国都证券研究所半月股票焦点组合

策略研究/半月焦点 2010年01月15日 研究所 策略研究 半月焦点组合：1月16日—1月31日 国都证券研究所半月股票焦点组合 国都证券 核心观点 1.上期组合回顾 上期推荐的股票包括：联化科技、中信证券、太钢不锈、水晶光电、中国神华，平均涨幅1.70%（统计区间：1月1日-1月15日），同期上证综指涨幅为-0.60%。 2.未来行情研判 对于近期一系列政策收紧的信号，投资者不必过于悲观。首先，政策紧缩时点提前，恰恰反映了管理层对经济增长的信心。其次，面对月初信贷投放偏高、通胀预期显著加大等情形，管理层及时出手，将对平抑通胀预期、稳定经济起到积极作用。此外，虽然货币政策趋紧、新股密集发行对流动性带来压力，但通胀预期下资金的活期化、中国经济良好前景对海外热钱的吸引等因素又对流动性构成补充，我们认为流动性仍将呈现平衡格局。政策退出早于预期打乱了主流机构的判断，对后续调控政策的顾虑也会制约机构的做多动力。短期内大盘已很难突破前期高点，不过，我们认为市场下行动力也较为有限，大盘更可能延续近一个多月以来的箱体震荡格局。 3.投资策略 由于流动性不支持权重板块的运作，预计市场热点仍可能集中于中小盘板块。尤其是成长性良好、估值合理的小盘股有望在高送转预期下受到资金关注。行业配置方面，投资者应重点关注业绩增长确定性高的行业，目前可立足内外需复苏关注电子元器件、纺织化学品、氨纶、商业零售行业。受益于积极政策的农业、低碳、3G、区域经济等板块也值得关注。 4.本期股票推荐 本期推荐股票：联化科技、中信证券、双鹤药业、TCL集团、中山公用。 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 值班研究员：鲁儒敏 电话：010－84183246 E-mail:lurumin@guodu.com 联系人：周红军 电话：010－84183380 E-mail:zhouhongjun@guodu.com 第1页 研究创造价值 半月焦点组合 第2页 研究创造价值 1. 上期回顾 上期推荐的股票包括：联化科技、中信证券、太钢不锈、水晶光电、中国神华。平均涨幅1.70%（统计区间：1月1日-1月15日），同期上证综指涨幅为-0.60%。 表1：上期荐股回顾与点评 上期荐股 涨幅（%）回顾与简评 投资建议分析师联化科技 2.66 基本面良好，继续长期关注 保留 徐文峰中信证券 0.66 基本面良好，建议长期关注 保留 邓婷 太钢不锈 -9.96 基本面良好，建议长期关注 调出 王招华水晶光电 21.13 基本面良好，建议长期关注 调出 姜瑛 中国神华 -6.0 基本面良好，建议长期关注 调出 刘斐 上证综指 -0.60 资料来源：国都证券研究所 表2：本期投资组合 代码 名称 评级 08EPS 09EPS 10EPS 分析师 002250 联化科技 强烈推荐-A0.58 1.19 1.73 徐文峰 600030 中信证券 强烈推荐-A1.10 1.27 1.41 邓婷 600062 双鹤药业 强烈推荐-A0.82 0.85 1.10 蔡建军 000100 TCL集团推荐-A 0.19 0.10 0.19 王京乐 000685 中山公用 强烈推荐-A0.95 1.35 1.58 鲁儒敏 资料来源：国都证券研究所 2. 市场展望 回顾1月上半月行情，大盘未能突破3300点阻力，始终运行在3150点-3300点区间内。虽然融资融券与股指期货获批，但由于投资者对信贷紧缩的顾虑，金融、钢铁、房地产、采掘等权重板块表现疲弱。不过，3G、智能电网、物联网、电子元器件等热门板块依然激活了市场人气。 对于近期一系列政策收紧的信号，投资者不必过于悲观。首先，政策紧缩时点提前，恰恰反映了管理层对经济增长的信心。其次，面对月初信贷投放偏高、通胀预期显著加大等情形，管理层及时出手，将对平抑通胀预期、稳定经济起到积极作用。此外，虽然货币政策趋紧、新股密集发行对流动性带来压力，但通胀预期下资金的活期化、中国经济良好前景对海外热钱的吸引等因素又对流动性构成补充，我们认为流动性仍将呈现平衡格局。 政策退出早于预期打乱了主流机构的判断，与此同时，对后续调控政策的顾虑也会制约机构的做多动力。在此背景下，短期内大盘已很难突破前期高点，不过，我们认为市场下行的动力也较为有限，大盘更可能延续近一个多月以来的箱 半月焦点组合 第3页 研究创造价值 体震荡格局。 3. 投资策略 由于流动性不支持权重板块的运作，预计市场热点仍可能集中于中小盘板块。尤其是成长性良好、估值合理的小盘股有望在高送转预期下受到资金关注。 