打造教育龙头，绑定优质合作伙伴
请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 5 页 投资要点： 立思辰发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书，公司拟以现金和发行股份相结合的方式购买敏特昭阳100%的股权，交易金额为36,300 万元，拟以发行股份的方式购买从兴科技30%的股权，交易金额为5,400 万元，同时募集配套资金，交易总金额为52,125 万元，发行股份1,740.18万股，股票发行价格23.07 元/股。 报告摘要： ¾ 收购完善平台+应用，打造教育行业龙头。敏特已经拥有上千所规模应用师范学校，超百万中小学忠实用户。敏特产品作为核心学科的互联网应用产品，与立思辰产品线形成强势互补，区域上也可以进行交叉销售。立思辰现有平台产品与核心应用产品补充敏特互联网教育应用产品，打造教育行业龙头企业。 ¾ 高管积极参与定增，看好公司未来发展。公司实际控制人池总斥资4500万参与定增配套融资的43.17%，张总是目前立思辰副董事长兼信息安全业务板块的总裁，积极参与本次定增锁定三年。本次定增价格高于收盘价，高管的积极参与表现对公司发展前景的强烈信心。¾ 绑定优质股东，未来合作可期。通过本次定增配套融资方案公司绑定了湖南麒麟、北京华盾信安、优胜辉煌教育、天津优胜教育等一系列优质公司董事长，我们认为股权上的绑定有利于公司之间开展业务等多层面合作，在国产操作系统、信息安全及教育培训类业务领域的合作等值得期待。 ¾ 我们预测摊薄后公司14/15 年EPS 分别为0.41/0.49 元，目标价32元，维持“买入”评级。 主要经营指标 2012 2013 2014E 2015E 2016E 营业收入(百万) 522.60 617.79 868.10 1025.58 1286.38 增长率（%） -3.39 18.22 40.52 18.14 25.43 归母净利润(百万) 46.57 62.47 126.28 151.74 202.10 增长率（%） -37.99 34.14 102.15 20.16 33.19 每股收益 0.18 0.24 0.41 0.49 0.65 市盈率 167.95 126.32 56.02 46.62 35.00 计算机研究组 分析师： 冯达(S1180514070005)电话：010-88085996 Email：fengda@hysec.com 易欢欢(S1180513040001) 电话：010-88085952 Email：yihuanhuan@hysec.com 市场表现 2013/11/6～2014/11/6-7%18%43%68%93%118%Nov/13 Mar/14 Jul/1408162432成交量(百万)立思辰上证指数 相关研究 《立思辰：经营稳健，教育创新模式值得期待》 2014/10/26《立思辰：开发支出增加，教育业务值得期待》 2014/10/15《立思辰：经营稳健，全年教育业务加速发展》 2014/8/25《立思辰：经营稳健，静待教育业务加速发力》 2014/7/3《立思辰：业务有序推进，互联网教育值得期待》 2014/4/27《立思辰：收购乐易考，互联网教育稳步布局》 2014/4/10 打造教育龙头，绑定优质合作伙伴 买入 维持 目标价格：32.00元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/立思辰(300010)/公司动态跟踪报告 2014年11月06日 立思辰/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共5页 目录 打造教育龙头，绑定优质合作伙伴 ................................................................................................................................... 3 定增基本情况 .................................................................................................................................................................. 3 收购完善平台+应用，打造教育行业龙头 ................................................................................................. 3 高管积极参与定增，看好公司未来发展 ................................................................................................... 3 绑定优质股东，未来合作可期 ................................................................................................................... 