证券研究报告：金融工程研究 金融工程 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）6月月报 ——5月绝对收益1.36%，相对HS300 超额收益1.46% 报告原因：策略月报 金融工程研究 报告日期：2014年5月30日 分析师：梁玉梅 执业证书编号：S0760511010020 Tel：010-82190396 E-mail：liangyumei@sxzq.com MSN: meiyuliang2000@163.com 研究助理 王林 021-38529769 wanglin1@sxzq.com 地址：上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦7层 联系人:张小玲、孟军 0351-8686990，010-82190365 zhangxiaoling@sxzq.com mengjun@sxzq.com 投资要点： 5月绝对收益1.36%，相对HS300 超额收益1.46%。5月山证量化价值1号（肯尼斯费雪）绝对收益 1.36%，相对 HS300 超额收益 1.46%。其中所选 3 只股票涨幅超过5%，北巴传媒上涨12.76%、航天信息上涨8.77%、一汽富维上涨5.86%。 今年以来合计绝对收益9.05%，相对HS300超额收益16.62%。1-5月山证量化价值1号（肯尼斯费雪）合计绝对收益9.05%，相对HS300超额收益16.62%。 总结及提炼的选股财务标准： ¾ 市收率<1.5 ¾ 市收率<申万二级行业市收率*70% ¾ 过去三年销售净利率>5％,当期销售净利率>5% ¾ 过去 3 年销售收入增长率为正且年均增长率约大于 10%,当期销售收入增长率>0 ¾ 当期资产负债率<50% ¾ 过去三年经营活动产生的现金流量>0 ¾ 本策略每月月初根据以上财务标准进行调仓 2013 年策略收益情况——2013 年累计收益率为 33.82%，相对 HS300 超额收益36.33%。等权重组合 2013 年累计收益率为 33.82%，相对 HS300 超额收益 36.33%，月度胜率为75%。从月份表现上仅1月、4月、9月跑输HS300。 6月选股结果。北巴传媒（600386）、华帝股份（002035）、百洋股份（002696）、一汽富维（600742）、金禾实业（002597）、顾地科技（002694）、厦门港务（000905）、健康元（600380）、万和电气（002543）、宜昌交运（002627）、航天信息（600271）、天津港（600717）。 投资风险。根据肯尼斯·费雪的选股思路量化财务指标应用于Ａ股的选股结果，本报告中的所有模型和结论只供投资者参考，并不能完全排除未来的风险。 策略月报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 目 录 一、 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）选股策略——5月绝对收益1.36%，相对HS300 超额收益1.46%............................................................... 3 二、 6月选股结果 .......................................................... 3 三、 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）今年以来表现情况——今年以来合计绝对收益7.58%，相对HS300超额收益15.06% ........................................... 4 四、 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）选股策略2013年收益情况——全年绝对收益33.82%，相对HS300超额收益36.33% .................................................. 6 五、 肯尼斯·费雪选股策略 .................................................. 7 六、 总结及提炼的选股策略 .................................................. 7 （一）从相对和绝对两个角度挑选低市收率公司 .................................. 7 （二）通过收入增长率和净利润率选择其中质地良好的 ............................ 8 （三）用资产负债率和现金流指标排除问题公司 .................................. 8 七、 投资风险 .............................................................. 8 策略月报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 一、 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）选股策略——5月绝对收益1.36%，相对HS300 超额收益1.46% 5 月山证量化价值 1 号（肯尼斯费雪）绝对收益 1.36%，相对 HS300 超额收益1.46%。其中所选3只股票涨幅超过5%，北巴传媒上涨12.76%、航天信息上涨8.77%、一汽富维上涨5.86%。 表1：5月肯尼斯·费雪选股结果表现情况 证券代码 证券简称 20140430 20140530涨跌幅 600386.SH 北巴传媒 21.2454 23.957012.76%600271.SH 航天信息 163.4126 177.74198.77%600742.SH 一汽富维 94.1766 99.69585.86%002627.SZ 宜昌交运 11.7403 12.18903.82%002543.SZ 万和电气 23.1546 23.59111.89%600380.SH 健康元 47.5697 48.30871.55%600717.SH 天津港 130.1520 128.5396-1.24%000786.SZ 北新建材 70.6554 68.1556-3.54%002035.SZ 华帝股份 63.2477 60.7804-3.90%000905.SZ 厦门港务 20.1632 17.6683-12.37% 平均 1.36%300 HS300 2,158.6590 2,156.4640 -0.10%2 A股指数 2,121.4130 2,135.0870 0.64%资料来源：山西证券研究所 二、 6月选股结果 表2：6月肯尼斯·费雪选股结果 证券代码 证券简称 所属申万行业 600386.SH 北巴传媒 营销服务 002035.SZ 华帝股份 小家电 002696.SZ 百洋股份 水产养殖 600742.SH 一汽富维 汽车零部件III 002597.SZ 金禾实业 其他化学制品 002694.SZ 顾地科技 管材 策略月报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 4 000905.SZ 厦门港务 港口III 600380.SH 健康元 化学制剂 002543.SZ 万和电气 小家电 002627.SZ 宜昌交运 公交III 600271.SH 航天信息 IT服务 600717.SH 天津港 港口III 资料来源：山西证券研究所 三、 山证量化价值1号（肯尼斯费雪）今年以来表现情况——今年以来合计绝对收益9.05%，相对HS300超额收益16.62% 1-5月山证量化价值1号（肯尼斯费雪）合计绝对收益9.05%，相对HS300超额收益16.62%，详见下表。 图1：2013.01-2014.05山证量化价值1号（肯尼斯费雪）收益情况 资料来源：山西证券研究所 表3：山证量化价值1号（肯尼斯费雪）1-5月表现情况 2014.012014.022014.032014.04 2014.05合计 肯尼斯•费雪 -2.26% 3.96% 3.80% 2.20% 1.36% 9.05%HS300 -5.48% -1.07% -1.50% 0.58% -0.10% -7.56%超额 3.21% 5.02% 5.30% 1.62% 1.46% 16.62%资料来源：山西证券 表4：5月肯尼斯·费雪选股结果表现情况 证券代码 证券简称 20140430 20140530涨跌幅 600386.SH 北巴传媒 21.2454 23.9570 12.76%600271.SH 航天信息 163.4126 177.7419 8.77%600742.SH 一汽富维 94.1766 99.6958 5.86% 策略月报：金融工程研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分 5 002627.SZ 宜昌交运 11.7403 12.1890 3.82%002543.SZ 万和电气 23.1546 23.5911 1.89%600380.SH 健康元 47.5697 48.3087 1.55%600717.SH 天津港 130.1520 128.5396 -1.24%000786.SZ 北新建材 70.6554 68.1556 -3.54%002035.SZ 华帝股份 63.2477 60.7804 -3.90%000905.SZ 厦门港务 20.1632 17.6683 -12.37% 平均 1.36%300 HS300 2,158.6590 2,156.4640 -0.10%2 A股指数 2,121.4130 2,135.0870 0.64%资料来源：山西证券研究所 表5：山证量化价值1号（肯尼斯费雪）3月选股及表现情况 证券代码 证券简称 20140228 20140321涨跌幅 601000.SH 唐山港 5.6702 7