09年4季度基金重仓持有通信股情况分析：增持联通,减持设备

动态分析报告 增持联通，减持设备——2009年4季度基金重仓持有通信股情况分析 通信 2010年01月25日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 基金已经公布2009年4季度报告，我们根据各家基金披露的前十大重仓股数据，比较了2009年4季度和2009年3季度基金持有通信板块个股的增减变化情况。 评论： z 中国联通、新增发个股受机构青睐，基金重仓通信股指标持续提升。 1．重仓股票家数上看，机构重仓股数量由3季度末的13支股票增加至4季度末的16支。其中，新发行个股受机构青睐，次新股（上市三个月后）减持迹象明显。（1）减持情况：有8支股票被减持，其中3季度上市交易的次新股（光迅科技和辉煌科技）均被减持；此外，三维通信和中天科技三季度末分别被13支和4支基金重仓，四季度末则无一家基金重仓；（2）增持情况：有10支股票被增持，其中有4家是4季度可以进行IPO申购的通信类公司（共5家，日海通讯未进入重仓股名单）；此外中国联通、恒宝股份受机构青睐。 图表 1 基金重仓持有通信股比较 基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持有该股基金数基金持有市值(万元)占流通股比例(%)基金持股数(万股)持股数量变化（%）持有该股基金数持股数量变化000063中兴通讯1,372,60724.5 35,951 921,331,034 20.22 29,664-17.49%77减持有所减持，但仓位依然很高002296辉煌科技630.1522620.061-48.33%1减持002194武汉凡谷5,1332.1630523,2701.06150-50.79%1减持600498烽火通信24,3136.071,214310,7992.02404-66.72%2减持002148北纬通信8,3987.1932423,0281.9588-72.88%2减持002281光迅科技4010.48158760.062-85.05%1减持002115三维通信1,4661.3676 130000减持600522中天科技25,1164.33 1,17340000减持002309中利科技00005930.36103增持002316键桥通讯00002890.3993增持300038梅泰诺00004250.89163增持300025华星创业00001350.3731增持002104恒宝股份00005,7971.772752增持新增基金重仓股002089新 海 宜3110.222812,3100.99147425.40%2增持600990四创电子4,6541.7910519,0902.9717466.05%2增持600050中国联通594,5244.42 93,626 441,026,5126.64 140,81150.40%48增持增持迹象明显的蓝筹股600804鹏博士12,9532.711,524220,5473.371,89424.27%2增持600487亨通光电14,4003.89646423,9514.5174916.06%5增持合计2,064,338134,988 178 2,437,917174,39829.19%155重仓基金数量减少至零四季度可申购个股附注代码名称2009年四季报2009年三季报资料来源：天相投顾； 附注：（1）四季度上述重仓股中烽火通信（由4.1亿股至4.418亿股），三维通信（由1.2亿股至1.341亿股）和四家IPO股票总股本发生变化；（2）梅泰诺（300038）12月28日即可申购，上市交易是2010年1月8日。 天相资讯科技组：孙秋波 郑常斌 021-58824282*868 sunqb@txsec.com 2 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 2．基金重仓的通信行业上市公司总股本、总市值及总市值占比三项指标持续提升。截止2009年4季度末，基金持有天相通信行业上市公司股票总股本为17.44亿股，环比3季度增长29.19%，市值为243.79亿元，环比3季度增长18.1%；基金重仓通信行业股票市值占当期通信行业总市值比例由6.52%上升到7.7%。 图表 2 2009年以来基金重仓通信股指标持续提升 12913163838414631.6%23.7%31.7%34.8%010203040502009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q420%23%26%29%32%35%38%机构重仓股个数（个）天相通信公司个数（个）重仓股个数占比（%）142962062445.3%3.1%6.5%7.7%501001502002503002009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q43.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%8.0%重仓股市值（亿元）机构重仓股市值占比（%） 资料来源：天相投顾整理 z 通信行业重点个股基金仓位变化情况： 1.电信运营及增值服务行业：华夏领衔增持中国联通。 中国联通（600050）增持迹象明显：（1）持股数量环比增长50.4%。重仓中国联通的基金合计持有中国联通股票14.08亿股，占公司A股总股本的6.64%，与三季度相比增加4.72亿股；（2）华夏系领衔增仓，重仓中国联通的基金数量由44支上升至48支。其中09年3季度末，重仓中国联通的44支基金中华夏系仅有2支，且持股数量均未入榜单前十名，而4季度末，华夏系基金数量增至9支，有4支进入榜单前十名，这4支基金三季度末均不在重仓中国联通基金榜单中。 主要原因：（1）3G对2G替代效应初显。中国联通3G网络逐步铺开，11月份和12月份数据显示，公司新增3G用户数高于2G用户数。