3 立思辰/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共5页 打造教育龙头，绑定优质合作伙伴 定增基本情况 立思辰发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书，公司拟以现金和发行股份相结合的方式购买敏特昭阳100%的股权，交易金额为36,300 万元，拟以发行股份的方式购买从兴科技30%的股权，交易金额为5,400 万元，同时募集配套资金，交易总金额为52,125 万元，发行股份1,740.18万股，股票发行价格23.07 元/股。 交易对方承诺敏特昭阳2014 年度净利润不低于人民币3,000 万元，2014 年和2015年度净利润累积不低于人民币6,600 万元，2014 年、2015 年和2016 年度净利润累积不低于人民币10,920 万元，同时承诺，敏特昭阳2017 年度净利润不低于人民币4,752 万元，从兴科技2014 净利润不低于人民币 1,800 万元，2014 年和2015 年度净利润累积不低于人民币3,750 万元，2014 年、2015 年和2016 年度净利润累积不低于人民币5,850 万元。 交易标的敏特昭阳以B2B 业务为主从事互联网教育产品的开发推广和教育信息化的学科应用、综合服务，从兴科技专注于铁路通信信号质量监督领域信息安全系统的研发，本次交易完成后，立思辰将持有敏特昭阳100%的股权，敏特昭阳将成为立思辰的全资子公司，将直接持有从兴科技30%股权，同时通过子公司立思辰新技术持有从兴科技70%的股权。 收购完善平台+应用，打造教育行业龙头 敏特昭阳是互联网教育产品专家，覆盖超百万中小学忠实用户。敏特昭阳成立于2004年8月，由创始人林亚琳女士组建专业团队研发形成了自主知识产权的“敏特英语个性化网络学习系统”。 后期又推出敏特数学教学互动反馈系统，英语和数学产品涵盖了小学、初中、高中、大学等各类课程。至今，敏特学习产品已进入我国大陆27个省，近两千所学校，敏特英语已成为我国中小学校内应用最广泛的英语学习工具。经过十多年来一直致力于软件开发和销售，成立至今已经拥有上千所规模应用师范学校，超百万中小学忠实用户，深受广大师生用户及业内专家的肯定和好评。 敏特产品作为核心学科的互联网应用产品，以互联网教育应用服务商的身份切入到当地教育信息化市场，通过与当地师生的深度互动、口碑传播，形成了良好的区域覆盖和品牌影响。两家公司区域上也可以进行交叉销售。敏特教育产品销售主要集中在云南、甘肃、山东等地，而立思辰产品销售主要分布于北京及华北地区，双方已经就交叉销售实质性推进。 立思辰现有平台产品与核心应用产品补充敏特互联网教育应用产品，打造教育行业龙头企业。 高管积极参与定增，看好公司未来发展 公司实际控制人池总斥资4500万参与定增配套融资的43.17%， 张总是目前立思辰副董事长兼信息安全业务板块的总裁，持有公司1172.72万股，逐步解禁之后没有减持，本次更是大比例参与本次定增锁定三年。并且本次定增价格高于收盘价，高管的积极参与表现对公司相关业务前景的强烈看好。 绑定优质股东，未来合作可期 本次定增通过配套融资方案公司绑定湖南麒麟董事长、北京华盾信安董事长、优胜 立思辰/公司动态跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共5页 辉煌教育董事长兼天津优胜教育执行董事，我们认为股权上的绑定有利于公司之间开展业务等多层面合作，在国产操作系统、信息安全及教育培训类业务领域的合作等值得期待。 湖南麒麟公司成立于2007年，是根据湖南省发改委批复的操作系统湖南省工程研究中心成立的依托实体。公司以国防科技大学计算机学院为技术依托，致力于操作系统及其应用产品的产业化发展，是国内最具实力的国产操作系统产品和技术服务厂商。麒麟公司拥有完整的操作系统产品线和专业的应用产品线。操作系统产品包括：麒麟服务器安全操作系统、麒麟桌面操作系统、麒麟嵌入式操作系统。应用产品主要包括：麒麟天机安全存储系统、麒麟涉密文件集中管控系统、麒麟天云虚拟桌面产品、麒麟集群管理软件等。麒麟产品在军工、政府、电力、电信、金融等领域得到了广泛应用。公司还与主流硬件厂商和应用软件厂商建立了良好的战略合作关系，共同打造国产化软硬件生态环境。 麒麟公司的优麒麟操作系统、麒麟操作系统、麒麟安全云桌面系统、麒麟云平台软件四款产品成功入围中央政府采购网并顺利通过二审评审进入政府最终采购程序，麒麟公司正式成为2014年中央国家机关政府采购协议供货商。2014年11月4日新闻，根据《军队物资供应商库管理规定》，经中国人民解放军总装备部审核批准，麒麟公司近日成功入围军队物资供应商库，具备向全军供应专项产品的资质条件。 北京华盾信安是北京东方华盾计算机的北京研发中心。北京东方华盾计算机安全技术开发有限公司成立于1997年，是国内最早从事信息安全产品研发的高科技企业之一，致力于开发具有自主版权的信息安全产品，始终把为用户提供“用得起、用得上、用得长”的安全产品作为事业发展的基础。 华盾公司坚持走专业化、特色化的发展道路，在北京和西安建立了专门的研发中心：北京华盾信安网络技术有限公司和西安华盾信息技术有限公司。华盾公司的VPN产品经过多年的发展，产品系列涵盖VPN硬件网关、VPN软件网关、VPN客户端全系列产品，在技术先进性、网络适应性、产品成熟性、运行可靠性等方面具有鲜明的特色，在企业、银行、邮政、电信、政府、证券、军队等领域获得了广泛的应用。 优胜教育集团是中国著名的个性化教育培训企业之一，集团创始人自1999年从事个性化教育以来，积累了丰富的个性化一对一教育成功运营经验。集团正式成立于2004年，经过多年发展，沉淀了数百名行业顶尖运营管理人才和近百人的个性化教育研究团队。集团旗下涵盖面对0-18岁人群的的各类辅导项目。优胜一对一个性化辅导是优胜教育集团的核心产品项目，课程涵盖6-18岁，一年级至高三年级的全科文