行业配置方面，投资者应重点关注业绩增长确定性高的行业，目前可立足内外需复苏关注电子元器件、纺织化学品、氨纶、商业零售行业。受益于积极政策的农业、低碳、3G、区域经济等板块也值得关注。 4.本期股票推荐 本期推荐的股票：联化科技、中信证券、双鹤药业、TCL集团、中山公用。 4.1联化科技（002250） 公司10月份以来，两度调高2009年公司业绩预告，反应出公司下半年以来，尤其是四季度以来经营形式喜人，公司产品销售好于预期的良好趋势。 根据公司最新修正后的业绩预测，09年公司归属于母公司所有者净利润将达到1.27-1.42亿元，每股收益将由上年同期的0.66元提高到1.12-1.25元，实现了跨越式的增长。 由于公司业已形成了与国际大型化工企业合作的“定制生产”模式，并通过该模式融入国际精细化工产业链之中，使得公司能够分享农药中间体和医药中间体等中高档精细化学品市场的增长，以及国际精细化工产品产业转移的收益。 定制生产模式和矩阵式产品结构保证了公司的难以复制性和公司增长的稳定性，再加之农药中间体和医药中间体独特的弱周期特点，使得公司具有较强的抗风险能力。 我们上调公司09-11年的每股收益至1.19元、1.73元和2.25元。鉴于公司的行业地位和业绩稳定性、成长性和强抗风险能力，我们认为可给予公司30倍市盈率。以2011年每股收益2.25元和30倍市盈率计算，公司12个月合理股价为67.50元，较1月15日收盘价44.35元还有约52%的上升空间，因此，我们维持其“短期强烈推荐、长期A”的评级。 4.2中信证券（600030） 公司传统业务优势进一步巩固。经纪业务方面，受益于市场交易额增长，今年股基权交易额较07年同期增长7.5%， 1-10月公司经纪业务市场份额较08年提高了0.35个百分点。自营业务方面，公司稳健操作并积极把握市场机会；投行业务方面，公司新股承销金额行业排名第二位，再融资承销金额达497亿元， 半月焦点组合 第4页 研究创造价值 行业排名第一；资管业务方面，公司集合理财产品管理资产规模达128亿元，行业排名第一，凭借优秀的专业管理能力公司的资产管理规模有望持续增长。 创新业务将占据显著优势。直投业务领域，公司凭借“承销+直投”的模式已经成功掘金创业板，神州泰岳和机器人账面盈利达3.8亿元，公司未上市的直投项目有5个，未来潜在投资收益非常可观。作为首批融资融券试点券商，凭借强大的资本实力和在经纪业务上的已有优势，公司有望从中最大受益。 华夏基金股权处置负面影响有限，公司争取保留华夏基金75%的股权可能性较大。中信建投股权处置仍存在不确定性，不过我们认为这一事件的悲观预期已经在前期的股价调整中得到反映，未来处置方案好于悲观预期则会公司股价带来刺激。 预计公司09、10年基本每股收益为1.35元和1.53元。当前股价对应09、10年的PE分别为23.9倍和21倍，对应09年和10年PB分别为3.47和3倍，估值较低，给予公司短期强烈推荐，长期A的评级。 4.3双鹤药业（600062） 公司将成为大输液行业的领导者：目前国内大输液市场持续快速增长，但也面临着产业格局分散，产能过剩和竞争层次低的问题。目前行业的洗牌正在加速进行中，市场向规模企业集中的趋势非常明显。而公司已经完成了全国范围的产业布局，拥有了6大生产基地；同时公司产品结构也更具竞争力，公司高毛利率的非玻瓶产品占比已达60%，远高于其他同行。这些竞争优势使得公司在价格战中能够保持稳定的毛利水平并不断挤占其他企业的市场份额。大输液行业在2-3年的大洗牌之后，公司必将成为行业的领导者。 降压0号受益基本药物制度将成为10亿元的重磅产品：降压0号作为公司的独家品种，在国内降压药物领域领先优势明显。降压0号已经成功入选国家基本药物目录，而其主要竞争对手珍菊降压片和硝苯地平片等并未入选。相对于其他5种入选目录的降压药，降压0号在品牌知名度和疗效方面都具有十分显著的优势。降压0号09年销量将突破9亿片，销售额将突破6亿元，预计未来几年该产品将显著受益于基本药物制度，并保持20%以上的增长，从而成为10亿元的重磅产品。 降糖药形成规模优势，新产品值得期待：公司降糖药主打品种糖适平属于第二代磺脲类降糖药，目前销售额在2亿元左右。公司近期又陆续推出了两个降糖新产品，“卜可”二甲双胍缓释剂和吡格列酮片。公司在降糖药领域规模化优势正逐步形成，系列化的产品结构将产生协同效应，从而促进新老产品的快速放量，09年上半年二甲双胍缓释片的增速达到169%。此外，公司的舒血宁、一君、盈源、儿泻康贴膜等产品正处在高速增长期，同时，匹伐他汀、美洛西康、氟西汀 半月焦点组合 第5页