国都证券研究所半月焦点组合

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 半月焦点组合 [table_reportdate] 策略研究/半月焦点 2013年10月31日 策略研究 半月焦点 国都证券研究所半月焦点组合 20131031 核心观点 相关报告 1、市场展望与投资策略 预期见晓，去伪存真 10月A股在经济不温不火基调下，市场相继受土地流转与国企改革、资金面转紧及成长股业绩证伪后挤泡沫等主要因素影响，整体呈现先扬后抑、波动加剧的行情特征；十月上证综指累计下跌1.5%，而中小板、创业板在高估值及整体业绩不及预期下跌幅各达6.6%、9.7%。申万23个一级行业跌多涨少，稳增长低估值或受益改革预期强烈的板块表现较好，家电、公用事业、农林牧渔各以10.5%、5.7%、2.1%的涨幅居前，交运设备、建筑建材、机械、金融等板块抗跌性较强；而信息服务、信息设备、医药生物、有色金属、餐饮旅游、电子等高估值板块回调显著，跌幅达13.8%-6.1%。 2、策略观点 四季度经济基本面预计不温不火，且市场对四季度企业盈利随经济放缓而回落也已有所预期；而随着季报披露下全年业绩增速预期的修正、三中全会改革顶层设计方案的揭晓，主导年初迄今市场结构性机会的两大因素——业绩成长与改革红利两大预期，也将在年底两个月去伪存真、修正分化。综合判断行业机会，四季度经济平稳运行下传统中上游周期股或将继续冬眠；而符合经济转型、技术创新方向的成长股，短期面临业绩释放不及预期、高估值溢价、IPO重启及年末机构锁定受益减仓等多重压力，年底阶段将是强弩之末。 3、上期回顾 上期（2013年9月26日至10月31日）推荐股票包括：通信行业的辉煌科技（002296）、日海通讯（002313）、计算机行业的易华录（300212）、医药行业的华兰生物（002007）、汽车行业的长安汽车（000625）。上证指数上期累计下跌2.59%，5只股票平均涨幅为-2.21%，跑赢大盘0.38个百分点。 4、本期荐股 本期推荐的股票为：房地产行业的泰禾集团（000732）、农林牧渔行业的登海种业（002041）、医药行业的泰格医药（300347）、华兰生物（002007）、汽车行业的长安汽车（000625）。 [table_relation] 1.《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合 20130926》 2013-09-26 2.《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合 20130829》 2013-08-29 3.《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合 20130627》 2013-06-27 4.《国都证券-策略研究-半月焦点组合-国都证券研究所半月焦点组合20130530》 2013-05-30 [table_research] 研究员： 卢珊 电 话： 010-84183215 Email： lushan@guodu.com 执业证书编号： S0940513090001 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 上期投资组合回顾 上期荐股 涨幅 回顾与简评 投资 建议 辉煌科技 -0.83% 长期关注 强烈推荐 日海通讯 -19.69% 长期关注 推荐 易华录 5.05% 长期关注 强烈推荐 华兰生物 -5.69% 长期关注 强烈推荐 长安汽车 10.09% 长期关注 强烈推荐 本期投资组合 股票 代码 股票 名称 评级 12EPS (元) 13EPS (元) 14EPS (元) 000732 泰禾集团 推荐 0.34 0.75 1.20 002041 登海种业 推荐 0.73 0.94 1.13 300347 泰格医药 推荐 1.52 0.93 1.3 002007 华兰生物 强烈推荐 0.52 0.74 1.03 000625 长安汽车 强烈推荐 0.31 0.82 1.23 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 半月焦点组合 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 一、上期回顾 上期（2013年9月26日至10月31日）推荐股票包括：通信行业的辉煌科技（002296）、日海通讯（002313）、计算机行业的易华录（300212）、医药行业的华兰生物（002007）、汽车行业的长安汽车（000625）。上证指数上期累计下跌2.59%，5只股票平均涨幅为-2.21%，跑赢大盘0.38个百分点。 表1：上期荐股回顾 股票代码 股票名称 涨幅（%） 回顾与简评 投资建议 分析师 002296 辉煌科技 -0.83% 基本面良好，建议长期关注 剔除 刘洵 002313 日海通讯 -19.69% 基本面良好，建议长期关注 剔除 刘洵 300212 易华录 5.05% 基本面良好，建议长期关注 剔除 张咏梅 002007 华兰生物 -5.69% 基本面良好，建议长期关注 保留 刘苗 000625 长安汽车 10.09% 基本面良好，建议长期关注 保留 丰亮 上证综指 -2.59 资料来源：国都证券研究所 二、市场展望与投资策略 预期见晓，去伪存真 10月A股在经济不温不火基调下，市场相继受土地流转与国企改革、资金面转紧及成长股业绩证伪后挤泡沫等主要因素影响，整体呈现先扬后抑、波动加剧的行情特征；十月上证综指累计下跌1.5%，而中小板、创业板在高估值及整体业绩不及预期下跌幅各达6.6%、9.7%。