国都证券研究所半月股票焦点组合

第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 策略研究/半月焦点 2010年02月12日 策略研究 半月焦点 国都证券研究所半月股票焦点组合 半月焦点组合 核心观点 相关报告 一、上期回顾 上期上证指数涨幅0.96%。上期推荐股票包括：联化科技、双鹤药业、中青旅、西山煤电、隆平高科。其中，西山煤电、双鹤药业、中青旅、联化科技市场表现良好。 二、市场展望 管理层对宏观调控力度与节奏的把握，主要取决于对通胀预期、资产泡沫及经济过热可能性的观察。就目前的形势来看，食品上涨压力及输入性通胀压力有所减轻，楼市交易也明显降温，而欧元区陷入债务危机、PMI指数小幅回落，则预示对经济过热的担心有所缓解。我们注意到，政策紧缩压力似有减轻迹象，短期内加息的可能性也很小，这将在一定程度上缓解投资者的忧虑。 就中期而言，市场很难摆脱区间震荡的格局，不过，我们对节后行情持谨慎乐观预期，大盘有望呈现稳中有升的格局。 三、投资策略 虽然我们预计周期性蓝筹股有企稳回升的可能，但基于流动性并不宽松的现实，短期内市场风格仍将以中小盘股为主。 我们依然看好不受宏观调控影响、符合“调结构”主线的大消费（重点关注商业、旅游、传媒、食品饮料）、新兴产业（重点关注低碳、IT）与区域经济板块。 四、本期荐股 本期推荐的股票：联化科技（002250）、双鹤药业（600062）、中青旅（600138）、西山煤电（000983）、威孚高科（000581）。 《国都证劵-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月股票焦点组合》 2010-01-29 研究员：徐文峰 电 话： 010-84183312 Email： xuwenfeng@guodu.com 联系人：周红军 电 话： 010-84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 上期投资组合回顾 上期荐股 涨幅 回顾与简评 投资 建议 联化科技 -1.07% 长期关注 保留 双鹤药业 7.54% 长期关注 保留 中青旅 4..32% 长期关注 保留 西山煤电 9.55% 长期关注 保留 隆平高科 -6.09% 长期关注 调出 本期投资组合 股票 代码 股票 名称 评级 08EPS (元) 09EPS (元) 10EPS (元) 002250 联化科技强烈推荐A0.66 1.19 1.73 600062 双鹤药业强烈推荐A0.81 0.85 1.1 600138中青旅 强烈推荐A0.31 0.58 0.67 000983西山煤电强烈推荐A1.44 1.14 1.75 000581威孚高科强烈推荐A0.34 0.65 1.20 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 半月焦点组合 第 2 页 研究创造价值 一、上期回顾 上期上证指数涨幅0.96%。上期推荐股票包括：联化科技、双鹤药业、中青旅、西山煤电、隆平高科。其中，西山煤电、双鹤药业、中青旅、联化科技市场表现良好。 表1：上期荐股回顾 上期荐股 涨幅 回顾与简评 投资建议 分析师 联化科技 -1.07% 基本面良好，建议长期关注 保留 徐文峰 双鹤药业 7.54% 基本面良好，建议长期关注 保留 蔡建军 中青旅 4..32% 基本面良好，建议长期关注 保留 王京乐 西山煤电 9.55% 基本面良好，建议长期关注 保留 刘斐 隆平高科 -6.09% 基本面良好，建议长期关注 调出 鲁儒敏 上证综指 0.96% 资料来源：国都证券 二、市场展望 回顾2月上半月行情，大盘一度探低至2890点，但由于紧缩预期有所缓解，且市场估值已处低位，投资者信心有所恢复，大盘最终在2900点上方企稳。 管理层对宏观调控力度与节奏的把握，主要取决于对通胀预期、资产泡沫及经济过热可能性的观察。就目前的形势来看，食品上涨压力及输入性通胀压力有所减轻，楼市交易也明显降温，而欧元区陷入债务危机、PMI指数小幅回落，则预示对经济过热的担心有所缓解。我们注意到，政策紧缩压力似有减轻迹象，短期内加息的可能性也很小，这将在一定程度上缓解投资者的忧虑。 就中期而言，市场很难摆脱区间震荡的格局，不过，我们对节后行情持谨慎乐观预期，大盘有望呈现稳中有升的格局。 首先，大盘前期已经历显著回调，特别是金融、煤炭、房地产、钢铁等周期性权重板块的做空动力已十分有限。此外，管理层正积极推进融资融券与股指期货，这将对估值处于低位的大盘蓝筹股形成支撑作用。 其次，从流动性来看，虽然很难指望节后新股融资压力缓和下来，但由于升值预期趋于增强，海外资金的流入有望构成增量资金。 三、投资策略 虽然我们预计周期性蓝筹股有企稳回升的可能，但基于流动性并不宽松的现实，短期内市场风格仍将以中小盘股为主。 我们依然看好不受宏观调控影响、符合“调结构”主线的大消费（重点关注商业、旅游、传媒、食品饮料）、新兴产业（重点关注低碳、IT）与区域经济板块。 四、本期荐股 本期推荐的股票：联化科技（002250）、双鹤药业（600062）、中青旅（600138）、西山煤电（000983）、威孚高科（000581）。 