4季度元器件板块基金重仓分析：进一步增持元器件板块

短评报告 事件描述： 截至2010年1月25日，共有595只基金公布了2009年四季度报告，我们据此比较2009年四季度和2009年三季度基金重仓股中元器件板块股票的增减变化情况。 评论： 1. 基金进一步增持元器件板块。2009年四季度末，595只基金重仓持有的元器件股票市值合计为27.22亿元，与三季度末的10.08亿元相比，大幅增长。这也是基金继三季度大举加仓元器件板块后，四季度选择了进一步增持。与之对应的是重仓股票数量也大幅增加：三季度板块的基金重仓股有9支，四季度增加至16支，若刨去新股认购的因素，三季度重仓股为7支，四季度为10支。在基金大幅加仓的情况下，元器件板块四季度整体表现明显强于大盘：四季度天相元器件行业指数上涨37.0%，同期上证指数、沪深300指数分别上涨17.9%和19.0%。 表1 2009二季度、三季度基金重仓持有的元器件公司 持有市值(万元)占流通股比例(%)持股数(万股)持有基金数持有市值(万元)占流通股比例(%)持股数(万股)持有基金数600703三安光电113,20530.7% 2,297655,52425.2% 1,8854002106莱宝高科77,48513.7% 3,176923,2766.8% 1,5631000536闽闽东9,5707.1%486100.0%00002025航天电器9,8143.8%736100.0%00600183生益科技34,4753.5% 3,331100.0%00002179中航光电9,9033.4%47018,8454.6%5642002241歌尔声学3,0971.9%112200.0%00600584长电科技10,6091.6% 1,212200.0%00300032金龙机电9601.1%32500.0%00300011鼎汉技术6490.9%9300.0%00002308威创股份7330.5%23600.0%00300014亿纬锂能2590.4%7200.0%00300042朗科科技1840.4%5200.0%00300012华测检测1720.2%4100.0%00002138顺络电子2020.2%10100.0%00600460士兰微8570.2%76100.0%00002049晶源电子00.0%002,0293.0%2501002056横店东磁00.0%009,0082.0%8162002288超华科技00.0%002290.7%124002289宇顺电子00.0% 0 0 140.0% 1 1300007汉威电子00.0%003441.1%134600184新华光00.0%001,2241.0%552600563法拉电子00.0%003560.1%2712009年三季报代码 名称2009年四季报 数据来源：天相投资分析系统 基金进一步增持元器件板块——2009年四季度元器件板块基金重仓分析 天相资讯科技组 联系人：何阳阳、马国江 010-66045782 heyy@txsec.com 元器件 2010年1月25日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 2 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 2. 行业景气高昂以及主题性投资机会多是板块获青睐的原因。此轮元器件行业的高景气度是多方因素带来的，首先受益于家电下乡、3G投资等国内拉动内需措施，国内元器件企业较为顺利地度过了2008年底的行业低谷，部分企业在低谷时期仍积极扩张产能，为后续行业复苏做好了充足的准备；其次经济危机后，国外企业由于成本和产业链配套因素开始了新一轮的产能转移，国内优秀企业进一步承接了国外的订单。双重因素使得元器件上市公司2009年2Q以来，产能利用率高企，收入超预期，同时由于产品结构升级和原材料成本处于相对低位，净利润也有良好的表现。行业景气高昂是元器件板块被增持的重要原因。除此之外，低碳经济、3G应用以及物联网等主题性投资也是元器件板块获得青睐的原因，市场给予了具备上述概念的个股一定溢价。四季度新进入重仓股行列的股票有闽闽东，航天电器，生益科技，歌尔声学，长电科技，顺络电子，士兰微等；被增持的股票有三安光电，莱宝高科；被减持的股票有中航光电；退出重仓股行列的股票有晶源电子，横店东磁，新华光，法拉电子。 3. 估值已高，但高增长预期及主题性投资机会仍有望支撑股价上行。当前元器件板块个股2010年预期PE多处于25-35倍区间，因此从当前整体估值来看，个股吸引力已较小。但从往年来看，一季度由于年报高送转、重组股炒作和利好政策预期等因素，元器件板块个股往往能跑羸上证指数。因此，考虑到上市公司高增长的预期仍在，且元器件个股具备多层主题性投资的属性，我们对元器件个股一季度的行情持较乐观态度。具体的标的选择上，我们建议从三个角度来把握，一是产能转移：经济危机使海外的大企业不敢扩张，未来将有更多的订单流入国内，同时一些海外企业由于成本、产业链配套的角度，主动转移订单；基于产能转移，建议关注的个股有华天科技（买入）、通富微电（中性）、得润电子（中性）、歌尔声学（增持），闽闽东（增持）、实益达（中性）等；二是消费升级：3G推广将带来3G手机（通常也是智能手机）的渗透率提高，同时国内液晶电视也将迎来快速发展的阶段，因此消费升级将使相关个股长时间内受益，如莱宝高科（增持）、广州国光（增持）、超声电子（增持）和顺络电子（增持）等。三是主题性投资：我们建议关注LED相关个股，如三安光电（增持）、士兰微（中性）、拓邦股份（中性）；物联网概念相关个股，如长电科技（中性）、亿纬锂能（中性）、华工科技（中性）等。 