（2）竞争对手中国移动，新增用户数逐月下降，3G新增用户数量及对应ARPU值欠佳。 图表 3 2009年各月份新增用户对比：中国移动2G逐步下降，中国联通3G相对出色 2.7%0.4%0.9%1.7%2.8%2.6%1.7%3.0%3.5%6.7%7.4%4.9%10.6% 8.9%10.4%-20%0%20%40%60%80%100%09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12移动2G占比%移动3G占比%联通2G占比%联通3G占比%电信(2G+3G)占比%其他占比资料来源：工信部，三大运营商公告，天相投顾整理 3 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 观点：2010年，三大运营商或下调3G业务资费，届时3G用户数将出现快速增长，3G对2G的替代趋势将将加剧。中国联通依托产业链优势，有望在3G手机用户增量及对应APRU上超越竞争对手。 鹏博士（600804）：较3季度，4季度重仓鹏博士的基金数量未变，但是重仓基金合计持股数环比增长24.27%，至1,894万股。其中，国投成长基金持股1,449万股，未发生变化；稳健成长基金退出重仓股基金名单，广发核心持股444万股进入重仓股榜单。 SP类厂商面临政策风险，有所减持。拓维信息（002261）从2009年2季度末退出基金重仓股榜单后，三四季度均为进入；（2）北纬通信（002148）4季度环比三季度被大量减持。 主要原因：（1）政策的不确定性。四季度以来，为解决手机“黄毒”问题，中国移动2009年11月29日发出暂停WAP合作业务计费，此后不断加大SP管制力度，加强业务规范和渠道梳理，相关企业业务受到影响；（2）A股SP厂商估值较高，而09年当期业绩预告均不高（拓维信息业绩预增小于30%，北纬通信业绩预增小于10%）；（3）行业竞争激烈，进入门槛不高。 图表 4 2009年各月份新增用户对比： 2009Q12009Q22009Q32009Q4重仓基金数量（个）1122重仓基金持股数量（万股）24016532488总股本（万股）7,5607,5607,5607,560拓维信息（002261）重仓基金数量（个）2000北纬通信（002148） 资料来源：天相投顾整理 2.主要的通信设备公司减持迹象明显 中兴通讯（000063）有所减持，但是仓位依然不低：（1）四季度末重仓中兴通讯的基金合计持股2.97亿股，占公司总股本比例下降3.43个百分点，至16.2%。（2）重仓基金数量由92支下降至77支，但是仍高于上半年数量。 主要原因：2010年国内运营商资本开支总量下降是大概率事件，市场对于2010年中兴通讯国内市场业务的成长性有所担忧。 观点：公司国内市场收入增速低于2009年是大概率事件，但是有几个亮点值得期待。（1）国外市场复苏，公司依靠成本优势有望扩大欧美市场份额；（2）预计2010年国内3G类投资总额与2009年持平，其中中兴有较强优势的TD市场将保持旺盛，2010年预计新增基站7万台以上（考虑到新老基站替代，实际增量有可能大于7万）。（3）光通信和终端业务值得期待。 图表 5基金持股呈现季度波动 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4重仓基金数（个）53279277平均持股数（万股）340305391385重仓基金持股数（万股）18,010 8,243 35,951 29,664总股本（万股）134,333 176,333 183,134 183,134重仓比例（%）13.41% 4.67% 19.63% 16.20%中兴通讯532792770204060801002009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q40%5%10%15%20%25%重仓基金数（个）重仓比例（%） 资料来源：天相投顾整理 4 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 四季度基金重仓的光通信类上市公司中，只有亨通光电（600487）被加仓，其他均被大幅减持（参看图表6）。（1）烽火通信（600498）：重仓基金个数与平均持股数量均出现大幅下滑，其中平均持股数量下降50%左右；（2）亨通光电（600487）：重仓基金数量增加一支，但是平均持有股数下降8%左右；（3）中天科技（600522）：基金重仓股数量由4个变为0；（4）光迅科技（002281）：公司于2009年8月21日上市交易，PE值较高，估计网下申购的部分基金，在三个月限售期到后有所减持。 主要原因：（1）光通信企业上半年业绩超出市场预期，3季度光通信类企业被大量增持，随着股价的大幅上涨，部分机构有所调仓；（2）光通信企业规模不大，有可能被较多机构持有，但是未进重仓股榜单；（3）2010年光纤市场可能供大于求，集采的光纤价格下降预期强烈。 观点：（1）光接入类业务和光通信类业务市场需求依然旺盛，主流厂商收入有望维持较高增长。（2）2009年光纤光缆毛利率处于阶段高点，2010年毛利率进入下降通道，关注成本控制出色的企业。 图表 6 四季度光通信类公司减持迹象明显 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q42009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4重仓基金数（个）41 3 2重仓基金数（个）32 4 5平均持股数（万股）23899405202平均持股数（万股）17770162150重仓基金持股数（万股）953991,214404重仓基金持股数（万股）532140646749总股本（万股）41,000 41,000 41,000 44,180总股本（万股）16,61216,61216,61216,612