2014年5月大陆进出口数据点评：出口增速恢复至正常水准,进口短期稳中偏弱

专题报告Research Dept. 1 2014年6月9日 2014年 5月大陆进出口数据点评 ——出口增速恢复至正常水准，进口短期稳中偏弱 5月出口增7%，贸易顺差359.2亿美元 郑春明 C0059@capital.com.tw 据海关统计， 5月份，我国进出口总值3550.2亿美元，增长3%。其中，出口1954.7亿美元，增长7%；进口1595.5亿美元，下降1.6%；贸易顺差359.2亿美元，扩大74.9%。 前5个月，我国进出口总值16791亿美元，增长0.2%。其中，出口8752亿美元，下降0.4%；进口8039亿美元，增长0.8%；贸易顺差713亿美元，收窄12.2%。 对欧盟、美国、东盟和日本进出口保持增长，对香港贸易下降。前5个月，中欧双边贸易总值1.48万亿元，增长9.1%。中美双边贸易总值为1.31万亿元，增长2.6%。前5个月，我与东盟双边贸易总值为1.12万亿元，增长1.2%。中日双边贸易总值为7773.8亿元，增长1.1%。前5个月，内地与香港双边贸易总值为8087.4亿元，下降28.3%。 点评：2014年5月份，国内出口同比增7%，较前四月2.3%的降幅扭负为正，出口增速回升至正常水平，符合市场预期。5月份随着对港贸易基本恢复正常，对港出口降幅由上月的-31.4%收窄至本月的-0.8%；此外，欧美方面出口继续好转也对5月的出口增速回升带来一定贡献：5月单月对美出口332亿美元，YOY增6.3%，较前四月提升约2个百分点；对欧盟出口310亿元，YOY增长13.4%，较前四月提升约5个百分点。 从外需上来看，欧美方面出口的稳定表现也预示着欧美经济呈现回暖走势。 不过，从进口方面来看，5月的数据则差强人意，5月单月进口额约为1595.5亿元，YOY衰退1.6%，低于市场预期。我们认为5月进口的表现或许主要受到近期对铁矿石、融资铜方面政策收紧影响：前5月铁矿砂进口均价同比降12.5%，较前四月降幅扩大约1.3个百分点，带动铁矿砂进口金额增速下滑约3个百分点。5月单月实现贸易顺差359.2亿美元，较同期扩大75%，单月额创5年新高，主要受5月出口增速表现回升以及进口相对偏弱共同影响所致。 图1：出口月度表现 图2：进口月度表现 -1500-1000-5000500100015002000250030002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-03-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%出口金額（億美元）YoY-1400-1000-600-200200600100014001800220026002007-022007-052007-082007-112008-032008-062008-092008-122009-042009-072009-102010-022010-052010-082010-112011-032011-062011-092011-122012-042012-072012-102013-022013-052013-082013-112014-03-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%進口金額（億美元）YoY数据来源：海关总署，群益上海整理 数据来源：海关总署，群益上海整理 专题报告Research Dept. 2 2014年6月9日 整个1-5月来看，出口增速受到一季度拖累，出口总额同比降0.4%，不过在5月出口较好表现的带动下，降幅较前四月已经明显收窄；前5月进口增长0.8%，较1-4月收窄0.6个百分点，总体表现稳中偏弱。 展望未来，出口方面：5月对港贸易负面因素已经基本消除，增速重回正常水平，未来随着欧美经济的逐渐回暖预计出口将延续好转；进口方面，虽然近期内受到贸易融资收紧影响对进口造成一定拖累，不过国内各项稳增长政策届时也将发挥一定作用，从5月PMI数据的温和回升已初见成效，国内消费总体有望稳步回升，预计未来进口有望走出弱势格局，保持平稳增长。全年来看，预计贸易顺差格局总体与上年相当，预计全年的贸易顺差总额约在2800亿美元左右。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图3：贸易顺差表现 (350)(250)(150)(50)501502503502008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-05-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%貿易順差（億美元）（左軸）出口（YoY）進口（YoY）数据来源：海关总署，群益上海整理