2019年国庆假期金属综述：全球多事之秋，市场不太平静

南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019年国庆假期金属综述 2019年10月8日 南华期货研究所 薛娜 Z0011417 0571-89727545 xuena@nawaa.com 郑景阳 Z0014143 0571-89727544 zhengjingyang@nawaa.com 楼丹庆 Z0013356 0571-89727544 loudanq@nawaa.com 王仍坚 0571-89727544 wangrengjian@nawaa.com 寿佳露 0571-89727544 shoujialu@nawaa.com 金翃翀 0571-89727544 jinhongchong@nawaa.com 一、2019年国庆假期金属涨跌情况： 9月30日 15:00 假期最低 假期最高 10月8日 5:00 涨跌幅 COMEX金 1497.1 1465.0 1525.8 1498.8 0.11% COMEX银 17.400 16.940 17.845 17.475 0.43% COMEX铜 2.606 2.515 2.615 2.573 -1.27% LME铜 5775.5 5588.0 5794.5 5707.5 -1.18% LME铝 1741.0 1705.0 1744.0 1751.0 0.57% LME锌 2307.5 2261.5 2383.0 2290.5 -0.74% LME镍 17360 16895 17815 17710 2.02% LME锡 16190 15850 16650 16330 0.86% LME铅 2091.5 2076.0 2184.5 2182 4.33% SGX铁矿 91.62 88.82 92.85 91.98 0.39% 二、2019年国庆假期重要经济数据及事件回顾： 国内 （1） 中国9月末外汇储备3.0924万亿美元，预估为3.1056万亿美元，前值为3.1071万亿美元。 海外 （1） 美国9月ISM制造业指数跌至47.8，为2009年6月以来新低； （2） 美国9月ADP就业人数为13.5万人，预期14万人，前值19.5万人； （3） 美国9月ISM非制造业PMI为52.6，虽然高于荣枯线，但远低于预期值55.3，录得三年新低； （4） 美国至9月28日当周初请失业金21.9万人，预期为21.5万人， 前值21.3万人。美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值增13万人；失业率为3.5%，预期3.7%，全球多事之秋，市场不太平静 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2019年国庆假期金属综述 前值3.7%； （5） 鲍威尔表示虽然美国经济仍然面临一些下行风险，但总体来说处于较好的位置，并且承诺美联储的职责就是保证经济增长得以持续； （6） 欧元区9月制造业PMI终值为45.7，前值45.6，预期45.6。欧元区9月制造业PMI终值创2012年10月以来的最低水平； （7） 美国贸易办公室（USTR）于10月2日发布了一份产品清单[7]，计划于10月18日起对欧盟航天器及农产品等价值约75亿美元的商品加征关税。 三、重要资讯及点评、假期综述及节后操作建议： 品种 重要资讯及点评 假期综述及节后操作建议 贵金属 1、 假期公布的美国9月ISM制造业PMI、ISM非制造业PMI 均大幅不及预期。令市场担忧情绪升温，是利多金银的重要因素之一。9月非农就业人数虽不及预期，但前两个月数据均上修，失业率创50年低点，大大缓解了市场的紧张情绪，金银涨势暂止。 2、 美国于10月2日宣布计划对一系列欧盟输美产品加征关税，于10月18日生效。因WTO裁决欧盟及其部分成员国仍违规补贴空客公司，美国有权对每年约75亿美元的欧盟输美商品和服务采取加征关税等措施。贸易摩擦的担忧也是利多金银的主要因素之一，但规模不大对市场的影响相对也不是很大。 3、 鲍威尔上周五称当前美国失业率接近50年来的低点，通胀略低于2%的政策目标，虽然美国经济仍然面临一些下行风险，但总体来说处于较好的位置。他承诺，美联储的职责就是保证经济增长得以持续。该表态对市场影响不大。 假期金银先跌后涨本周一高开回落。本周主要关注美国8月职位空缺、CPI、10月10日凌晨2点的会议纪要以及消费者信心等数据，鲍威尔本周将多次公开演讲，预计与此前表态接近，对市场影响不会太大。此外需重点关注中美贸易谈判进展以及欧盟是否会对美国的关税威胁出台相应的反制措施。预计中美谈判很难出现实质性进展，金银本周或震荡上涨，建议逢低买入。 铜 1、2019年10月7日LME假期前夕，美国经济仍有相 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2019年国庆假期金属综述 铜库存28.56万吨，相比9月30日增加21175吨，国庆期间出现大幅交仓。 2、智利国家铜业公司维持2020年对欧洲买家铜升水在每吨98美元不变。2020年铜升水面临走弱压力，但Codelco仍将升水维持在每吨98美元。 对优势，美元指数一路走强，伦铜跌至5588美元/吨的低位。但假期期间公布的美国经济数据均不及预期，10月1日公布的9月ISM制造业PMI进一步下行至47.8，创2009年7月以来的低点，10月3日公布的9月ISM非制造业PMI为52.6，远低于预期值55.3，录得三年新低，美国经济失去相对优势，同时市场对10月美联储降息的预期升温，美元高位回落，伦铜低位返升，但市场对全球经济衰退的担忧仍然压制铜价。 