传媒-2017年动漫电影前瞻：春节档集中上映，国产动漫电影储备丰富

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 传媒-2017年动漫电影前瞻 春节档集中上映，国产动漫电影储备丰富 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 康雅雯 臧琨 S0740515080001 021-20315097 kangyw@r.qlzq.com.cn zangkun@r.qlzq.com.cn 2017年01月23日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 108 行业总市值(百万元) 1942147.70970617 行业流通市值(百万元) 1115400.31235527 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (19%)(12%)(6%)1%7%14%1/25/162/19/163/10/163/31/164/21/165/12/166/6/167/11/167/29/168/22/169/12/1610/11/1610/31/1611/18/1612/8/161/5/17传媒沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2017E 奥飞娱乐 股价(元) 21.09 21.09 21.09 摊薄每股收益(元) 0.22 0.49 0.64 总股本(亿股) 13.08 13.08 13.08 总市值(亿元) 276 276 276 上海电影 股价(元) 34.78 34.78 34.78 摊薄每股收益(元) 0.48 0.62 0.80 总股本(亿股) 3.74 3.74 3.74 总市值(亿元) 130 130 130 光线传媒 股价(元) 10.22 10.22 10.22 摊薄每股收益(元) 0.20 0.25 0.30 总股本(亿股) 29.34 29.34 29.34 总市值(亿元) 300 300 300 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  2016年动漫电影票房68.9亿创历史新高，其中国产动漫电影23.8亿元，受众对动漫电影偏好逐步增强。2016年动漫电影增速达62.11%远超票房整体增速，电影消费人群对动漫电影偏好正在逐步增强。同时，出现了大量现象级动漫电影，包括《疯狂动物城》、《功夫熊猫3》、《大鱼海棠》和《你的名字》等。但国产动漫电影表现不及进口片，纯国产片未能突破《大圣归来》9.6亿票房纪录，在包括《功夫熊猫3》后的总体票房比2015年增长15.9%。  春节档是重要的国产动漫电影上映档期，单片票房高于全年，目前仍以低龄动漫为主。动漫电影春节档一般早于非动漫电影，通常介于贺岁档之后，传统春节档之前。从历史来看，2009-2014年，春节档国产动漫电影全部是低龄化影片，2015年以后开始逐步走向合家欢，但仍以低龄化为主。整体看春节档票房占比在不断下降，由70%左右下降至不足30%。春节档动漫电影票房明显高于非春节档，2016年3部电影全部跻身国产动漫电影票房前十。  国产动漫电影在数量和质量上快速发展，逐步摆脱低龄化。2016年共上映国产动漫电影40部与2015年持平，在经历数量的快速上涨后开始趋稳。虽然2017年春节档仍以低龄化为主，但全年看伴随投资金额增加、制作团队成熟、题材多元化等发展趋势，我们认为未来中国国产动漫电影将逐步摆脱低龄化，发展方面有：1）合家欢类动漫电影，适合全家观赏；2）更成人化的IP动漫电影，适合年轻受众。  目前看2017年动漫电影排片稳定，春节档共上线动漫电影9部创历史新高。根据猫眼电影数据，公布的37部动漫电影已上映8部，《大卫贝肯之倒霉特工熊》以9500万暂居第一，《熊出没》电影票房超2000万，预计总票房与去年2.8亿基本持平，预计2017春节档动漫电影总体票房在6-8亿之间。全年看，国产动漫电影中，包括《萤火奇兵》、《刀锋剑客》、《镇魂街》、《封神道：哪吒闹海》、《动物饼干》、《阿狸的梦之城堡》等较为有看点，优质动漫电影数量高于2016年。2017年全面还有望引进包括《神偷奶爸3》、《赛车总动员3》等好莱坞影片。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业点评报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  投资建议：由于2016年全年动漫电影高基数影响，预计2017年春节档国产动漫电影票房大幅下降至6-8亿，但剔除《功夫熊猫3》影响后，预计增幅达90%-150%；全年动漫电影票房增速预计有比较明显回落，在拥有较多优质国产动漫电影储备下，我们认为国产动漫电影市场好于进口。建议布局拥有较多动漫IP储备的相关公司。  建议关注：  奥飞娱乐：旗下拥有原创动力、狼烟动漫、太极鼠等10多个原创动漫工作室，已打造出覆盖全年龄段的精品IP矩阵：其中包括面向K12人群的“喜羊羊与灰太狼”、“铠甲勇士”、“巴啦啦小魔仙”、“超级飞侠”、“开心超人”等IP；面向青少年以及全年龄段人群的“十万个冷笑话”、“端脑”、“雏蜂”、“镇魂街”、“贝肯熊”、“太极鼠”、“功夫料理娘”等IP。2016年8月至2019年12月，公司将围绕公司的IP矩阵投入25.1亿打造22部电影、25游戏、8部电视剧、19部网络剧和45部动漫。  上海电影：背靠丰厚的院线资源，在电影发行领域具有显著的影响力，旗下上海联合院线是全国排名第三的院线，具有资产联结关系的影院占据了上海的各大核心商圈与主要新兴区域，区位优势明显，单银幕票房远高于全国水平。专业的发行公司，强势的院线布局。发行多部动漫电影，包括《喜洋洋与灰太狼之羊年喜羊羊》、《黑猫警长》和《十万个冷笑话》等，目前储备有阿凡提新传、火焰山、大耳朵图图、斑羚飞渡、孔子之道等动漫电影。  