【市场行情】表1：沪铜主力行情信息沪铜主力收盘价涨跌幅成交量变化持仓量变化最新47010-0.2146,244-66,660209,846-7,470前日46870-0.55112,90426,988217,316-6,964数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部图1：沪铜主力价量走势数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【期权行情】表2：沪铜期权主力月份成交量前三合约行情表现合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率CU1911C49000114-18.574463,76813212.5%CU1911P4500060-36.847181,92613611.1%CU1911C5100025108.334282,158-3814.9%CU1911P46000189-33.224961,826-210.2%CU1911C5200010400.004121,5763415.4%CU1911P47000552-15.854382,11011610.2%表3：沪铜期权主力月份持仓量前三合约行情表现合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率CU1911C49000114-18.574463,76813212.5%CU1911P4300025525.001603,584-7016.5%CU1911C50000450.004082,3482413.3%CU1911P440002712.503442,88612212.9%CU1911C48000258-28.133562,21018811.4%CU1911P47000552-15.854382,11011610.2%表4：沪铜期权次主力月份成交量前三合约行情表现合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率CU1912C5100073-3.953621,74411613.0%CU1912P4400089-19.094781,54627411.8%CU1912C520004338.712361,03411613.8%CU1912P430005435.004001,56831213.4%CU1912C430004067-1.9823025614213.2%CU1912P45000185-28.293861,36815411.0%表5：沪铜期权次主力月份持仓量前三合约行情表现合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率合约简称收盘价涨跌幅/%成交量持仓量增仓隐含波动率CU1912C5100073-3.953621,74411613.0%CU1912P430005435.004001,56831213.4%CU1912C520004338.712361,03411613.8%CU1912P4400089-19.094781,54627411.8%CU1912C5400020400.0019469615616.0%CU1912P45000185-28.293861,36815411.0%数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【波动率走势】图2：铜期权主力月份隐含波动率微笑图3：沪铜主力历史波动率锥图4：铜期权主力月份合约隐含波动率走势数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部铜期权五矿经易期货2019年9月25日 星期三五矿经易期权事业部 联系邮箱：lupx@wkjyqh.com观点：沪铜主力合约1911低开高走，上升受阻尾盘回落，成交量小幅减少。价格层面，由于废铜供应未放量以及消费逐渐转旺，精炼铜去库节奏有望延续。当前精炼铜显性库存同比处于多年低位，在全球货币政策走向宽松的背景下，我们认为铜价下方仍有支撑。预计本周国内主力合约运行区间：46600-47500元/吨。沪铜历史波动率下降至6.92%，铜期权隐含波动率下降1.24%至12.56%。策略：沪铜市场行情维持在矩形区间震荡，构建卖出宽跨式组合策略，卖出CU1911-C-48000和卖出CU1911-P-46500。风险提示: 若市场行情大涨或大跌，出现亏损风险，及时止损对持仓不利的部位。0.000.050.100.150.2010306090120周期最大75%分位50%分位均值最小前值0.000.020.040.060.080.100.120.140.160.180.20Call IVPut IV05010015020025045000455004600046500470004750048000成交量/千手（右）收盘价0.060.070.080.090.100.110.120.130.140.150.162019-08-082019-08-122019-08-142019-08-162019-08-202019-08-222019-08-262019-08-282019-08-302019-09-032019-09-052019-09-092019-09-112019-09-162019-09-182019-09-202019-09-24Call IVPut IVHV（30） 【投资者情绪】图5：铜期权日成交和持仓走势(单位：百手)图6：铜期权日持仓PCR与价格走势关系注：图中成交与持仓均为所有月份期权合约的加总量，PCR为日均持仓量的认沽与认购比值 数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部图8：铜期权次主力持仓与行权价格分布数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部大连星海营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元12层3号电话：0411-81824490大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2011、2106B号电话：0411-84800452长春营业部吉林省长春市朝阳区明德路4号（人民大街4111号）兆丰国际11层1102室电话：0431-89665686西安营业部陕西省西安市新城区纬什街新科路1号楼一层电话：029-83213387厦门营业部厦门市思明区观音山宜兰路5号天瑞﹒99商务中心1602单元电话：0592-5020072无锡营业部无锡市湖滨区隐秀路800号710室电话：0510-85100710湛江营业部湛江开发区乐山东路35号银隆广场A1210室电话：0759-2201026郑州营业部郑州市未来路69号未来大厦16层1612号电话：0371-65619031南通营业部江苏省南通市青年东路81号南通大饭店B楼财富中心2003室电话：0513-81026105杭州营业部浙江省杭州市江干区万银大厦1408室电话：0571-81969926浙江台州营业部浙江省台州市椒江区爱华新台州大厦8-A电话：0576-89811512济南营业部山东省济南市历下区山大路201号天业科技商务大厦401、427室电话：0531-83192265昆明营业部云南省昆明市盘龙区北京路612号银海国际公寓D座3201室电话：0871-63338532上海松林路营业部上海市浦东新区松林路357号22楼D-E座电话：021-68405325北京广安路营业部北京市丰台区广安路9号院6号楼408、409电话：010-64185055广州营业部广州市天河区珠江西路17号广晟国际大厦2401房自编号05-06单元电话：020-29117582天津营业部天津市滨海高新区华苑产业区梅苑路5号金座广场2101-2102电话：022-87381925宁波营业部浙江省宁波市海曙区布政巷16号12楼12-2室电话：0574-87330527重庆营业部重庆市江北区江北城西大街25号平安财富中心11-1电话：023-67078086成都分公司成都高新区天府大道北段1288号1幢3单元12层1204、1205、1206电话：028-86131072青岛分公司青岛市东海西路35号太平洋中心3号楼4层电话：0532-85714428图7：铜期权主力持仓与行权价格分布免责声明 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿经易期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。五矿经易期货分支机构深圳总部深圳市福田区益田路6009号新世界中心48层电话：400-888-5398 0755-83753764深圳营业部深圳市福田区益田路6009号新世界中心2701、2702电话：0755-82771926上海分公司上海市浦东新区浦东南路855号世界广场16楼D、E、F座电话：021-58784550北京分公司北京市海淀区首都体育馆南路6号3号楼12层1253室、1254室电话：010-68332068010020030040050060070080090010000200400600800100012002019-03-292019-04-082019-04-152019-04-222019-04-292019-05-092019-05-162019-05-232019-05-302019-06-062019-06-142019-06-212019-06-282019-07-052019-07-122019-07-192019-07-262019-08-022019-08-092019-08-162019-08-232019-08-302019-09-062019-09-162019-09-23日持仓量日成交量(右)-4000-3000-2000-100001000200030004000430004400045000460004700048000490005000051000520005300054000看涨持仓看跌持仓-6000-4000-2000020004000430004400045000460004700048000490005000051000520005300054000看涨持仓看跌持仓0.50.60.60.70.70.80.80.90.91.0450004600047000480004900050000510002019-03-292019-04-082019-04-152019-04-222019-04-292019-05-092019-05-162019-05-232019-05-302019-06-062019-06-142019-06-212019-06-282019-07-052019-07-122019-07-192019-07-262019-08-022019-08-092019-08-162019-08-232019-08-302019-09-062019-09-162019-09-23沪铜主力收盘价期权日持仓PCR