假期结束之后，铜价在全球经济增长担忧的情绪中仍将维持弱势，但鉴于9月国内官方和财新制造业PMI均有转好的迹象，未来需要观察国内经济以及下游需求情况，如果出现边际好转，铜价仍有可能企稳，此外，需要特别关注10月10日-11日的第十三轮中美经贸高级别磋商。策略上，建议沪铜空单逢低适当止盈。 铝 1、美国商务部周五公布的数据显示，美国8月未锻造、非合金铝出口为3,571,109千克，几乎是7月6,245,366千克的一半，今年前8个月累计出口38,092,055千克。点评：海外整体铝需求疲软，伦铝的价格反应了这个情况。 2、2019年10月7日LME铝库存96.42万吨，相比9月30日增加3.67万吨。点评：国庆假期海外铝库存增加。 美国9月ISM制造业PMI创2009年6月以来的最低水平，非农数据喜忧参半，鉴于贸易政策的不确定性，市场对美联储降息预期维持高位。 假期伦铝库存增加3.67万吨， 10月7日收于1751美元/吨，相对9月30日15:00价格1741美元/吨，上涨10美元/吨。 国内铝价节前回落至14000元/吨的位置。短期节后随着国庆限产影响的下游恢复，需求存在一定的增量，在短期供应压力较小的情况下，沪铝继续向下的空间不大，我们建议等待合适的时机再做抛空操作，节后一周关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2019年国庆假期金属综述 社会库存的情况，这对节后沪铝走势形成指引作用。 锌 9月30日至10月7日，LME金属库存国庆期间内锌库存减少2975吨至64325吨。点评:近一个月多以来，海外LME锌库存自近八万吨逐步下降，录得历史低位，对伦锌支撑较强。 节日期间伦锌在多头支撑下冲破上方60日均线，上行摸高2383美元/吨，但随后连续两日空入多平，运行重心下移，探低2261.5美元/吨。 沪锌方面，节前最后一个交易日，多头减仓下沪锌重心下行，但三地库存录得降幅明显，对多头有支撑。考虑环保方面限产消息对华北地区镀锌厂影响较为有限，而华南及华东地区的压铸锌合金、黄铜以及氧化锌等下游版块有订单好转的迹象，整体来看消费情况有回暖趋势。而冶炼端依旧处于放量期，后续检修情况暂未增加，除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外，总体来看或仍有小幅增加，基本面来看沪锌上行动能不够强劲。后续关注宏观指引。 铅 9月30日至10月7日，LME金属库存国庆期间内铅库存减少550吨至69100吨。点评:自8月初开始，LME铅库存连续2个月下降，国庆期间亦是保持降势，为伦铅提供支撑。 在持续去库存带动下，伦铅在节日期间走势强劲，突破布林通道上轨，重回近8个月以来的高位，自2019年8月初开始，LME铅库存连续2个月下降，国庆期间亦是保持降势。国内方面，由于市场对节后消费不抱乐观预期，节前资金陆续撤离，沪铅没有成功站上万七关口。节后伦铅方面需继续关注LEM铅库存是否延续降势，沪铅方面，受伦铅走势提振，节后伊始或有补涨动作，但后续沪期铅主力1911合约能否成功站上万七关口（20日均线），取决于节后社会库存累库情况如何。考虑到国庆节前，河北、河南等地铅冶炼企业存在重污染天气限产，预计本次国庆期间的铅锭累库量或低于去年同期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2019年国庆假期金属综述 镍 9月30日至10月7日，LME金属库存国庆期间内镍库存减少3.23万吨至12.57万吨。 假期伦镍库存连续降低至12.57万吨。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢9厂月排产下降，对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升，进口亏损收窄，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落后库存续降，节后关注进口窗口及现货升水变化情况。 铁矿石 1.淡水河谷黑色金属首席执行官Marcello Spinelli表示，公司将于2020年第一季度开始提供铁矿石新品种 - GF88，该产品为用于造球的赤铁精粉，由研磨淡水河谷旗舰产品卡粉（含铁量65％的Carajas IOCJ）制成。推出新产品的原因是为了更好迎合市场需求。Vale官方发文表示，公司已将其2019年的球团目标年产量从此前公布的4500万吨降至4300万吨。2019年其铁矿石目标销量保持不变，仍为在3.07亿-3.32亿吨，预计2019年的铁矿石销量为该区域的中间值。 2.假期期间唐山钢坯小涨30元，唐山象屿正丰库钢坯出入库量基本持平，华东主流钢厂螺纹出厂价持稳。 点评：节前螺纹现货成交稳健，节后需求或有减弱，对价格支撑减弱，明日开盘市场氛围偏弱 新交所铁矿石掉期主力合约国庆期间在90美金上方偏弱震荡，最高涨至92.85美金，并未突破前期高点。 节前澳洲铁矿发运大幅回调，减量集中在高品粉和块矿，巴西发运小幅增长。节前到港量环比大幅减少，主要受华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响，预计节后到港量将有所回升。由于节前有一波集中补库，钢厂继续补库意愿减弱，节后港口现货观望情绪较重。铁矿本身缺乏继续上涨驱动，叠加节后需求或不及节前，后续采暖季限产较严，对铁矿石价格支撑力减弱。 节后操作建议：节后矿石走势 震荡偏 弱，操作 上建 议570-680区间操作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2019年国庆假期金属综述 南华期货分支机构 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2019年国庆假期金属综述 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印