光线传媒：电影发行龙头，投资入股精品动漫内容公司，共投资了14家动漫公司，其中包括十月文化、彼岸天、蓝弧文化（拟出售全部股权）、玄机科技、光印影业、青空绘彩等优质动漫内容公司。  风险提示：1）电影票房整体不及预期；2）优质动漫内容创作能力不足 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 附录： 图表1：2011-2016年我国动漫电影票房统计 图表2：中国2009-2016年上映国产动漫电影数量 16.414.316.230.542.568.93.144.055.811120.5423.80%10%20%30%40%50%60%01020304050607080201120122013201420152016动画电影票房收入（亿元）国产动画电影票房收入（亿元）国产动画电影渗透率 141317232833414005101520253035404520092010201120122013201420152016国产动漫电影数量（部） 来源：艺恩网，中泰证券研究所 来源：艺恩网，中国电影票房数据库，中泰证券研究所 图表3：2009-2016年春节档国产动漫电影票房统计 图表4：2016年国产动漫电影排名 1.031.241.8672.081.943.344.01613.220%10%20%30%40%50%60%70%80%0246810121420092010201120122013201420152016春节档动漫电影票房（亿元）占当年国产动漫电影票房比例 上映电影 上映时间 总票房 （亿元） 是否春节档 1 功夫熊猫3 2016/1/29 10.01 是 2 大鱼海棠 2016/7/8 5.65 否 3 熊出没之熊心归来 2016/1/16 2.87 是 4 新大头儿子和小头爸爸 2016/8/19 0.9 否 5 小门神 2016/1/1 0.79 否 6 神秘世界历险记 2016/7/29 0.65 否 7 摇滚藏獒 2016/7/8 0.39 否 8 年兽大作战 2016/2/8 0.34 是 9 精灵王座 2016/8/19 0.25 否 10 麦兜.饭宝奇兵 2016/9/15 0.19 否 来源：艺恩，猫眼，同花顺，中泰证券研究所 来源：猫眼，中泰证券研究所 年份 上映电影 上映时间 总票房（亿元） 年份 上映电影 上映时间 总票房（亿元） 2009年 喜羊羊与灰太狼之牛气冲天 2009/1/16 1.03 2016年 熊出没之熊心归来 2016/1/16 2.87 2010年 喜羊羊与灰太狼之虎虎生威 2010/1/29 1.24 功夫熊猫3 2016/1/29 10.01 2011年 喜羊羊与灰太狼之兔年顶呱呱 2011/1/21 1.39 年兽大作战 2016/2/8 0.34 老夫子之小水虎传奇 2011/1/27 0.017 2017年 猪猪侠之英雄猪少年 2017/1/7 0.39 熊猫总动员 2011/2/3 0.46 辛巴达与美人鱼公主 2017/1/7 0.015 2012年 大闹天宫 2012/1/11 0.4 大卫贝肯之倒霉特工熊 2017/1/13 0.9 喜羊羊与灰太狼之开心闯龙年 2012/1/12 1.68 超能龙骑侠 2017/1/13 0.028 2013年 喜羊羊与灰太狼之喜气羊羊过蛇年 2013/1/24 1.25 逗逗迪迪之美梦年年 2017/1/13 - 洛克王国2圣龙的心愿 2013/1/31 0.69 蛋计划 2017/1/20 - 2014年 喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记 2014/1/16 0.86 大魔法师孟兜兜 2017/1/20 - 熊出没之夺宝熊兵 2014/1/17 2.48 熊出没之奇幻空间 2017/1/28 0.2（点映） 2015年 熊出没之雪岭熊风 2015/1/30 2.94 萤火奇兵 2017/2/5 - 图表5：2009-2017年春节档上映国产动漫电影情况（截至2017年1月23日） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评报告 喜羊羊与灰太狼之羊年喜羊羊 2015/1/31 0.67 摩尔庄园3：魔幻列车大冒险 2015/2/5 0.11 蜡笔总动员 2015/2/6 0.006 兔侠之青黎传说 2015/2/21 0.29 来源：猫眼，同花顺，中泰证券研究所 上映时间 上映电影 总票房（亿元） 出品公司 发行公司 相关上市公司 2017/1/7 猪猪侠之英雄猪少年 0.39 广东咏声动漫、乐视影业、芒果TV、深圳佳奇娱乐、深圳唯变科技 乐视影业 咏声动漫 （新三板） 2017/1/7 辛巴达与美人鱼公主 0.015 合肥创新符号影视文化有限公司 北京基点影视文化传媒有限公司 - 2017/1/13 大卫贝肯之倒霉特工熊 0.9 奥飞影业、哈尔滨品格文化 奥飞影业、霍尔果斯鑫岳影视、上海鑫岳影视、苏州舞之动画 奥飞娱乐 2017/1/13 超能龙骑侠 0.028 恒大影视、北京华映星球、北京文资数码投资基金 北京华映星球、恒大影视、浙江横店影视、北京众合千澄文化、沈阳北联喜鹊科技 - 2017/1/13 逗逗迪迪之美梦年年 - 广东咏声动漫、北京合艺 广东咏声动漫、北京合艺 咏声动漫 （新三板） 2017/1/20 蛋计划 - 深圳市欢乐动漫、央视动画、深圳市华夏动漫科技有限公司 深圳市欢乐动漫、央视动画、深圳市华夏动漫科技有限公司 - 2017/1/20 大魔法师孟兜兜 - 国家新闻出版广电总局电影卫星频道节目制作中心、北京华升顶峰影视文化传媒有限公司 北京华升顶峰影视文化传媒有限公司、吉林观恒影业、无锡观恒影院管理有限公司 - 2017/1/28 熊出没之奇幻空间 0.2（点映） 华强方特、优扬（天津）动漫文化、乐视影业、珠江影业、娱跃影业、金逸珠江电影院线、保利影业投资、东海旭日影业 乐视影业、珠江影业、上海本来影业、深圳华强方特、娱跃影业（天津）、广东金逸珠江电影院线、东海旭日影业、浙江时代电影院线、保利影业投资 华强方特 （新三板） 2017