- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2989 沪深300指数 3940 上证指数 2880 深证成指 10981 中小板综指 10287 相关报告 1.《草地贪夜蛾防控或将带动杀虫剂需求提升-【国金基化】化工行业点...》，2020.2.24 2.《物流运输略有好转，农资产品价格上行-【国金化工】行业研究周报...》，2020.2.23 3.《尾气催化材料：国六带动相关配套材料放量-【国金基化】行业深度...》，2020.2.17 4.《维生素报价走强，农药化肥关注度提升-【国金基化】行业研究周报...》，2020.2.15 5.《蝗虫灾害或将带动相关农药需求提升-【 国 金 基 化 】 农 药 行 业 点 评2...》，2020.2.14 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 维生素报价持续提升，农资产品逐步走强 重点行业观点  维生素行业观点：本周维生素板块继续走强，其中生物素、VB1大涨。VE：国内维生素E市场询价采购略显活跃，工厂给核心客户发货签单为主，市场报价60-68元/kg仅供参考。生物素：国内贸易商出口零单令市场库存不断出清，惜售心理提升，拉动国内价格上涨，工厂发货紧张，市场价格300~350元/kg，近期询价增多但成交量有限，局部报价高。VB1：近期市场询价采购略显积极，工厂发货困难，市场货源紧张，市场报价宽泛在300元/kg左右，局部报价高。  化肥行业观点：春耕集中采购继续拉升化肥产品价格：由于前期疫情影响，春耕采购有所推迟，2月中下旬，在国家政策保证下，化肥春耕采购快速回复，本周整体运输情况继续好转，产品价格在春耕需求集中释放下，有较为集中的提升。磷肥产品整体价格仍然处于回升状态，由于湖北地区作为主要的磷肥供应区域，开工仍未有效恢复，一铵及二铵的产品开工仍未有明显好转，随着下游复合肥企业开工逐步回升，一铵需求逐步提升，而相比于二铵，一铵的影响相对较大，需求集中释放带动产品价格上行。  农药行业观点：疫情得到阶段性控制，物流逐步恢复，原药价格有所反弹：春节前市场的谨慎态度，导致行业备货较少，制剂厂家库存量较低，当前疫情逐步得到有效控制，厂家开始逐步补库，部分库存低位的原药价格产品有所上涨。  萤石行业观点：萤石开工略有提升，下游复工持续推升产品价格：冬季萤石矿多数企业进入停产阶段，行业整体萤石供给维持低位，今年受到疫情影响，萤石复合推迟，使得行业整体库存消耗较为明显，本周萤石开工略有提升，但依然位于较低水平，但下游氢氟酸、氟化铝的企业开工逐步恢复，需求提升带动产品供给偏紧，萤石价格本周继续上行，约150元/吨上下。 投资建议  本周开始，疫情阶段性得到有效控制，下游企业开始大范围复工，部分企业开工率逐步提升，交通物流情况也出现了好转，我们判断3月初随着地产、建筑等行业将陆续开工，下游需求将明显回升，供需情况将出现显著好转。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2641280029583117327634353593190228190531190831191130国金行业 沪深300 2020年02月29日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................5 四、上市公司重点公告汇总 ..........................................................................12 五、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................12 六、风险提示 ...............................................................................................13 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................5 图表3：华东地区液氯价格（元/吨) ...............................................................6 图表4：华鲁恒升尿素价格（元/吨） ..............................................................6 图表5：华东地区萤石粉价格（元/吨）...........................................................6 图表6：华东地区三氯乙烯（元/吨） ..............................................................6 图表7：CFR中国合同硫磺价格（元/吨） ......................................................6 图表8：浙江嘉兴硫酸价格（元/吨） ..............................................................6 图表9：新加坡燃料油价格（美元/吨）...........................................................7 图表10：新加坡国际柴油价格（美元/吨） .....................................................7 图表11：新加坡国际汽油（美元/桶） ............................................................7 图表12：东南亚CFR丁二烯（美元/吨） .......................................................7 图表13：MEG-乙烯价差（元/吨） .................................................................7 图表14：PTA-PX价差（元/吨） ....................................................................7 图表15：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇价差（元/吨） .......................................8 图表16：煤头尿素-合成价差（元/吨） ...........................................................8 图表17：顺丁橡胶-丁二烯价差（元/吨） .......................................................8 图表18：丙烯-丙烷价差（元/吨） ..................................................................8 图表19：丁酮-液化气价差跌（元/吨） ...........................................................8 图表20：锦纶长丝价差（元/吨） ...................................................................8 图表21：电石法PVC-电石价差（元/吨）........................................................9 图表22：丁二烯-石油液化气价差（元/吨） ....................................................9 图表23：主要化工产品价格变动 ....................................................................9 pOsPqNyRqQtOqNmMoPtMqM7NbPaQtRrRnPqQeRoOmPkPmMoM8OoPoOwMsRsQxNsPnN行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为53.48美元/桶，环比下跌4.99美元/桶，或-8.54%，波动范围为50.52-56.3美元/桶。上周WTI期货结算均价48.38美元/桶，环比下跌4.6美元/桶，或-8.68%，波动范围为44.76-51.43美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位锦纶FDY、丙烯、苯乙烯、棉短绒、粘胶短纤；下跌前五位燃料油、国际柴油、国际汽油、丁二烯、国际石脑油。化工产品价格上涨前五位液氯、尿素、萤石粉、三氯乙烯、硫磺；下跌前五位硫酸、天然橡胶、丁酮、醋酸、乙醇。  上周国金化工重点跟踪的产品价差中：PET-M EG&PTA&PET切片、丙烯-丙烷、乙烯-石脑油、涤纶长丝FDY-PTA&M EG、丙烯酸-丙烯价差增幅较大；M EG-乙烯、PTA-PX、聚丙烯-丙烯、聚乙烯(LLDPE）-乙烯、苯乙烯-纯苯&乙烯价差大幅缩小。   上周石化板块跑赢指数（0.31%），基础化工板块跑低指数（-1.27%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 -5.24% 3039.67 2880.30 -159.37 深证成指 -5.58% 11629.70 10980.77 -648.93 沪深300 -5.05% 4149.49 3940.05 -209.44 中证500 -5.75% 5784.03 111.69 -332.74 名称 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 化工(申万) -6.32 -0.16 石油化工(申万) -1.85 -2