短评报告 权重股持仓下降 市场风格转换——1Q2010汽车及配件行业基金重仓股分析 天相汽车组 单丹 010-66045729 shand@txsec.com 汽车及配件行业 2010年04月22日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 全部基金已经公布了2010年1季度报告，我们比较分析了基金2010年1季度和2009年4季度持有汽车股的变化情况。评论： 1、 2010年2季度行业销量增速成为市场隐忧，1季度持仓有所下降。2010年1季度末，基金公司前十大重仓股持有的汽车及配件股市值合计达到216.38亿元，与09年4季度末的269.50亿元相比，环比下降19.71%，占基金整体持股市值的比例由3.45%下降至2.99%。可比数据显示，截止2010年3月31日，全部A股的流通市值为154,697.33亿元，汽车及配件行业的流通市值为4954.1亿元，占全部A股流通市值的3.20%。相比2009年4季度，基金对行业的配置比例有所下降。我们认为主要原因是1）2009年整车行业的高速增长不可持续，尤其是去年2季度传统淡季奠定的高基数，让市场对今年2季度的销量增速充满担忧；2）行业景气和产能不足共同编织的“卖方市场”不复存在，提车加价的美好时代成为过去，取而代之的将是逐步激烈的价格战，再引市场担忧。2009年4季度行业指数单边上涨之后的回调、波动、整理之势，有太多理由值得市场去担忧。2、 2010年1季度汽车及配件指数下跌6.65%，跑输上证指数，权重股遭减持。市场的种种担忧直接降低了行业估值水平，以上海汽车为首的权重股遭到大面积减持，2010年1季度重仓上海汽车的基金数量由34只减少到16只，一汽系重组的故事不再受市场追捧，重仓一汽轿车的基金数量虽然仅减少1只，但持股数却下降了22%，重仓一汽夏利的基金数量由6只减少到1只，重仓福耀玻璃的基金数量由27只减少到8只。2010年1季度，汽车及配件指数下跌6.65%，同期上证指数下跌5.13%，权重股的表现继续拉低行业估值，我们认为，在行业供需预期明朗之前，这种减持在一定范围内仍将持续，包括1季度被增持的重卡类个股在内，直到市场认为性价比足够高时，才会停止。 3、 1季度销量火爆，全年业绩增长明确，基金增持重卡股。今年1季度，重卡行业订单火爆，业绩增长预期明朗，基金大幅增持重卡个股，其中重仓潍柴动力、中国重汽、威孚高科的基金数量分别为32只、6只、12只，分别增加14只、2只、4只，目前重卡类个股的估值已较低，建议持有。 4、 风格转换，市场偏爱“绯闻少女”。2010年1季度基金重仓股中，新增加的有宁波华翔、万向钱潮、赛象科技、中航精机、万丰奥威、东风科技、亚星客车、曙光股份、凌云股份、金龙汽车、中国嘉陵等，其中大部分具有资产注入、重组或新能源业务等预期，我们认为，在行业整体面临市场担忧、估值下行的大背景下，基金风格悄然转换，开始寻觅基本面不错、有故事可讲的小盘股。 5、 2010年2季度投资策略。1）建议中长期持有目前我们正在推荐的曙光股份，作为汽车板块新增的新能源标的，我们看好公司未来在新能源汽车关键零部件领域的成长，目标价22元，建议基金参与配股；2）建议配置目前性价比较高的品种，尽管市场风格出现新的变化，但从中长期来看，一旦行业供需预期明朗后，这些被低估的个股将逐步回归合理估值；3）建议关注今年有或可能有增发等融资需求的个股，具备交易性投资机会，包括长安汽车、滨州活塞等；4）推荐中鼎股份、东安动力。 行业研究/ 短评 表1：基金重仓股中汽车及配件股持有情况比较 基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数1 000338潍柴动力430254 22.27 625532 287456 15.88 4458182 000800一汽轿车334039 10.73 15142 17 502073 13.67 19296 183 600104上海汽车537157 4.00 26241 16 769223 4.49 29438 344 000581威孚高科 7122210.64 374912 59257 8.92 314485 600660福耀玻璃 984534.52 79728 527934 20.04 35337 276 600805悦达投资 725989.55 5197822176 3.42 186227 600418江淮汽车 540075.75 5066731145 3.32 292448 000951中国重汽 8195711.66 3005655888 7.92 204149 600166福田汽车175259 14.25 85876 129884 11.31 6818710 600178东安动力 479136.65 3073629005 3.73 1725211 600066宇通客车 442425.56 2380565223 8.11 3263512 