2023Q1公募基金持仓分析：公募基金重仓股集中度下降，TMT持仓明显上升

公募基金重仓股集中度下降，TMT持仓明显上升——2023Q1公募基金持仓分析证券分析师：陈李执业证书编号：S0600518120001联系邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn2023年4月25日证券研究报告 ✓全部内地公募基金口径下，2023Q1资产端股票市值较2022Q4有所提升，股票仓位则平稳微降。✓从整体和中位数两个层面来看，2023Q1主动偏股型、被动型、固收+基金的股票仓位皆呈现上行态势。➢主动偏股型基金的资产总值、股票市值小幅回升，股票仓位整体为85.23%、中位数为88.13%，均达到2012年以来历史最高水平。➢普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的股票仓位均呈现持续攀升态势。➢固收+配置股票市值降至2021下半年水平，但仓位继2022年末债市调整后进一步回升，持仓中位数创历史新高，达到16.43%。✓从股票的基金配置端角度来看，2023Q1仍以主动偏股型基金为配股重点品种，但其持股市值占比继续回落，而指数型基金的持股市值占比则持续提升。✓重仓股方面，与2022Q4相比，2023Q1内地公募基金重仓股个数及市值双双提升，集中度下降。➢分板块来看，2023Q1主板配置比例收缩且大幅低配，科创板配置比例进一步提升，达到历史最高水平。➢从风格来看，大盘股配置比重延续2020年末起的下行趋势，公募基金整体开始向中小盘偏移。➢分大类行业来看，TMT配置比例扩增明显、医疗保健小幅增加，其余大类持仓均面临不同程度的下调。2023Q1公募正处于大类行业切换进程中，在AIGC主题行情背景下TMT配置热度显著升高，2023Q1处于72.7%历史分位水平，超配比例为3.3%，未来或仍具提升空间；消费服务受经济消费逐步复苏影响，公募基金配置热情延续，2023Q1超配比例基本维持7%。➢分一级行业来看，TMT板块切换、消费复苏等多重因素影响下，公募基金大幅加仓计算机(3.47pct)、电子(0.75pct)、通信(0.67pct)、传媒(0.47pct)、家用电器(0.35pct)，减仓电力设备(-2.23pct)、银行(-1.16pct)、国防军工(-0.82pct)、商贸零售(-0.56pct)、房地产(-0.53pct)。摘要 1. 内地公募基金资产配置情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓整体来看，2023Q1内地公募基金的资产配置中，股票市值较2022Q4有所提升，股票仓位则平稳微降。➢资产市值方面，2023Q1公募基金配置中，股票市值总计6.35万亿元，环比增加1,498亿元（+2.42%）。➢资产构成方面，2023Q1公募基金配置中，现金占比显著提升，其余资产占比全线下降。➢股票仓位方面，2023Q1公募基金仓位为22.09%，环比下跌4.4bp；A股仓位为19.74%，环比下跌4.72bp。图2：2012-2023Q1内地公募基金资产配置情况（单位：%）1.全部内地公募基金：股票市值提升、仓位微降图3：2012-2023Q1内地公募基金整体股票仓位（单位：%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票债券基金权证现金其他资产10%20%30%40%50%60%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票A股020,00040,00060,00080,0002023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q1股票A股图1：2018-2023Q1内地公募基金股票市值（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓2023Q1主动偏股型基金资产总值小幅回升，股票仓位增至历史最高水平。➢资产市值方面，2023Q1主动偏股型基金资产净值达4.84万亿元、资产总值达4.92万亿元，分别环比提升0.26%、0.19%。其中，股票市值为4.19万亿元，环比增长1.48%。➢股票仓位方面，2023Q1主动偏股型整体股票仓位为85.23%，环比上升1.09pct，达到2012年以来历史最高水平；A股仓位为78.08%，环比提升1.26pct。➢具体来看，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金2023Q1的仓位分别为89.59%、88.17%、76.77%，均呈现进一步攀升的态势。图5：2012-2023Q1主动偏股型基金资产配置情况（单位：%）1.1主动偏股型基金：股票仓位全面攀升创新高0%20%40%60%80%100%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票债券基金权证现金其他资产010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000股票债券基金权证现金其他资产图4：2017-2023Q1主动偏股型基金资产配置（单位：亿元）20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1普通股票型股票仓位偏股混合型股票仓位灵活配置型股票仓位主动偏股型股票仓位主动偏股型A股仓位图6：2012-2023Q1主动偏股型基金整体股票仓位（单位：%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓2023Q1固收+配置股票市值降至2021下半年水平，但仓位继2022年末债市调整后进一步回升。