1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价持续走强，尿素拐点或至，新材料市场关注度提升 ■环保收缩成为近阶段周期品种价格上涨的主线，“2+26”城市采暖季限产叠加下游传统旺季即将来临，重点关注业绩可兑现的优质个股：化工行业2017年二季度依旧保持了较高的增长速度，三季度有望继续提升。我们持续关注真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、轮胎（经营最差的时点过去，关注三角轮胎）、轮胎助剂（阳谷华泰）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）、炭黑（黑猫股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、PVC（中泰化学、新疆天业、天原集团）、PVC助剂（日科化学）。其他建议关注煤制乙二醇（华鲁恒升）、DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。 ■非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品，新材料市场关注度提升，长期关注电子化学品、新能源车为首的新材料优质成长股：在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下，电子化学品是化工领域的明星方向，同时受到燃油车向电动车发展的产业推动，新能源车关注度不断提高，重点关注（万润股份、飞凯材料、国瓷材料）。我们还建议关注锂电软包（新纶科技）、锂电电解液（石大胜华）、湿电子化学品（江化微）、电子薄膜溅射靶材（江丰电子）、碳纤维（光威复材）、PI膜材料（时代新材）、改性塑料（道恩股份、国恩股份）、盐湖提锂（盐湖股份）等。 ■石油化工在原油利好利空博弈中寻找投资机会：2018沙特阿美IPO计划渐近，油价或迎最强支撑。加之沙特、阿联酋等国家石油公司表态将减少原油出口等利好推动，预计Q4油价中枢逐步提升到55-60美元/桶。当前是炼化企业的黄金时期，越来越严的环保要求和油品升级换代趋势利好一体化程度较高的企业。建议关注上游石油标的（新潮能源）、炼化（中国石化、上海石化）、PX-PTA-涤纶长丝（桐昆股份、荣盛石化）、润滑油（龙蟠科技、康普顿）等。 ■消息面利好支撑，油价接续走强：受全球原油需求强劲增长影响，IEA最新月报上修全球原油需求量，并表示预计油市紧缩，油价涨势汹涌，油市供应过剩状态正在逐渐改善，油市基本面走势转好迹象明显。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为VB2、氯仿、醋酸乙烯、尿素和百草枯，跌幅前五分别为聚合MDI、丁苯橡胶、顺丁橡胶、天然橡胶和硬泡聚醚。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 Tabl e_Title 2017年09月24日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 603968 醋化股份 33.30 买入-A 002768 国恩股份 30.00 买入-A 002068 黑猫股份 13.00 买入-A 300699 光威复材 38.00 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.00 -0.97 -5.88 绝对收益 0.76 4.96 11.28 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%2016-092017-012017-05基础化工 沪深300 行业周报/基础化工 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 3 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 ..................................................................................... 4 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 8 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................. 10 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 9 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 消息面利好支撑，油价接续走强：受全球原油需求强劲增长影响，IEA最新月报上修全球原油需求量，并表示预计油市紧缩，油价涨势汹涌，油市供应过剩状态正在逐渐改善，油市基本面走势转好迹象明显；此外，OPEC即将召开的维也纳会议接续释放利好消息，业内信心大幅回升，市场前景预期趋好。