600742一汽富维 274604.84 1024553520 9.03 1911913 002048宁波华翔 74361.22 516300.000014 000550江铃汽车 40070.36 18724561 0.38 198215 000559万向钱潮 5910.11 55200.000016 001696宗申动力 680667.38 3333283848 9.93 4486417 002337赛象科技 6300.69 17200.000018 600653申华控股 47470.56 97121437 0.18 322119 600741华域汽车 567144.09 6021215228 0.89 1315320 000625长安汽车 53770.49 440123290 1.85 1660221 000927一汽夏利 173891.12 1784133406 1.76 2807622 002013中航精机 12810.78 70100.000023 002085万丰奥威 2320.18 20100.000024 600081东风科技 70291.79 562100.000025 600213亚星客车 9090.62 70100.000026 600303曙光股份 16410.52 100100.000027 600480凌云股份 1550.03 11100.000028 600686金龙汽车 121582.90 1281100.000029 600877中国嘉陵 8360.10 70100.000030 002126银轮股份 00.00003210.42 16131 002284亚太股份 00.0000900.0921序号2009年四季报代码 名称2010年一季报 数据来源：天相投资分析系统 2 诚信源于独立，专业创造价值www.txsec.com 行业研究/ 短评 表2：潍柴动力（000338）基金持有情况比较 代码 名称持有市值(万元)持股数(万股)占流通股比例(%)占基金净值比例(%)代码 名称持有市值(万元)持股数(万股)占流通股比例(%)占基金净值比例(%)1 184693 基金普丰 13755 200 0.71 3.36 184699 基金同盛 12537 194 0.69 3.392 184699 基金同盛 11381 165 0.59 3.15 184701 基金景福 18441 286 1.02 3.793 184701 基金景福 17893 260 0.93 3.62 999014 大成价值 54010 838 2.984.14 999014 大成价值 52968 770 2.74 4.26 999035 宝康配置 4117 64 0.23 2.255 999021 招商平衡 240 3 0.01 1.74 999073 融通景气 19667 305 1.09 4.366 999022 招商股票 2045 30 0.11 2.38 999082 大成稳健 78299 1214 4.32 4.957 999024 合丰周期 2032 30 0.11 2.96 999152 新华分红 6321 98 0.35 3.168 999035 宝康配置 3235 47 0.17 2.13 999163 华宝动力 5803 90 0.32 2.069 999082 大成稳健 79796 1160 4.13 5.53 999263 泰达首选 12240 190 0.68 4.0210 999088 天治增长 688 10 0.04 2.4 999271 鹏华动力 29490 457 1.63 2.6711 999120 景顺鼎益 20719 301 1.07 2.69 999274 中欧新趋势 6401 99 0.35 2.7112 999152 新华分红 6627 96 0.34 3.24 999297 富国天博 35464 550 1.96 3.6413 999160 富国天惠 11557 168 0.6 3.93 999392 中欧新蓝筹 2714 0.01 2.4714 999162 申万新动力 11990 174 0.62 3.07 999403 金元动力 2824 0.02 2.8415 999163 华宝动力 6191 90 0.32 2.17 999462 光大精选 1743 27 0.13.1116 999191 泰达效率 7420 108 0.38 1.71 999474 金元丰利 2093 0.010.617 999234 大成2020 32236 469 1.67 3.08 999504 浦银生活 709 11 0.04 2.3218 999252 银华富裕 20632 300 1.07 2.09 999528 中欧价值发现 1450 22 0.08 2.6419 999266 华夏优增 34765 505 1.8 2.2920 999271 鹏华动力 23966 348 1.24