下有成本支撑上有库存压力,螺纹有望需求提振

下有成本支撑上有库存压力——螺纹有望需求提振钢材分析师周波 卓越源自专业实力铸就未来培训模板.potx二月行情概述——波澜不惊（一）钢材价格——低位平稳运行2月份，恰逢国内春节一周，螺纹钢在经历过1月份市场对流动性担忧的压力后，保持价格低位平稳运行。据MYSPIC数据显示，10年2月底周综合指数为144.7点，比上周上涨0.6%，比上月减少0.1%，比去年同期上涨11.4%。春节前后，市场交易清淡，商家虽然思涨心切，但市场终端需求尚未完全启动。随着每年二季度钢材消费旺季来临，国内钢材市场有望在平稳盘整走势中有所突破。 图一：中钢协国内钢材价格综合指数图二：螺纹钢期货主力合约价格走势图卓越源自专业实力铸就未来 图三：螺纹钢月度成交量与持仓量卓越源自专业实力铸就未来受1月份交易所对螺纹进行双边手续费收取测试影响，及2月份春节假期影响，螺纹钢仅有15个交易日，且持仓量与成交量与2009年月份相比均大幅下滑。显示市场人气有待缓慢回稳。 （二）钢材产能——出现下降09年全年中国生铁、粗钢和钢材产量分别为54375万吨、56784万吨和69244万吨，同比分别增长15.9%、13.5%和18.5%。09年中国粗钢产量大大高于2009年预计的粗钢消费4.6亿吨的水平，产能过剩明显。国际钢协数据显示，今年1月全球66个国家的钢厂粗钢产量达到1.09亿吨，同比增加25.5%；而同期中国的粗钢产量为4870万吨，同比增加18.2%，环比增长2.2％。这是中国粗钢产量增幅连续第二个月低于全球增幅水平。这与国内钢材价格持续低迷，且铁矿石价格持续上涨导致钢厂收益微薄有关，据2月份中钢协统计显示，我国2009年钢铁行业全商业利润仅2%。卓越源自专业实力铸就未来 卓越源自专业实力铸就未来图四：国内生铁产量及同比增长率图五：国内粗钢产量及同比增长率图六：国内钢材产量及同比增长率 （三）钢材库存——去库存化即将开始根据钢材的季节性表现，螺纹往往在年前开始一轮持续的库存上升，今年尤其如此。如今，产能的累积使螺纹库存已经创出历年来新高。市场数据显示，2010年2月26日全国29个主要城市钢材社会库存量为1831.89万吨，月同比上升27.7%；其中建筑钢材社会库存量为890.8万吨，月同比上升37.4%；热轧卷板社会库存量为621.9万吨，月同比上升21.3%；冷轧卷板社会库存量为135.7万吨，月同比上升10.1%；中厚板社会库存量为183.5万吨，月同比上升22.1%。卓越源自专业实力铸就未来 建筑类钢材库存的增长尤为明显，市场库存压力持续加大，对市场价格的上涨形成了压制，较高的社会库存也是目前最令人担忧的一个问题。随着钢材销售旺季的来临，有望带动需求的上升消化现有库存，从而打开钢材价格的上升空间。卓越源自专业实力铸就未来 二、钢材成本持续上升——铁矿石、焦炭等原材料价格整体上升2月份以来，铁矿石现货价格经历了从回落到抬升的走势。年前由于假期因素，市场整体保持盘整状态，年后，国内钢厂生产恢复，加上节日期间消耗，部分钢厂开始采购，采购价格也略有上调。2月26日，品位在63.5%的印度粉矿到中国的报价达到140到142美元/吨，创下2009年以来的最高点，比2009年力拓与日韩敲定的长协矿首发价也高出了一倍以上，比春节前的价格也高出了约10美元/吨。焦炭方面，进入2月份，鉴于钢材和炼焦煤价格的不断波动，山西省将焦炭的销售指导价从1月份的1850元/吨提升至2000元/吨，这已是2010年以来第三次调高销售指导价，同时，省焦化行业协会还将限产幅度增至了60%。随着成本的抬升，如今生产一吨螺纹的成本已经接近4000元每吨。这对螺纹钢形成了成本的支撑。卓越源自专业实力铸就未来 受原材料涨价影响，螺纹钢生产企业利润逐渐受成本抬升挤压，如图：-400-2000200400600800100012002009-11-132009-8-32009-4-282009-1-142008-10-132008-7-22008-3-272007-12-72007-8-312007-6-12007-2-122006-11-62006-7-31毛利 卓越源自专业实力铸就未来 三、固定资产投资——持续增长据最新国家经济数据显示2010年1-2月，全社会固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，其中房地产开发投资3144亿元，增长31.1%。据铁道部数据显示，1月份全国铁路完成固定资产投资3218亿元，比09年同期大增73.4%。据测算，铁路建设投资每完成1万元，需要水泥2吨，钢材0.32吨，这将有效的拉动钢轨和建筑钢材的需求量。卓越源自专业实力铸就未来 卓越源自专业实力铸就未来 国家统计局公布的运行数据显示，2009年，全国完成房地产开发投资36232亿元，比上年增长16.1%。其中，商品住宅完成投资25619亿元，增长14.2%，占房地产开发投资的比重为70.7%。09年全国房地产开发企业房屋施工面积为31.96亿平方米，比上年增长12.8%；房屋新开工面积11.54亿平方米，增长12.5%；房屋竣工面积7.02亿平方米，增长5.5%；全国商品房销售面积93713万平方米，比上年增长42.1%。房地产行业尽管受到自去年11月以来一系列国家政策的调控，但仍保持非常快的投资增长，这与国家未来将提高我国城镇化建设有密切关系。且最近国土局出台政策，将提高保障性住房的开发比例占土地供应量的70%，这将促使国内的房地产开发继续保持较快增长。卓越源自专业实力铸就未来 卓越源自专业实力铸就未来 四、未来行情展望钢材作为对整个宏观经济相当敏感的品种，其走势与国家的经济走势密切相关，同时其自身的产量、库存对其形成季节性影响。随着2010年我国将逐渐退出经济刺激政策，将使整个投资市场的货币供应偏紧，这将使螺纹的走势更贴近其自身的波动规律。因此，我们预计，螺纹钢现货价格将在接下来的二季度出现消费回升的态势，则螺纹库存有望见顶回落。但考虑到螺纹主力合约已经转移至1001合约，且价格已经居于4600上方，已经消耗了螺纹近期合约上涨的部分空间，且此价格对生产厂家已经提供了较好的套期保值空间，这将制约螺纹的上涨空间。卓越源自专业实力铸就未来 螺纹钢走势技术分析：螺纹主力合约自2月4日起开始一轮反弹，依托4400为底部，仍保持较好上涨形态，但短期在前期高点4700有阻力，一旦站稳4700，则有望挑战前期高点4880.但笔者仍倾向于螺纹价格将保持4400—4800的区间震荡的观点。因此，我们建议投资者，可在螺纹每次下探至4500—4400区间分批建仓螺纹中线多单，在4700—4800区间考虑获利离场。短线可沿5日均线做多，以10日均线为止损价。卓越源自专业实力铸就未来前期高点形成压力此处为成交密集区形成有力支撑。已透支大部分上涨空间 谢谢大家！