《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》点评：医保目录扩容，利好行业发展

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 赵浩然0755-83511405 Email:zhaohaoran@cgws.com 执业证书编号:S1070515110002 联系人（研究助理）： 彭学龄0755-83515471 Email:pengxueling@cgws.com 从业证书编号:S1070115090023 陈晨010-88366060-8838 Email:chenchen@cgws.com 从业证书编号:S1070116100012 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<开源节流保持续>> 2017-02-22 <<提升产品质量，鼓励研发创新>> 2017-02-22 <<工业突出疗效，流通整顿秩序>> 2017-02-10 医保目录扩容，利好行业发展 ——《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》点评 23日中午国家人力资源与社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，正式公布了2017年版国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录。  1.目录扩容引导行业健康发展 新版目录共收载药品2535个，较2009年版目录增加了339个，增幅约15.4%，中药饮片部分未作调整，仍沿用2009年版药品目录的规定。此外，经过专家评审同步确定了45个拟谈判药品，均为临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品。 我们认为，医保基金是当前我国医疗市场的最大的支付主体，医保目录扩容，意味着其支付覆盖范围增加，有利于国内医药市场的稳定增长。 本次调整支持创新、鼓励竞争的政策思路明显，针对创新药和独家品种，增设谈判目录，通过医保支付、市场引导，鼓励企业技术创新，有助于促使医药行业的产业升级和健康发展。  2.中药/创新药受益最为明显 对比2009年和2016年的医保目录，西药部分新增品种133个，中成药部分206个，中药板块受益最为明显。2016年起国家先后发布《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》和《中华人民共和国中医药法》，鼓励、支持中医药产业发展，本次医保目录调整也体现了主管部门一贯的态度。 此外，儿童用药和国产创新药也是本轮医保目录调整的赢家，新增91个儿童药品品种，2008年至2016年上半年我国批准的创新化药和生物制品中，绝大部分都被纳入了2017年版药品目录范围或谈判药品范围。  3.品种放量利好企业长期发展 进入医保目录品种能够降低居民个人医药负担，利于生产企业市场推广，历史情况来看，产品纳入医保目录后1-2年，大概率会进入放量期，对公司业绩形成长期利好。 此次新版目录调入品种涉及的上市公司大约有40多家，品种数量排名-10%-5%0%5%10%医药沪深300要点 事件 分析师 证券研究报告 医药| 行业动态点评 2017年02月24日 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 靠前的上市公司有：亿帆医药（002019）（12个）、海正药业（600267）（9个）、人福药业（600079）（6个）、恒瑞医药（600276）（6个）、康缘药业（600557）（5个）、益佰制药（600594）（4个）等。  4.结构分化促使强者恒强 产品从进入医保到实现放量，还需要经历招投标、二次议价、市场推广等多个环节，考虑到当前医保支付压力，我们认为本轮医保产品将会面临更大的降价压力，后续存在结构分化的可能性。 从价、量角度出发，竞争格局较好的独家品种、营销网络完善及研发能力突出的企业有望成为医保目录调整的主要受益者，建议重点关注益佰制药（600594）、恒瑞医药（600276）、人福医药（600079）、康缘药业（600557）等。  风险提示：药品降价风险，招标进程低于预期。 行业动态点评 http://www.cgws.com 表1：纳入品种较多的中药上市公司 上市公司 药品名称 康缘药业 大株红景天胶囊、七味通痹口服液、龙血通络胶囊、九味熄风颗粒、杏贝止咳颗粒 益佰制药 艾愈胶囊、丹灯通脑滴丸、理气活血滴丸、妇科调经滴丸 资料来源：2017年医保目录，长城证券研究所 表2：纳入医保的创新药上市公司 上市公司 药品名称 适应症 恒瑞医药 艾瑞昔布片 关节炎 丽珠集团 艾普拉唑肠溶片 胃溃疡 贝达药业 埃克替尼片 非小细胞肺癌 资料来源：公开资料整理，长城证券研究所 表3：纳入医保的重磅仿制药上市公司 上市公司 药品名称 适应症 翰宇药业 注射用特利加压素 食管静脉曲张出血 依替巴肽 冠心病 海正药业 环丝氨酸胶囊 结核 恩华药业 注射用甲磺酸齐拉西酮 精神分裂症 恩华药业、恒瑞医药 盐酸右美托咪定注射液 麻醉 人福药业 盐酸纳布啡注射液 麻醉镇痛 资料来源：公开资料整理，长城证券研究所 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 研究员介绍及承诺 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，曾在医药化工行业工作四年，2011-2015年在中航证券金融研究所工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。 彭学龄：中山大学理学硕士，2011-2015年在深圳国家高技术产业创新中心工作，2015年9月加入长城证券，任医药行业研究员。 陈 晨：首都医科大学理学学士，牛津大学理学硕士，剑桥大学工学博士，2015-2016年在新加坡科技研究局（A*STAR）工作，2016年8月加入长城证券，任医药行业研究员。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级：强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级：推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券销售交易部 深圳联系人 李双红: 0755-83699629, 18017465727, lishuanghong@cgws.com 黄永泉: 0755-83699629, 13544440001, huangyq@cgws.com 杨锦明: 0755-83515567, 13822272352, yangjm@cgws.com 朱慧芳: 0755-8346 7943, 13823166780, zhuhf@cgws.com 北京联系人 赵 东: 010-88366060-8730, 13701166983, zhaodong@cgws.com 王 媛: 010-88366060-8807, 18600345118, wyuan@cgws.com 李珊珊: 010-88366060-1133, 18616891195, liss@cgws.com 张羲子: 010-88366060-8013, 18511539880, zhangxizi@cgws.com 申 涛: 010-88366060-8777, 15801188620, shentao@cgws.com 杨徐超: 010-88366060-8795, 18611594300, yangxuchao@cgws.com 上海联系人 谢彦蔚: 021-61680314, 18602109861, xieyw@cgws.com 徐佳琳: 021-61680673, 13795367644, xujl@cgws.com 王 一: 021-61683504, 13761867866, wangy@cgws.com 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市民生路1399号太平大厦3楼 邮编：200135传真：021-61680357 网址：http://www.cgws.com