国都证券研究所半月焦点组合

研究报告 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 策略研究/半月焦点 2010年05月28日 策略研究 半月焦点 国都证券研究所半月焦点组合 核心观点 相关报告 《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都研究半月投资组合（20100517）》 2010-05-17 《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合》 2010-05-14 《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都研究半月投资组合（20100504）》 2010-05-04 《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合》 2010-04-16 一、市场展望 回顾 5 月下半月（17 日以来两个交易周）行情，由于投资者担心欧洲主权债务危机拖累我国经济，大盘一度下探至 2481 点，跌幅最大接近 8.0%，后由于紧缩预期有所缓和，大盘企稳回升，最终收于 2655点。近两周上证指数累计下跌1.5%。 考虑到外部需求的复苏或因欧洲债务危机而低于预期，管理层在宏观调控力度上有所缓和，预计也不会急于推出房产税等调控重拳。此外，农行IPO临近，管理层也试图为市场营造良好的资金面。 不过，主流机构对经济前景的顾虑依然存在，其对周期性大盘股仍存谨慎心态。短期而言，转暖的政策氛围很可能使得房地产泡沫继续膨胀，助涨通胀预期；中长期而言，经济转型、资源约束、成本上升、产能过剩等因素使得多数周期性行业可能进入低速增长期，其估值水平也就不具备明显提升的动力。 综合来看，大盘股反弹动力不足，直接决定了大盘反弹空间有限，预计股指在 2700 点-2800 点区域面临较大阻力。大盘反弹遇阻后仍将以反复震荡为主。 二、投资策略 考虑到近期市场系统性风险有限，且中小盘股前期急跌也在一定程度上释放了估值压力，投资者可在控制仓位的提前下谨慎把握中小盘股的投资机会。 海外经济体前景不明，凸显我国推动经济转型的迫切性。这意味着政府将从解决区域经济发展失衡、大力发展新兴产业、改善收入分配以促进消费等角度实施更大力度的改革与政策扶持。与此相关的投资机会有望贯彻全年，值得投资者持续跟踪。 我们重点看好节能减排、新能源汽车、三网融合、移动互联、智能电网等新兴产业，以及医药生物、商业、传媒等消费服务业。 三、本期荐股 本期推荐的股票为：天山股份（000877）、水晶光电（002273）、昆明制药（600422）、峨眉山A（000888）、永太科技（002326）。 研究员：巩俊杰 电 话： 010-84183316 Email： gongjunjie@guodu.com 执业证书编号： S0940208040096 联系人：姜瑛 电 话： 010-84183295 Email： jiangying@guodu.com 上期投资组合回顾 上期荐股 涨幅 回顾与简评 投资 建议 永太科技 12.00% 长期关注 保留 水晶光电 8.17% 长期关注 保留 峨眉山A 5.01% 长期关注 保留 碧水源 -0.92% 长期关注 调出 昆明制药 -8.74% 长期关注 保留 本期投资组合 股票 代码 股票 名称 评级 09EPS (元) 10EPS (元) 11EPS (元) 000877 天山股份 推荐-A 1.12 1.20 1.61 002273 水晶光电 强烈推荐A 0.66 1.04 1.34 600422 昆明制药 推荐-A 0.19 0.31 0.5 000888 峨眉山A 强烈推荐A 0.36 0.51 0.6 002326 永太科技 强烈推荐A 0.43 0.95 1.46 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 半月焦点组合 研究报告 第 2 页 研究创造价值 一、上期回顾： 上期上证指数下跌2.02%。上期推荐股票包括：水晶光电、碧水源、昆明制药、峨眉山A、永太科技。其中，永太科技表现相对较好。 表1：上期荐股回顾 股票代码 股票名称涨幅 回顾与简评 投资建议 分析师 002326 永太科技 12.00% 基本面良好，建议长期关注 保留 李元 002273 水晶光电 8.17% 基本面良好，建议长期关注 保留 姜瑛 000888 峨眉山A 5.01% 基本面良好，建议长期关注 保留 王京乐 300070 碧水源 -0.92% 基本面良好，建议长期关注 调出 鲁儒敏 600422 昆明制药 -8.74% 基本面良好，建议长期关注 保留 潘蕾 上证综指 -1.52% 资料来源：国都证券 二、 市场展望 回顾 5 月下半月（17 日以来两个交易周）行情，由于投资者担心欧洲主权债务危机拖累我国经济，大盘一度下探至2481点，跌幅最大接近8.0%，后由于紧缩预期有所缓和，大盘企稳回升，最终收于2655点。近两周上证指数累计下跌1.5%。 考虑到外部需求的复苏或因欧洲债务危机而低于预期，管理层在宏观调控力度上有所缓和，预计也不会急于推出房产税等调控重拳。此外，农行IPO临近，管理层也试图为市场营造良好的资金面。 不过，主流机构对经济前景的顾虑依然存在，其对周期性大盘股仍存谨慎心态。短期而言，转暖的政策氛围很可能使得房地产泡沫继续膨胀，助涨通胀预期；中长期而言，经济转型、资源约束、成本上升、产能过剩等因素使得多数周期性行业可能进入低速增长期，其估值水平也就不具备明显提升的动力。 