表2：元器件板块按季度跑赢/输上证指数的企业个数 01020304050607006Q106Q206Q306Q407Q107Q207Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q4跑赢上证指数跑输上证指数 数据来源：天相投资分析系统 3 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 表2 2009四季度元器件板块基金重仓持股明细 股票代码 股票名称 重仓基金名称重仓股顺序持股市值(万元)持股数量(万股)占基金持股市值比例(%)占流通股比例(%)000536闽闽东 新华成长59,5704862.92%7.12%002025航天电器 光大新增长49,8147363.50%3.83%002106莱宝高科 方达领先企业710,4214274.63%1.85%002106莱宝高科方达债券A9423170.73%0.07%002106莱宝高科 富国天成9976401.67%0.17%002106莱宝高科 富国天瑞639,0581,6013.49%6.92%002106莱宝高科 富国天源42,001822.63%0.35%002106莱宝高科 合丰成长34,5131854.57%0.80%002106莱宝高科 农银成长95,6472312.00%1.00%002106莱宝高科 易方达科汇75,9072425.11%1.05%002106莱宝高科 银河银泰88,5403502.47%1.51%002138顺络电子东吴优信A6202100.81%0.19%002179中航光电 泰信优质39,9034704.16%3.37%002241歌尔声学 宝石动力71,161420.46%0.70%002241歌尔声学 景顺能源31,936703.27%1.17%600183生益科技 诺安价值634,4753,3313.23%3.48%600460士兰微 宝盈核心优势9857764.35%0.19%600584长电科技 长信利丰债券8372421.36%0.06%600584长电科技 泰信优质210,2381,1704.30%1.57%600703三安光电 大成精选614,2622703.64%3.61%600703三安光电 大成优选633,4727107.61%9.47%600703三安光电 大摩领先52,216423.42%0.56%600703三安光电 基金景福231,0506646.38%8.86%600703三安光电 景顺优选29,6861844.21%2.45%600703三安光电 银华优质722,5194272.92%5.70%002308威创股份澳银价值A810230.43%0.07%002308威创股份大成债A/B518060.38%0.13%002308威创股份 国投增利818060.11%0.13%002308威创股份 天治双盈511940.60%0.09%002308威创股份友邦增利A410230.23%0.07%002308威创股份中欧稳A95120.21%0.04%300011鼎汉技术大成债A/B321930.47%0.30%300011鼎汉技术海富债券C621930.41%0.30%300011鼎汉技术 中海债券221130.16%0.29%300012华测检测 中海债券417240.13%0.24%300014亿纬锂能华安收益A912930.23%0.19%300014亿纬锂能 中海债券812930.10%0.19%300032金龙机电 宝康债券517560.20%0.21%300032金龙机电宝盈收益A/B9311100.44%0.37%300032金龙机电华富收益A1026390.32%0.31%300032金龙机电诺安增利A813240.45%0.15%300032金龙机电天弘永利A17931.23%0.09%300042朗科科技 长城久泰11200.00%-300042朗科科技 国投增利718250.11%- 数据来源：天相投资分析系统（注：蓝底表示该部分为基金打新股所持股票） 4 诚信源于独立，专业创造价值行业研究/ 短评 www.txsec.com 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。 重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性做出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对做出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告做出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。 本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 天相投资顾问有限公司 北京富凯 地址：北京市西城区金融大街19号富凯大厦B座701室 电话：010-66045566 传真：010-66573918 邮编：100032 北京新盛 地址：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座4层 电话：010-66045566；66045577 传真：010-66045500 邮编：100034 北京德胜园 地址：北京市西城区新街口外大街28号A座五层 电话：010-66045566 传真：010-66045700 邮编：100088 上海天相 地址：上海浦东南路379号金穗大厦12楼D座 电话：021-58824282 传真: 021-58824283