➢资产市值方面，2023Q1固收+基金股票市值总计2,739亿元，环比下降2.79%；A股市值为2,560医院，环比下行3.27%。➢股票仓位方面，2023Q1固收+基金整体股票仓位为11.51%，环比上升0.26pct；A股仓位为10.76%，环比提升0.19pct，继2022年末债市调整后进一步上行。图8：2012-2023Q1固收+基金资产配置情况（单位：%）1.2固收+基金：股票市值降低、仓位上调图9：2012-2023Q1固收+基金整体股票仓位（单位：%）图7：2018-2023Q1固收+基金股票市值（单位：亿元）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票债券基金权证现金其他资产0%2%4%6%8%10%12%14%16%2023Q12022Q32022Q12021Q32021Q12020Q32020Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q1股票A股01,0002,0003,0004,0002023Q12022Q42022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q1股票A股 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓从中位数来看，主动偏股型、指数型、固收+基金的股票持仓均显现上行趋势。➢2023Q1主动偏股型基金持仓为88.13%，较2022Q4环比提升0.80pct；指数型基金（包括被动指数型和增强指数型）持仓为93.52%，环比提升0.01pct；固收+基金持仓为16.43%，环比提升0.63pct。➢具体来看，主动偏股型基金中，2023Q1普通股票型、偏股混合型、灵活配置型持仓分别为90.16%、88.93%、83.64%，分别环比增长0.41pct、0.76pct、1.27pct。图10：2012-2023Q1内地公募基金股票仓位中位数（单位：%）1.3基金仓位中位数：延续上升趋势图11：2012-2023Q1主动偏股型基金股票仓位中位数（单位：%）0246810121416180102030405060708090100主动偏股型指数型固收+（右轴）2535455565758595普通股票型偏股混合型灵活配置型 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓基金配置股票的市值分基金品种来看，主动偏股型及固收+占比进一步下降，指数型占比持续提升。➢市值方面，2023Q1除固收+股票市值下降以外，其余基金品种的股票市值均有所上升。其中主动偏股型基金的股票市值为4.19万亿元（环比+1.48%），指数型为1.57万亿元（环比+5.07%），固收+为2,739亿元（环比-2.79%）。➢构成方面，公募基金的股票配置盘中，主动偏股型的股票市值占比最高，2023Q1为66.02%（环比-0.61pct），其次为指数型24.71%（环比+0.62pct），固收+的市值占比为4.31%（环比-0.23pct）。图12：2012-2023Q1内地公募基金资产配置情况（单位：亿元）1.4股票配置端：仍以主动偏股型为主，但占比下降图13：2012-2023Q1内地公募基金整体股票仓位（单位：%）5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,000主动偏股型指数型固收+其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%主动偏股型指数型固收+其他 2. 内地公募基金重仓股分析 数据来源：Wind，东吴证券研究所✓与2022Q4相比，2023Q1内地公募基金重仓股个数及市值双双提升，集中度下降。➢市值及个数方面，2023Q1公募基金重仓股个数达2,675只，环比增加317只；市值为2.92万亿元，环比扩张0.80%。➢集中度方面，2023Q1公募基金前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为29.75%、45.15%、58.81%，分别环比下降1.95pct、2.52pct、2.67pct，说明基金持仓分散化程度加深。2.1 整体：市值扩张、集中度下降图15：2012-2023Q1内地公募基金重仓股占比（单位：%）05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000内地公募基金重仓股市值（亿元）内地公募基金重仓股个数（个）（右轴）图14：2012-2023Q1内地公募基金重仓股市值与个数（单位：亿元；个）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q120