分依赖，这不论是出于中国经济健康成长上的考虑，还是基于中国的和平崛起而言，都具有着长远的战略意义。 z 中国实行“国民收入倍增计划”的路径已经明晰。中国版“国民收入倍增计划”将会纳入到“十二五”发展规划中，产业发展导向、城镇化提速、以公平为基调的公共政策调整，加大公共服务投入等将是实现“国民收入倍增计划”的主要方式，在发展中以增加国民财富收入、提高消费率为最终目标，向改善国民生活质量与增加国民财富方向倾斜。 z 关注长期投资机会：（1）收入倍增计划促发的产业调整将激发战略性新兴产业强大的发展潜力；（2）工资提升有助于企业主动提高劳动生产率而进行传统技术改造以及机械设备升级；（3）政府对农民转移支付将不可避免的催生农产品价格上扬；（4）“国民收入倍增”最为直接的结果就是推动消费结构变化、带动消费增长，新消费潮流将替代传统消费。长期来看，将会给酒店旅游、食品饮料、休闲娱乐、品牌服装、医药、家电、人寿保险等行业带来正面影响。 报告日期 2010年7月19日 东方证券研究所策略团队 王明旭 股票策略资深分析师 8621－63325888×6253 wangmingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860209100201 刘俊 组合策略资深分析师 8621－63325888×6109 liujundl@163.com 执业证书编号：S0860208110153 毛楠 股票策略高级分析师 8621－63325888×6107 maonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860209100203 王晓李 股票策略分析师 8621－63325888×6108 wangxiaoli@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860108081123 杨娜 股票策略分析师 8621－63325888×6057 yangna@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860108111177 郑文琦 股票策略分析师 8621－63325888×6081 zwq@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860210030005 王鹏 助理策略分析师 8621－63325888×6111 wangpeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860110060012 专题策略报告 唯有民富，经济方能转型成功 ——日本“国民收入倍增计划”启示录 2 唯有民富，经济方能转型成功——日本“国民收入倍增计划”启示录目 录 前言.............................................................................................................................................5 一、日本“国民收入倍增计划”的实施背景.........................................................................6 二、日本“国民收入倍增计划”实施途径.............................................................................9 1．日本“国民收入倍增计划”的主要内容.......................................................................9 2．实现“国民收入倍增计划”的具体途径.....................................................................10 三、日本“国民收入倍增计划”的实施的效果...................................................................16 1．对日本国民经济的综合影响.........................................................................................16 2．“国民收入倍增计划”的实施对各行业的影响............................................................16 四、中国实行“国民收入倍增计划”的可行性...................................................................23 1．新世纪中国经济放量增长.............................................................................................23 2．中国经济现状与日本“国民收入倍增计划”提出前有相似之处..............................23 五、中国版“国民收入倍增计划”.......................................................................................30 1．中国目前的经济政策及导向.........................................................................................30 2．中国实行“国民收入倍增计划”可能的路径.............................................................31 六、投资机会：聚焦“民富国进”时代的行业选择...........................................................35 1．产业调整带来新的投资机遇.........................................................................................35 2．消费扩张新时代.............................................................................................................36 3 唯有民富，经济方能转型成功——日本“国民收入倍增计划”启示录图目录 图1：国家对中小企业的贷款的增加...........................................................................................12 图2：日本拥有的两种生产资料数量和每户农家消费支出的变化................................................13 图3：日本政府实施的解决国民收入分化措施............................................................................14 图4：日本实施“国民收入倍增计划”前后的汽车产量和出口量................................................18 图5：日本实施“国民收入倍增计划”前后的国民收入、工资和失业率情况..............................19 图6：日本实施“国民收入倍增计划”前后的消费和GDP的变化.............................................20 图7：日本实施“国民收入倍增计划”前后的消费支出比例变化................................................20 图8：日本实施“国民收入倍增计划”前后的主要行业销售收入变动。.....................................21 图9：日本实施“国民收入倍增计划”前后的主要行业的销售利润率.........................................21 图10：日本实施“国民收入倍增计划”前后的旅游支出比重变化..............................................22 图11：2001-2009年中美经济增长对比.....................................................................................23 图12：中国居民消费占GDP的比例..........................................................................................25 图13：美国居民消费占GDP的比例..........................................................................................25 图14：日本居民消费占GDP的比例..........................................................................................25 图15：财政收入、支出及其增长率.............................................................................