申万23个一级行业跌多涨少，稳增长低估值或受益改革预期强烈的板块表现较好，家电、公用事业、农林牧渔各以10.5%、5.7%、2.1%的涨幅居前，交运设备、建筑建材、机械、金融等板块抗跌性较强；而信息服务、信息设备、医药生物、有色金属、餐饮旅游、电子等高估值板块回调显著，跌幅达13.8%-6.1%。 11月策略观点： 四季度经济基本面预计不温不火，且市场对四季度企业盈利随经济放缓而回落也已有所预期；而随着季报披露下全年业绩增速预期的修正、三中全会改革顶层设计方案的揭晓，主导年初迄今市场结构性机会的两大因素——业绩成长与改革红利两大预期，也将在年底两个月去伪存真、修正分化。综合判断行业机会，四季度经济平稳运行下传统中上游周期股或将继续冬眠；而符合经济转型、技术创新方向的成长股，短期面临业绩释放不及预期、高估值溢价、IPO重启及年末机构锁定受益减仓等多重压力，年底阶段将是强弩之末。 配臵建议：我们认为，在年底业绩与主题双双去伪存真阶段，重点以稳增长低估值的蓝筹股做防御为主，包括电力、家电、铁路轨交、汽车；同时兼以配臵受益改革试点或政策转向的板块，如率先受益优先股试点发行的金融板块、受益于打破垄断引入民间资本的油气、电信服务板块，及调控政策由限购抑需求的行政化手段向加大供应满足多层次需求这一保障型与市场化并重政策转变下，政策明朗后估值压力将缓解的房地产板块等。 逻辑分析： 半月焦点组合 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 1、经济整体平稳运行，但工业企业利润增速存在回落压力。1）汇丰10月PMI预览值升至七个月高点50.9；其中新订单、产出、采购量等主要指数悉数回升0.8-1.0个百分点，出口订单略高于50，表明国内外市场需求改善；原材料库存和产成品库存指数均回升至50上方；表明企业补库存活动继续；整体来看，国内经济7-9月企稳回升后保持平稳运行态势。2）但对十月经济景气不宜乐观，因该预览值仅采中上旬数据，参考下旬发电耗煤增速已从中上旬17％降至10％以内这一状况，10月汇丰PMI终值存在下修趋势，此前9月终值较初值大幅下修了1个百分点；且环比升幅也低于过去三年1.50个百分点的平均升幅。3）在需求短暂回暖及出厂价格回升推升下，9月全国规模以上工业企业主营利润同比增速连续第三个月回升至7.5%，主营业务利润率随PPI环比转正连升两个月至5.49%；但10月汇丰PMI购进、产出价格初值下降，10月商务部生产资料价格环比下降0.2%，预示PPI环比连续两月转正后或重回下跌，初步预计环比下跌0.2%同比跌幅扩大至1.7%附近；意味着工业企业主营利润增速连升三个月后，存在回落压力。 2、三季报业绩增速略加快，但仍远低于全年预期。1）A股全部上市公司前三季度净利润同比增长14.4%，随经济回升较上半年提升2.9个百分点，但仍远低于全年市场一致预期增速25.5%，且四季度在经济增速适度回落趋势下企业盈利增速也将放缓；2）前三季度创业板、中小板净利润同比增长各为5.0%、4.2%，较上半年各变化+3.0、-2.2个百分点，也远低于全年市场预期增速的20.0%、32.5%，在业绩预测下修及相对估值溢价仍处历史高位的双重压力下，阶段性挤泡沫风险仍将持续。3）从各行业盈利水平同比变化来看，公用事业、电子、信息设备、家电、医药生物等行业前三季度毛利率同比提升较为显著，各达6.5、2.3、1.5、1.3、1.1个百分点，而ROE同比提升较为明显的也主要集中于公用事业、信息设备、商贸、家电、建筑建材、房地产、电子等行业，各同比提升达3.4-0.8个百分点。 3、改革方案猜想渐浓，紧抓重点受益领域。1）随着十八届三中全会的临近，高层领导与民间智囊人士不断亮牌喊话，市场对改革方案猜想渐浓；近期盛传的“383方案”的改革设想，部分设想内容或揽入即将揭幕的改革顶层设计方案。2）“383方案”包含“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”的新一轮改革的基本思路和行动方案；方案提出的改革目标，是建立富有活力、创新导向、包容有序、法治保障的社会主义市场经济体制；重点推动完善市场体系、转变政府职能、创新企业体制的新“三位一体”改革，推动行政、垄断、土地、金融、财税、国资、创新和涉外等八大领域改革。3）改革设想是美好的，但改革中触动利益往往比触及灵魂还难，从改革阻力及执行力度来看，预计改革是一场逐步打开突破口的长期过程；在当前改革方案即将见分晓之际，短期要回避已严重透支预期的改革，中长期可挖掘真正受益改革的领域，重点建议关注打破垄断引入民间资本参与的领域，包括铁路、非常规油气、电信服务、互联网金融等领域。4）近日中央政治局首次对房地产政策明确表态，将加快推进住房保障体系和供应体系建设，即以“公共服务和市场化”并重满足差异化与多层次住房需求，并指出要处理好政府提供公共服务和市场化的关系，强调总的方向是构建以政府为主提供基本保障、以市场为主满足多层次需求的住房供应体系；政府调控政策由限购抑需求的行政化手段向加大供应满足多层次需求这一保障型与市场化并重政策转变下，政策明朗后估值持续受到压制的房地产板块有望阶段性修复。 提示政策与业绩不达预期、货币政策转紧及IPO重启等风险。 半月焦点组合 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 三、本期荐股 本期推荐的股票为：房地产行业的泰禾集团（000732）、农林牧渔行业的登海种业（002041）、医药行业的泰格医药（300347）、华兰生物（002007）、汽车行业的长安汽车（000625）。 表2：本期推荐股票 股票代码 股票名称 当前股价 盈利预测 投资评级 分析师 2012A 2013E 2014E 000732 泰禾集团 11.37 0.34 0.75 1.20 推荐 张崴 002041 登海种业 31.20 0.73 0