基础化工行业周报：化肥采购逐步进入尾声，维生素产品继续走强

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2847 沪深300指数 3968 上证指数 2968 深证成指 10005 中小板综指 9293 相关报告 1.《维生素报价持续上涨，农化成交量逐步提升-【国金基化】行业研究...》，2020.3.15 2.《建议重点关注浙江医药、新和成-维生素行业迎来强景气周期》，2020.3.11 3.《维生素及农化产品走强，物流运输迅速恢复-【国金化工】行业研究...》，2020.3.8 4.《维生素报价持续提升，农资产品逐步走强-【国金基化】行业研究周...》，2020.3.1 5.《草地贪夜蛾防控或将带动杀虫剂需求提升-【国金基化】化工行业点...》，2020.2.24 蒲强 分析师 SAC执业编号：S1130516090001 puqiang＠gjzq.com.cn 杨翼荥 联系人 yangyiying＠gjzq.com.cn 王明辉 联系人 wangmh＠gjzq.com.cn 化肥采购逐步进入尾声，维生素产品继续走强 重点行业观点  维生素行业观点：本周维生素产品延续强势，其中A、E、D3表现强势。VA国内报价持续上涨，发货紧张，贸易商货少惜售停报居多，市场报价宽泛上涨。国际疫情形势复杂，留意后期国外工厂生产和物流情况，以及国内工厂前期低价订单执行情况。VE国内维生素E询价采购略显活跃，工厂给核心客户发货签单为主，报价上涨。VD3国内部分厂家生产和货源相对紧张、停报，根据品牌不同，市场报价跨度较大，在130-145元/kg左右，局部贸易商惜售，报价略高。  农药行业观点：农业生产基本平稳，春耕备耕全面展开：全国冬小麦播种面积3.31亿亩，目前苗情基本稳定，长势总体较好。截至2月底，冬小麦主产区一二类苗占比较上年同期提高近3个百分点；蔬菜种植面积有所扩大。春耕备耕工作已在全国部署，种子、化肥、农药等农资供应得到保障。 3月17日，国务院常务会议通过《农作物病虫害防治条例（草案）》，明确了各级政府及有关部门、农业生产经营者的防治责任，细化完善了监测预报、预防控制、应急处置等全链条防治制度安排，为农业发展特别是做好今年重大病虫害防治、稳定粮食生产提供法律保障。  化肥行业观点：春耕采购逐步进入尾声，化肥成交放缓。本周尿素价格小幅下落，经过一个多月的春耕化肥的紧急采购，除少数地区外，春耕采购进入尾声，化肥的农业需求逐步下落，工业需求缓慢回升，但仍需时间，价格支撑力度减弱，成交有所下降，本周尿素开工79.9%，环比略有提升，供给维持高位；本周磷肥产品整体弱势波动，一方面春耕采购逐步减少，农业领域的急迫需求在减弱，另一方面湖北地区的磷肥生产企业逐步复工，供给回升，供需状态缓慢回归正常，价格上涨势头逐步被阻，一铵及二铵生产企业开工逐步恢复至年前水平，预期短期磷肥价格略有回复。 投资建议  国内疫情得到有效控制，下游企业复工，部分企业开工率逐步提升，交通物流逐步恢复正常，我们判断随着地产、建筑等行业开工提升，供需情况将出现显著好转；但海外疫情快速蔓延，海外市场整体波动剧烈，虽然美国等国家迅速采取降息等政策，但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业：维生素 E（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品（重点关注 LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。 风险提示  需求出现大幅下滑，通胀超预期，汇率出现波动 2353255527562958315933613562181217190317190617190917国金行业 沪深300 2020年03月21日 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周市场回顾 ..........................................................................................3 二、国金大化工团队近期观点 .........................................................................3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................................5 四、上市公司重点公告汇总 ..........................................................................13 五、本周行业重要信息汇总 ..........................................................................14 六、风险提示 ...............................................................................................14 图表目录 图表1：板块变化情况 ....................................................................................3 图表2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ............................5 图表3：长岭炼化液化气（元/吨)...................................................................5 图表4：硫磺 高桥石化（元/吨） ....................................................................5 图表5：丙烯 FOB韩国（美元/吨）...............................................................6 图表6：硫酸一铵 四川金河粉状55%（元/吨） ..............................................6 图表7：燃料油 新加坡高硫180cst（美元/吨） ..............................................6 图表8： 硫磺 CFR中国现货价（美元/吨） ....................................................6 图表9：华东地区丁酮（元/吨） .....................................................................6 图表10：丁苯橡胶 中油华东兰化1500（元/吨） ...........................................6 图表11：华东环氧氯丙烷（元/吨） ................................................................7 图表12：华东丙烯腈（元/吨）.......................................................................7 图表13：MEG-乙烯价差（元/吨） .................................................................7 图表14：PX-PTA（元/吨）............................................................................7 图表15：丙烯-PP价差（元/吨）....................................................................7 图表16：丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇 价差（元/吨） ......................................7 图表17：煤头尿素-合成氨价差（元/吨） .......................................................8 图表18：电石法PVC-电石价差（元/吨） ......................................................8 图表19： 丙烯-丙烷价差（元/吨） .................................................................8 图表20：丁二烯-石油液化气价差（元/吨） ....................................................8 图表21：丁酮-液化气价差（元/吨） ..............................................................8 图表22：丁二烯-石脑油价差（元/吨） ...........................................................8 图表23：主要化工产品价格变动 ....................................................................9 mNxPoMrNqNqMoQmMsPnNsRaQ9RaQnPoOsQmMjMmMmPfQoMpN8OsQtRvPrQqPxNsPrQ行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周市场回顾  上周布伦特期货结算均价为29.2美元/桶，环比下跌7.98美元/桶，或-21.46%，波动范围为24.88-33.85美元/桶。上周WTI期货结算均价26.59美元/桶，环比下跌7.66美元/桶，或-22.35%，波动范围为20.37-31.73美元/桶。  上周石化产品价格上涨前五位天然气、丁二烯、PTM EG、棉短绒、粘胶短纤；下跌前五位国际汽油、甲苯、国际石脑油、纯苯、二甲苯。化工产品价格上涨前五位盐酸、丙酮、醋酸酐、硝酸、合成氨；下跌前五位VCM、液氯、硫酸、环己酮、EDC。  上周国金 化工重 点跟踪 的产品 价差中 ：电石法PVC-电 石、PET-M EG&PTA&PET切片、M EG-乙烯、丙烯-丙烷、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价差增幅较大；PTA-PX、纯碱-原盐&合成氨、顺丁橡胶-丁二烯、煤头尿素-合成氨、纯苯-石脑油价差大幅缩小。   上周石化板块跑赢指数（2.68%），基础化工板块跑赢指数（2.18%）。 图表1：板块变化情况 名称 指数变动率 上上周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证综指 -4.91% 2887.43 2745.62 -141.81 深证成指 -6.29% 10831.13 10150.13 -681.00 沪深300 -6.21% 3895.31 3653.22 -242.09 中证500 -4.36% 5457.20 5219.28 -2