2024Q4房地产行业基金持仓分析：板块基金重仓回落，部分改善型房企获增持

glzqdatemark12025年01月26日 证券研究报告 |报告要点 截至2025年1月22日，样本基金中房地产行业的重仓比例为0.92%，环比下降0.44个百分点，低配幅度为0.45%。房地产开发板块和服务板块的仓位分别为0.83%和0.09%，环比分别下降0.43pct和0.01pct。个股方面，改善型房企如中国海外发展和绿城中国分别获得2.34亿元和2.45亿元增持，头部物企的仓位降幅较小。北向资金增持我爱我家等公司，南向资金加仓绿城中国和绿城管理控股。建议关注核心城市具备拿地能力的央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；建议关注我爱我家等。 |分析师及联系人 杜昊旻 方鹏 姜好幸 刘汪 SAC：S0590524070006 SAC：S0590524100003 SAC：S0590524070008 g2025年01月26日lzqdatemark2 房地产 2024Q4房地产行业基金持仓分析：板块基金重仓回落，部分改善型房企获增持 行业事件 投资建议：上次建议： 强于大市（维持）强于大市 房地产行业重仓比例环比回落，低配幅度走扩 截至2025年1月22日，样本基金中房地产行业重仓总市值为265.1亿元，环比下降38.2%。样本基金总市值为28774亿元，房地产行业重仓占比为0.92%，环比下降0.44pct，相对房地产行业标准比例低配0.45pct，较2024年Q3低配0.14pct有所走扩。房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第23位，房地产行业重仓占比环比增幅位居第27位。 相对大盘走势 房地产 沪深300 30% 10% 开发板块仓位回调至2024Q2水平，服务板块仓位回落 截至2025年1月22日，申万房地产行业下的两个二级子板块中，样本基金持仓的重仓占比：房地产开发板块为0.83%，环比下降0.43pct；房地产服务板块为0.09%，环比下降0.01pct。 -10% -30% 2024/1 改善型房企获增持，头部物企仓位降幅较小 截至2025年1月22日，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（64.31亿元）、招商蛇口（36.13亿元）、中国海外发展（18.24亿元）、万科A（16.05亿元）、华润置地（13.24亿元）。改善型房企仓位有所提升，中国海外发展、绿城中国环比分别获得2.34、2.45亿元增持。服务板块中，重仓个股市值前5名分别为招商积余（7.19亿元）、中海物业（7.11亿元）、华润万象生活（5.21亿元）、绿城服务（5.14亿元）、保利物业（1.34亿元），持仓比例降幅较小。 相关报告 1、《房地产：销售端持续改善，供给端有待修复》2025.01.22 2、《房地产：多部门发声“吹风”，助力收储推进加速》2025.01.14 北向资金增持我爱我家等，南向资金加仓绿城系 截至2025年1月22日，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为金地集团（+1.04pct）、我爱我家（+0.90pct）、华夏幸福（+0.43pct）、保利发展（+0.42pct）、大悦城（+0.12pct）。南向资金方面，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司分别为绿城管理控股（+4.49pct）、绿城中国（+4.28pct）、碧桂园服务（+2.79pct）、龙湖集团（+1.23pct）、越秀地产（+0.57pct）。 投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企 2024年Q4房地产基金持仓比例环比回落，但部分改善型房企获得一定增持。我们认为，2025年在城中村改造和房地产收储的带动下，房地产市场有望逐步企稳。 建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；在重点城市中开展城市更新项目的企业，如建发股份等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。 扫码查看更多 1.行业：房地产行业重仓比例环比回落，低配幅度走扩 我们选取已披露2024年四季报的所有类型的公募基金作为样本，分析房地产行业（申万一级行业）的重仓持股情况。截至2025年1月22日，样本基金中房地产行业重仓总市值为265.1亿元，环比下降38.2%。样本基金总市值为28774亿元，房地产行业重仓占比为0.92%，环比下降0.44pct，相对房地产行业标准比例低配0.45pct，较2024年Q3低配0.14pct有所走扩。 