2023Q1公募基金转债持仓分析：转债基金增配TMT，23Q1录得正收益

2023Q1公募基金转债持仓分析 转债基金增配TMT，23Q1录得正收益 2023年05月01日 2022Q4公募基金市场概览 2023Q1基金数量持续增长，资产净值增速转正。截至2023Q1末，全市场 共有基金10728只，较2022年Q3增加237只；基金份额小幅提升，截至2023Q1末，基金市场基金份额合计2421万亿份，较上季度末提升056；基金资产净值重回增长区间，截至2023Q1末，全市场公募基金资产净值为2634万亿元，环比增长229，同比增加507。 分析师谭逸鸣 2023Q1公募基金持续增配权益资产。一季度以来，在疫情影响逐步消退，经济修复预期渐强，风险偏好修复之下市场开始交易需求复苏主线；春节之前， 执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyimingmszqcom 市场表现为强势回弹。春节之后，在人工智能、半导体等带领之下，TMT板块整 研究助理尚凌楠 体表现强势；随后“国改”及“中特估”强势护盘，一季度权益市场走势整体乐观。在权益市场回暖之下，公募基金持续增配权益资产。 执业证书：S0100122070033电话：18801385469邮箱：shanglingnanmszqcom 2022Q4公募基金转债持仓 2023Q1公募基金持有转债规模小幅提升。截至2023Q1末，转债市场存 相关研究 量余额871859亿元（包含可交债），较2022Q4小幅下降003；公募基金持 1利率专题：债市，不空20230430 有转债市值为296392亿元，环比增长223；公募基金持有转债占存量转债余额的比为3400，较上季度末增长075pct。 2利率专题：开年来各家银行理财怎么样了？ 20230427 3城投随笔系列：企业债的变与不变20230 2023Q1公募基金增配了家用电器、传媒和环保等20个行业的转债，而对 427 石油石化、钢铁和有色金属等在内的7个行业的转债进行了减仓。从市值变化的 4城投主体研究与分析系列：多视角再看主 绝对值来看，受益于半导体行情，2023Q1电子行业市值增加1246亿元至2919亿元，居各行业首位；而在市场回暖叠加注册制的全面实行，非银金融行业市值增长1046亿元至2362亿元，环保行业转债持仓市值持续增长540亿元至 体：江苏（苏中篇）202304265利率专题：地产会呈现何种修复形态？20230425 976亿元。 2022Q4可转债基金持仓分析 截至2023Q1末可转债基金合计41只，持有转债规模合计41421亿元， 较2022Q4增加3689亿元，环比增长978，可转债基金持有转债合计规模重回增长区间；其中持有转债市值较2022Q4增加的可转债基金有26只。 从增长绝对值看，增持市值前五的行业为医药生物、汽车、通信、建筑装饰 和计算机；受行业内大规模转债到期影响，银行和石油石化转债持仓市值较上季度末有所下降。 2023Q1，可转债基金收益转正。一季度受益于权益市场行情，转债市场主 要指数收得较为可观的涨幅。而在行情回暖之下，41只可转债基金在2023Q1均录得正收益，融通可转债一季度区间收益收得1092，为唯一一只连续两个季度录得正收益的转债基金。41只可转债基金中跑赢上证综指的有8只，胜率为1951，跑赢中证转债指数的有22只，胜率为5366。 综上，年初以来市场在经济回暖、需求修复的预期之下呈反弹趋势，但是行 情仍以结构性为主，市场交易主要集中在TMT以及“中特估”等热门概念；从公募基金持仓来看，一季度基金增持的热点也集中在上述板块。近期市场出现一定程度的回调；但是我们认为，后续在经济弱复苏的背景之下，科技及“中特估”仍会是市场的主线，回调之后或可适当布局。 风险提示：1）权益市场波动加剧的风险；2）基本面变化超出预期；3）流 动性变化及监管政策变化超预期。 目录 12023Q1公募基金市场概览3 11公募基金数量持续增长，资产净值增速转正3 12一季度公募基金持续增配权益类资产4 22022Q4公募基金转债持仓分析6 21转债持仓规模小幅提升6 22基金增配弹性品种，底仓品种因个券退市遭减持8 32022Q4可转债基金持仓分析11 31可转债基金转债持仓市值小幅提升11 32TMT、需求修复板块得到增持13 33估值与权益共振，转债基金录得正收益15 4风险提示18 插图目录19 表格目录19 公募基金2023年一季报已经披露完毕，一季度公募基金整体表现如何，转债持仓有何变化？本文聚焦于此。 12023Q1公募基金市场概览 11公募基金数量持续增长，资产净值增速转正 2023Q1基金数量持续增长，资产净值增速转正。截至2023Q1末，全市场共有基金10728只，较2022年Q3增加237只，其中开放式基金10674只，较 上季度末增加208只，封闭式基金35只，较上季度末增加10只；基金份额小幅提升，截至2023Q1末，基金市场基金份额合计2421万亿份，较上季度末提升056；基金资产净值重回增长区间，截至2023Q1末，全市场公募基金资产净值为2634万亿元，环比增长229，同比增加507。 股票型及货币市场基金净值占比提升，混合型、债券型和FOF净值占比均有所下滑。从基金类型来看，截至2023Q1末，股票型基金资产净值为236万亿元，较上季度末增长467，债券型基金资产净值为765万亿元，较上季度下降013；混合型基金资产净值为479万亿元，较上季度上涨014，FOF基金资产净值 019万亿元，下降171；其他类型基金（包括另类投资基金、QDII基金、REITS）资产净值044万亿元，较上季度末上升853。 