综合来看，近期内原油价格上行支撑仍在，油价或将持续上涨。（百川资讯） 尿素市场大涨，煤炭高位看涨：本周强势涨价主要以国际市场带动为支点，国际尿素价格大涨，印度再次发标，给本略显疲软的行情带来刺激，厂家报价纷纷调涨。原料成本利好，煤炭继续货紧价扬有空间；尿素供给利好，截止目前全国日产量在13.8万多吨，开工偏低在57%左右，据悉月底左右部分检修装臵复产，增量1万吨，届时开工提升至61%。（百川资讯） 三氯甲烷市场大幅上调：在下游业者十一节前备货情绪提升，市场需求增加的支撑下，三氯甲烷走货顺畅，主流厂家库存纷纷持续下滑；加之少数装臵停车检修，市场供应呈现偏紧局面，带动三氯甲烷市场本周持续上调。（百川资讯） 醋酸市场维持偏强走势，醋酸乙烯调涨：醋酸主流市场继续上行走势为主，上游甲醇价格处于高位，成本支撑醋酸市场，且下游产品开始陆续开车，需求或有好转，区域内厂家不断调涨醋酸价格。美国飓风过后，工厂开工尚未恢复，醋酸乙烯价格调涨500元/吨，市场成交气氛尚可，成交价格在6900-7300元/吨。（百川资讯） 丙烯腈供应紧张难缓解，报盘继续上涨：丙烯腈供应紧张的局面短期暂难缓解，而下游ABS工厂装臵开工良好，加上腈纶正处传统旺季，后期对丙烯腈消费量或有增加。其他消费大户维持正常开工，丙烯腈需求面支撑仍旧存在。（百川资讯） 维生素市场价格上涨，B6/B2/A等关注度高。本周价格上涨品种为VB2（+27.1%）、VA（+6.1%）、VB6（+5.1%） VB2：厂家发货紧张，市场活跃，有厂家提高报价至420元/kg，贸易商惜售，市场报价350~400元/kg仅供参考。欧洲维生素B2现货价格上涨，报32.5-36欧元/kg，中国船期延误，造成现货紧张，部分报价在29-30欧元/kg。国内因价格上涨，部分闲臵产能有复产计划，也有新厂家计划进入市场，后期需关注产品投放后对市场的影响。 VA：维生素A厂家基本停报停止接单，以执行前期订单为主，厂家对有订单的老客户限量接单，新的订单报价在450元/kg。据了解，有厂家计划停产检修2~3周，期间发货可能紧张。帝斯曼10月份停产检修6~8周，市价420-450元/kg左右仅供参考，部分经销商惜售停报或报价较高。欧洲维生素A（100万IU）现货价格继续上涨，50-61欧元/kg，因中国船期延误并且生产何时能恢复正常目前未知，厂家报价在70~80欧元/kg。部分贸易商报价在65~75欧元/kg。 VB6：9月18日海嘉诺停报，18日晚惠生药业一车间起火，无人员伤亡，事故发生后惠生药业停产。由于国内环保检查越来越严格，造成部份原料价格上涨，厂家供应紧张，B6市场报价在400-420元/kg左右，贸易商惜售或停报，低价货源少。欧洲市场价格高，在70-75欧元/kg，部分报价在80欧元/kg。（博亚和讯） 我国煤制乙醇有望迎来快速发展期：据国家发改委等15部门联合印发的《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。除了生物燃料乙醇，煤化工领域的煤制乙醇产业同样有望受益。专家指出， 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目前煤制乙醇相比生物质乙醇具有一定的成本优势，在燃料乙醇供需缺口不断扩大的情况下，煤制乙醇技术的革新有望为燃料乙醇发展开辟新的道路，未来将迎来快速发展期。（国家石油和化工网） 2. 化工行业周观点及重点推荐上市公司 1）周期品：高开工率和环保带来供给收缩两条主线 强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下，应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业，我们认为高开工率和环保是两条大的主线。 环保收缩方向建议重点关注农药原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头，选股思路可精练为“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、PVC、需求有增长的粘胶短纤。 环保收缩成为近阶段周期品种价格上涨的主线，“2+26”城市采暖季限产叠加下游传统旺季即将来临，重点关注业绩可兑现的优质个股 化工行业2017年二季度依旧保持了较高的增长速度，三季度有望继续提升。我们持续关注真正受到环保影响，产品价格维持或者继续上涨的品种，包括农药（扬农化工，辉丰股份）、轮胎（经营最差的时点过去，关注三角轮胎）、轮胎助剂（阳谷华泰）、食品添加剂山梨酸钾（醋化股份）、尿素（阳煤化工、华鲁恒升）、维生素（兄弟科技、冠福股份）、分散染料（浙江龙盛、闰土股份、安诺其）、炭黑（黑猫股份）、草甘膦（兴发集团、新安股份、江山股份）、PVC（中泰化学、新疆天业、天原集团）、PVC助剂（日科化学）。其他建议关注煤制乙二醇（华鲁恒升）、DMC（石大胜华）、纯碱（三友化工、双环科技）、MDI（万华化学）、TDI（沧州大化）。 我们团队于7月30日全行业首发【环保对化工行业影响