表2：本期推荐股票 股票 代码 股票 名称 评级 08EPS(元) 09EPS(元) 10EPS (元) 分析师002250 联化科技强烈推荐A0.66 1.19 1.73 徐文峰600062 双鹤药业强烈推荐A0.81 0.85 1.1 蔡建军600138 中青旅 强烈推荐A0.31 0.58 0.67 王京乐000983 西山煤电强烈推荐A1.44 1.14 1.75 刘斐 000998 隆平高科推荐A 0.17 0.16 0.22 徐昊 半月焦点组合 第 3 页 研究创造价值 资料来源：国都证券 1、联化科技（002250） 根据公司的09年业绩快报，公司09年实现营业收入13.43亿元，同比增长23.78%，实现营业利润1.73亿元，同比增长99.32%，实现净利润1.32亿元，同比增长76.27%，每股收益1.02元，同比增长54.55%，实现了跨越式的增长。 公司业务的跨越式增长主要是公司定制生产品种的持续放量，金融危机下的跨越式增长显示了公司独特业务模式的魅力，也显示了公司独特的抗周期持续增长的能力。 由于多种因素的影响，过去的2009年为农药行业的“小年”，行业经营处于阶段性调整期。2009年前11月，中国农药行业收入增速放缓至4.4%。利润总额同比下滑27.8%。农药产量继续保持增长，进出口商品量保持平稳，反映出行业需求基本稳定，但是进口产品均价同比上升14%，出口产品均价则同比下降33%，主要受草甘膦价格大幅下跌的影响。产能过剩和原料价格的变化，是导致企业利润波动的主要原因。 在行业低迷的情况下，公司能够开辟自己的蓝海市场，实现了业绩的跨越式增长，其意义已不仅仅是业绩大幅增长本身，更为宝贵的是这种独特的经营模式为公司带来的业绩增长的持续性、不可复制性。我们预计未来几年中，定制生产模式仍将保障公司实现快速的可持续增长，公司的独特性和价值也将被越来越多的投资者所认可和接受。 展望2010年，我们认为，由于09年入冬以来降温之早、降温幅度之大，在全国多数地区均创下数十年的记录，越冬害虫数量将大大减少，因此农药行业整体仍然难以乐观。因此，具有持续增长能力的公司的投资价值将更显突出。 公司募集资金项目联化科技募集资金投资项目之年产600吨XDE生产线建设项目已于2009年12月底建成，并于2010年1月22日经盐城市环境保护局核准试生产，目前该生产装置正在做进一步调试和完善。该项目达产后，公司将接近陶氏公司700吨的产能，位居世界亚军。此外，公司另一募集资金项目年产2500吨卤代芳腈产业化技改项目也有望于10年5月份左右投产。公司募集资金项目在2010年的陆续投产，将进一步推升公司的业绩。 公司2010年第一次临时股东大会审议并通过《关于设立联化科技（台州）有限公司（筹）的议案》，公司将在浙江省化学原料药基地临海园区以自有资金独资发起设立联化科技(台州)有限公司，注册资本5280万元，联化科技全部以货币出资，股权比例100%。该子公司将主要从事精细化工产品及其中间体的研究、开发和制造，该子公司有望成为公司新的增长点。 我们调整公司2010-2011年业绩至1.66元和2.28元，按照1月26日收盘价42.19元计算，动态市盈率仅为25.47倍和18.53倍，远低于可比上市公司，因此，我们仍然维持其“短期强烈推荐，长期A”的投资评级。 2、双鹤药业（600062） 公司将成为大输液行业的领导者：目前国内大输液市场持续快速增长，但也面临着产业格局分散，产能过剩和竞争层次低的问题。目前行业的洗牌正在加速进行中，市场向规模企业集中的趋势非常明显。而公司已经完成了全国范围的产业布局，拥有了6大生产基地；同时公司产品结构也更具竞争力，公司高毛利率的非玻瓶产品占比已达60%，远高于其他同行。这些竞争优势使得公司在价格战中能够保持稳定的毛利水平并不断挤占其他企业的市场份额。大输液行业在2-3年的大洗牌之后，公司必将成为行业的领导者。 半月焦点组合 第 4 页 研究创造价值 降压0号受益基本药物制度将成为10亿元的重磅产品：降压0号作为公司的独家品种，在国内降压药物领域领先优势明显。降压0号已经成功入选国家基本药物目录，而其主要竞争对手珍菊降压片和硝苯地平片等并未入选。相对于其他5种入选目录的降压药，降压0号在品牌知名度和疗效方面都具有十分显著的优势。降压0号09年销量将突破9亿片，销售额将突破6亿元，预计未来几年该产品将显著受益于基本药物制度，并保持20%以上的增长，从而成为10亿元的重磅产品。 降糖药形成规模优势，新产品值得期待：公司降糖药主打品种糖适平属于第二代磺脲类降糖药，目前销售额在2亿元左右。公司近期又陆续推出了两个降糖新产品，“卜可”二甲双胍缓释剂和吡格列酮片。公司在降糖药领域规模化优势正逐步形成，系列化的产品结构将产生协同效应，从而促进新老产品的快速放量，09年上半年二甲双胍缓释片的增速达到169%。此外，公司的舒血宁、一君、盈源、儿泻康贴膜等产品正处在高速增长期，同时，匹伐他汀、美洛西康、氟西汀等新产品也值得期待，出口业务在2010年以后也将贡献收益。 09年公司股价表现不佳，涨幅远落后于其他医药股。我们认为这已经是对大输液降价等不利因素进行了充分反应。随着大输液行业洗牌进程的加快，以及降压0号显著受益于基本药物制度，公司的投资价值正在逐步显现。我们预计公司09-11年EPS分别是0.85元，1.10元和1.37元。给予公司“短期-强烈推荐,长期-A”的投资评级。 3、中青旅（600138） 公司在”一体两翼”的战略导向下,各项核心业务的协同效应日益显现,整体盈利水平提升的持续性较强。 旅行社业务已经进入跨区域发展和业务整合的阶段，09年充分受益国内游的稳定增长，而高毛利的出入境旅游