综合来看，大盘股反弹动力不足，直接决定了大盘反弹空间有限，预计股指在 2700点-2800点区域面临较大阻力。大盘反弹遇阻后仍将以反复震荡为主。 三、投资策略 考虑到近期市场系统性风险有限，且中小盘股前期急跌也在一定程度上释放了估值压力，投资者可在控制仓位的提前下谨慎把握中小盘股的投资机会。 海外经济体前景不明，凸显我国推动经济转型的迫切性。这意味着政府将从解决区域经济发展失衡、大力发展新兴产业、改善收入分配以促进消费等角度实施更大力度的改革与政策扶持。与此相关的投资机会有望贯彻全年，值得投资者持续跟踪。 我们重点看好节能减排、新能源汽车、三网融合、移动互联、智能电网等新兴产业，以及医药生物、商业、传媒等消费服务业。 半月焦点组合 研究报告 第 3 页 研究创造价值 四、本期荐股 本期推荐的股票为：天山股份（000877）、水晶光电（002273）、昆明制药（600422）、峨眉山A（000888）、永太科技（002326）。 表2：本期推荐股票 盈利预测 股票代码 股票名称当前股价 20092010E2011E 投资评级 分析师000877 天山股份 21.42 1.12 1.20 1.61 推荐-A 傅浩 002273 水晶光电 37.45 0.66 1.04 1.34 强烈推荐A 姜瑛 600422 昆明制药 12.22 0.19 0.31 0.5 推荐-A 潘蕾 000888 峨眉山A 17.80 0.36 0.51 0.6 强烈推荐A 王京乐 002326 永太科技 52.64 0.43 0.95 1.46 强烈推荐A 李元 资料来源：国都证券 1、天山股份（000877） 新疆经济工作会议奠定了新疆加大基础设施建设加速的基调。重点基建工程是天山水泥的主要销售目标之一，在疆内重点工程的市场占有率达到80%，将最大化受益于疆内重点工程建设。公司未来两年疆内新增的产能将保障公司在疆内需求出现加速增长的情况下有效的提升业绩。我们认为新疆地区未来几年的水泥需求增长性是比较确定的,公司作为区域龙头，将受益良多。 我们预计公司2010-2012年的摊薄每股收益为1.20元，1.61元，1.98元。我们看好未来几年新疆地区水泥行业的景气程度，鉴于公司未来2年成长性较为确定，给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。 2、水晶光电（002273） 公司订单饱满，景气度从去年四季度延伸至今年上半年，目前公司产能利用率很高，订单排布已经达到三季度，公司已经加大了募投项目剩余资金的投入力度，预计下半年传统产品的产能得到进一步的扩张，推动公司业绩增长。公司预计二季度单季度净利润同比增长46.84%-124.78%，如此大的增幅使得公司10年全年业绩高增长的确定性更强，本是淡季的二季度业绩规模也超过公司09年四季度的业绩规模，显示出行业10年极高的景气度。 公司的微投产品已经开始逐步销售，目前公司已经有订单并已经开始逐步供货，单月销量不断上升，产品销售中包括外置微型投影仪和手机嵌入式微型投影仪，手机嵌入式微型投影模块的销售预示着市场的接受程度提高，手机市场需求已经逐步打开，我们认为公司微投产品的大规模的推广时间已经临近，仍然坚定看好公司微投产品的发展前景。 公司的聚光型太阳能镀膜产品、LED蓝宝石衬底切割等业务也在推进之中，下半年或明年有望贡献利润，未来可能成为公司新的业务增长点。按照我们的业绩预测，预计公司10、11年的每股收益分别为1.04元和1.34元，我们认为10年将是公司业绩增长的爆发年，同时消费电子产品销售下半年是旺季，如果销量良好则公司近两年业绩超预期的可能较大，维持公司短期强烈推荐、长期A的投资评级。 3、昆明制药(600422) 公司08年之前由于受股权调整、管理层更替以及坏账等因素影响，业绩乏善可陈。此后，公司进行了一系列改革：加强了企业的内部管理；调整了产品的销售政策；转换了人员的考核机制；对公司组织架构和销售队伍也进行了适当调整。这些改革措施的实施加上坏账等历史包袱的逐步清理使得公司的业绩又重新恢复快速增长，公司基本面向好的趋 半月焦点组合 研究报告 第 4 页 研究创造价值 势已经确立。 公司血塞通系列产品包括水针、冻干粉针、软胶囊等多个剂型，其中注射液和冻干粉针已成功入选国家基本药物目录基层版，而且其最高零售价也有所上调。虽然各省的最终招标价并不一定能上调，但其销量应该会有比较大的提升。因此，入选基本药物目录将是血塞通发展的绝好机遇。目前公司血塞通产品已经处于满负荷生产状态，现有产能是700万瓶/年，公司计划扩产一条1500万瓶/年的新的生产线，新的生产线预计将于明年下半年投产。产能瓶颈的解决将进一步推动血塞通的放量增长。 公司的限制性股权激励计划草案已经出台，拟对总裁何勤在内的5名高管实施激励。该计划最大的特点是将激励额度与公司业绩和股价挂钩。此次激励计划规定09-11年的净利润触发基数分别是5000万，7500万，和11250万元。若仅完成触发基数，就需要净利润连续3年保持50%以上增长。而且激励还采取分段累进制度，业绩越好，激励基金就越大。因此公司未来几年有了充分释放业绩的动力。同时，公司的激励计划也考虑到了股价因素，其中规定当授予年度授予价格>考核年度期望股价时，高管可以获得部分追加的激励基金额度，这也将促使公司更注重其在资本市场的形象。 我们预测公司10-11年每股收益为0.31元和0.50元，按照4月29日的收盘价13.05元计算，公司10-11年动态市盈率分别为42倍和26.1倍，虽然公司当前估值并不具备优势，但考虑到公司基本面正逐步趋好，维持公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。 4、峨眉