图1：基金市场规模情况（万亿，万亿份，只）图2：基金资产净值构成 资产净值份额基金数量（右） 30 25 20 15 10 5 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 0 12500 11000 9500 8000 6500 5000 100 75 50 25 0 股票型基金混合型基金 债券型基金货币市场型基金 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 12一季度公募基金持续增配权益类资产 2023Q1公募基金持续增配权益资产。一季度以来，在疫情影响逐步消退，经济修复预期渐强，风险偏好修复之下市场开始交易需求复苏主线；春节之前，市场表现为强势回弹。春节之后，在人工智能、半导体等带领之下，TMT板块整体表现强势；随后“国改”及“中特估”强势护盘，一季度权益市场走势整体乐观。在权益市场回暖之下，公募基金持续增配权益资产。 从基金资产配置情况看，2023Q1公募基金减配债券类资产。2023Q1公募基金持有债券总市值占基金资产总值比为4871，占基金资产净值比5415，环比分别下滑了208pct和191pct；持有股票总市值占基金资产总值比为2209，环比下降了004pct；占净值比为2456，环比上升了013pct；持有基金总市值占资产总值比063，占净值比为070；持有的现金占基金资产总值比为1905，占净值比为2118。 图3：各类型资产占基金资产总值比图4：各类型资产占基金资产净值比 股票债券基金现金其他资产 股票债券基金现金其他资产 953 994 1905 2209 2213 1649 065 63 5079 4871 1059 10972456 2443 2118 1821 071 070 5606 5415 0 资料来源：wind，民生证券研究院 注：环状图自内而外依次为2022Q4、2023Q1数据 资料来源：wind，民生证券研究院 注：环状图自内而外依次为2022Q4、2022Q1数据 截至2023Q1末，公募基金持有债券、基金及其他资产市值有所下降，持有股票及现金市值持续增长。从资产市值变化绝对值来看，相较于2022Q4，公募基金增持股票市值015万亿元，增幅242；持有现金462万亿元，绝对市值增长086亿元，增幅为1854，绝对失职增长在各类资产中居第一，增幅第一；持有债券总市值为1400万亿元，减持债券市值023万亿元，减幅158；持有 基金总市值018万亿元，减幅为056；持有其他资产274万亿元，减幅为 160。 图5：各类型资产市值增长情况（万亿元，） 2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1市值增长率（右） 3520 3015 25 2010 155 10 50 资产总值 资产净值 其他资产 现金 基金 债券 股票 05 资料来源：wind，民生证券研究院 22022Q4公募基金转债持仓分析 21转债持仓规模小幅提升 2023Q1公募基金持有转债规模小幅提升。截至2023Q1末，转债市场存量余额871859亿元（包含可交债），较2022Q4小幅下降003；公募基金持有转债市值为296392亿元，环比增长223；公募基金持有转债占存量转债余额的比为3400，较上季度末增长075pct。 自2022Q2以来，公募基金在转债市场的参与度首次提升。公募基金持有转债合计市值持续提升，且一季度大规模转债到期退市等因素影响，公募基金持有转债市值占转债存量余额的比虽然整体低于2021年年末水平，但公募基金对转债的参与度略有提升。 图6：公募基金持有转债规模（亿元）图7：公募基金转债持仓参与度（亿元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 公募基金持有转债市值市值增长率（右） 25 20 15 10 5 0 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 5 8000 6400 4800 3200 1600 0 公募基金持有转债市值转债存量余额持仓占比（右） 40 36 32 28 24 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 20 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 截至2023Q1末，共有2638只公募基金持有可转债，数量较上季度末增加94只；其中持有转债市值超10亿元的基金（不包含可转债基金）共有53只，共持有转债市值135359亿元，占基金持有转债总市值的4567；持有转债市值超1亿元的基金（不包含可转债基金）共有336只，共持有转债市值227586亿元，占基金持有转债总市值的7679。 基金简称 持有转债市值（亿元）2023Q12022Q4变化率 2023Q1 基金总值（亿元）2022Q4 变化率 2023Q1 转债仓位 2022Q4 变化率 易方达稳健收益 10492 10378 110 68014 53851 2630 1543 1927 385 光大添益 9047 6474 3974 12135 8732 3897 7455 7414 041 安信稳健增值 6262 7035 1099 17033 20725 1781 3677 3395 282 浙商丰利增强 6232 6260 045 11140 10868 250 5594 5760 166 博时信用债券 5286 4826 955 7387 6983 577 7157 6910 246 广发集裕 4741 1633 19037 25749 25739 004 1841 634 1207 天弘永利债券 4710 4278 1010 33930 35174 3