截至2025年1月22日，房地产行业配置比例在31个申万一级行业中位居第23位。 从基金重仓占比变化来看，房地产行业重仓占比环比下降0.44pct，环比增幅位居第27位。 图表1：房地产板块基金重仓持股比例走势图 图表2：2024Q4末各行业基金重仓配置及超配比例 图表3：近两个季度各行业基金重仓持股比例环比变动 2.板块：开发板块仓位回调至2024Q2水平，服务板块仓位回落 根据申万行业分类，房地产行业共有2个二级子板块，分别为房地产开发和房地产服务。截至2025年1月22日，样本基金持仓中，房地产开发、房地产服务的重仓占比分别为0.83%、0.09%，环比分别-0.43pct、-0.01pct。 图表4：2024Q4房地产子板块基金重仓持股比例走势 3.个股：改善型房企获增持，头部物企仓位降幅较小 房地产开发：截至2025年1月22日，房地产开发板块基金重仓个股市值前5名分别为保利发展（64.31亿元）、招商蛇口（36.13亿元）、中国海外发展（18.24亿元）、万科A（16.05亿元）、华润置地（13.24亿元），持股比例分别为0.224%、0.126%、0.063%、0.056%、0.046%。环比来看，改善型房企仓位有所提升，中国海外发展、绿城中国环比分别获得2.34、2.45亿元增持。 图表5：2024Q4房地产开发板块基金重仓市值前10名标的 从重点房企来看，房地产开发板块中，保利发展、招商蛇口、万科A、中国海外发展、华润置地持仓比例分别为0.224%、0.126%、0.056%、0.063%、0.046%，持仓环比变动分别为-0.104pct、-0.094pct、-0.070pct、持平、-0.008pct。 图表6：主要房地产开发企业逐季公募基金重仓比例 房地产服务：截至2025年1月22日，房地产服务板块基金重仓个股市值前5名分别为招商积余（7.19亿元）、中海物业（7.11亿元）、华润万象生活（5.21亿元）、绿城服务（5.14亿元）、保利物业（1.34亿元），持股比例分别为0.025%、0.025%、0.018%、0.018%、0.005%。 图表7：2024Q4房地产服务板块基金重仓市值前5名标的 从重点公司来看，截至2025年1月22日，房地产服务板块中，中海物业、招商积余、华润万象生活、绿城服务、保利物业持仓比例分别为0.025%、0.025%、0.018%、0.018%、0.005%，持仓环比变动分别为-0.005pct、持平、-0.003pct、-0.003pct、-0.002pct。 图表8：主要房地产服务企业逐季公募基金重仓比例 4.资金：北向资金增持我爱我家等，南向资金加仓绿城系 北向资金：截至2025年1月22日，陆股通持股比例环比增幅前五的公司分别为金地集团（+1.04pct）、我爱我家（+0.90pct）、华夏幸福（+0.43pct）、保利发展（+0.42pct）、大悦城（+0.12pct）。环比减幅前五的公司为新城控股（-0.83pct）、华侨城A（-0.29pct）、中国国贸（-0.19pct）、招商积余（-0.14pct）、金融街（-0.06pct）。 图表9：2024Q4重要A股标的陆股通持股比例环比变动 南向资金：截至2025年1月22日，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司分别为绿城管理控股（+4.49pct）、绿城中国（+4.28pct）、碧桂园服务（+2.79pct）、龙湖集团（+1.23pct）、越秀地产（+0.57pct）。环比减幅前五的公司分别为保利物业（-5.07pct）、中国海外发展（-0.78pct）、中海物业（-0.63pct）、中国金茂（-0.58pct）、中国海外宏洋集团（-0.57pct）。 图表10：2024Q4重要港股标的港股通持股比例环比变动 5.投资建议：持续推荐头部央国企和改善型房企 2024年Q4房地产基金持仓比例环比回落，但部分改善型房企获得一定增持。我们认为，2025年在城中村改造和房地产收储的带动下，房地产市场有望逐步企稳。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；在重点城市中开展城市更新项目的企业，如建发股份等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。 6.风险提示 政策效果不达预期：尽管市场调控政策正在逐步推进，政策的执行效果可能不如预期。由于政策实施过程中可能出现的延迟等影响因素发生，市场供需平衡的恢复进程可能因此放缓，进而影响调控效果。 房企流动性风险加剧：在当前市场环境下，房企的资金链压力较大，对于资金实力较弱的企业，可能面临较大的流动性风险。 市场信心不及预期：由于过去市场波动较大，加之部分企业违约或项目延期等负面事件的发生，市场参与者的信心可能仍然较为脆弱。消费者和投资者可能仍然持观望态度，导致市场活跃度和交易量难以显著提升，从而进一步影响市场复苏进程。