专题报告Research Dept. 1 2014年7月10日 2014年 6月大陆进出口数据点评 ——出口增速维持平稳，进口有所恢复 6月出口增7.2%，贸易顺差359.2亿美元 郑春明 C0059@capital.com.tw 据海关统计，今年上半年，我国进出口总值20208.6亿美元，增长1.2%。其中，出口10618.6亿美元，增长0.9%；进口9590.0美元，增长1.5%；贸易顺差1028.65亿美元，收窄6.1%。 6月份，我国进出口总值3420.1亿美元，增长6.4%.其中，出口出口1867.9亿美元，增长7.2%；进口1552.2亿美元，增长5.5%；贸易顺差315.6亿美元，扩大16.4%。 点评：2014年6月份，国内出口同比增7.2%，虽低于市场10%左右的预期，不过较上月仍略有提升，总体维持在正常水准。 从国别来看，主要贸易国家及地区出口增速均维持在稳定增速，其中对港贸易恢复进一步确立：6月对港出口额增6.5%，一改连续5月的负增长，显示去年虚假贸易带来的负面影响已基本消除；此外，美、欧地区的出口表现延续稳定：6月对美国、欧盟出口金额分别为315亿美元、311亿美元，YOY分别增长7.5%、12.5%。 总体来看，受益于欧美等外围需求的稳步恢复，国内的出口亦逐渐走出低迷。 此外，从进口来看，6月的数据也呈现出显著的恢复态势，6月单月进口额约为1552.2亿美元，YOY增长5.5%，扭转了上月的负增长，符合市场预期。 虽然6月进口增速转正部分是由于基期因素，不过我们也看到近几月的一系列微调措施包括定向降准、支持小微企业等措施的确对国内需求起到了一定的带动作用，这从PMI等多项宏观数据同样有所反应。 从贸易顺差来看，在出口维持稳增长、进口有所恢复的背景下，6月顺差仍维持在较高水平：单月实现顺差315.6亿美元，较同期扩大16.4%， 整个上半年来看，出口增速受到一季度拖累，出口总额仅微增0.9%，不过在5、6两月的带动下，总体表现较一季度负增长已有明显好转； 进口方面，上半年进口总额增长1.5%，总体表现稳中偏弱。 展望未来，出口方面：对港贸易负面影响已基本消除，欧美方面亦处于稳步回暖期，预计出口未来将稳中向好；进口方面，我们预计前期国内系列稳增长政策将在未来几月逐步显现，国内需求总体有望稳步回升，未来进口有望走出弱势格局。 全年来看，预计在下半年出口向好的带动下，贸易顺差格局总体将与上图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%-1500-1000-5000500100015002000250030002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-032014-06出口金額（億美元）YoY-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%-1400-1000-600-200200600100014001800220026002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-032014-06進口金額（億美元）YoY数据来源：海关总署，群益上海整理 数据来源：海关总署，群益上海整理 专题报告Research Dept. 2 2014年7月10日 年相当，维持全年的贸易顺差判断，约在2800亿美元左右。 图3：贸易顺差表现 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(350)(250)(150)(50)50 150 250 350 2008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-05貿易順差（億美元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY）数据来源：海关总署，群益上海整理 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。