中信期商品商品策昨晚环整。我国内市结束的压力。籽油大单为主应对上同时，持有空况；3抛2的 今日公月三个利率决理委员币政策期货研究|商 品分化渐策略： 环球商品市场我们按照周数市场铁矿石与的势头。国内国内菜籽油大豆进口量均主，尚且没有上，甲醇多单维持周报转空单的同时，3、超跌品种的机会。 公布的重要数个月失业率有决议，市场重员会会议也将策会议纪要，商品市场早渐明显 黑场窄幅波动，数据来看，全球与焦煤炭表现内能化的橡胶油继续受收储均为同期高值有太明朗能够单续持、PTA空转变，我们应调低离场区橡胶和油脂数据中，英国有望继续下行重点关注日本将于今日召开市场将从中早报 黑色金属其中贵金属球农产品调整现“靓丽”，继胶与玻璃依然储传闻影响短值，油脂继续够大量参与的空头续持、焦应对策略相对区间；2、增加等待多头参与国12月失业率行。政策层面本央行对于是开，但会后照中寻找英国央 属弱势续 属逐步出现调整幅度最大接继续领跌各大然弱势，交易短期动能继续续上行的机会的多头介入品焦煤焦炭空头对略做调整：加相对强势品与的机会。5率预计将与前面，日本央行是否进一步扩照例无利率决央行何时收紧 调整调整，农接近-1.5%，贵大板块，黑色易所库存数量续上行，但是会不大。目前品种。 续持；股指、1、焦煤焦炭品种甲醇、原5、PTA关注5前月持平，而行议息会议今扩大量化宽松决议出台。英紧QE的线索。 农产品板块也贵金属调整幅色金属板块调量巨大，为橡是国内油脂库前投资头寸也、铁矿石轻仓炭及动力煤等原油等品种的59价差的机会而英国劳工部天将落下帷幕政策的措辞。国央行将公布。 也出现小幅调幅度-0.65%。调整依然没有橡胶继续形成库存巨大，菜也黑金属的空仓空单续持。等弱势品种，的多头参与情会；沥青买6部发布的至1幕，会后公布。欧洲央行管布最近一次货中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动品种 权重 WTI 23% HO 5% 汽油5% NG 6% 玉米6% 大豆6% 活牛6% 金 6% 铝 6% 铜 6% 糖 5% 棉 5% 可可5% 咖啡5% 镍 1% 麦 1% 生猪1% 橙汁1% 白银1% CRB 100% 板块表现Jul/31SepC-2%-1%0%1%2%商品 201调有成菜空，情61 布 管 货 货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： Jan/21 D%95.0 0.63.01 -0.32.62 0.04.43 2.4425 0.21281 -2.7142 0.81242 -0.81807 -0.8335.1 0.115.2 0.088.1 1.52679 -0.7116 -0.814550 -0.9562 -0.285.9 -0.3143 1.019.9 -2.1% 278.4 0.0现： p/14Oct/29RB道指能源 农业金D%DW%W14‐01‐22 %D 贡献 66% -0.02 30% 0.00 01% 0.00 43% -0.02 24% 0.00 73% 0.02 86% -0.01 81% 0.01 82% 0.01 9% 0.00 00% 0.00 53% -0.01 78% 0.01 81% 0.01 99% 0.00 22% 0.00 38% 0.00 09% 0.00 14% 0.00 00% -0.01 Dec/13美元金属 贵金属 畜牧W 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月22日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 观点:美联储通讯社道“天机”，金银上攻平台再度无功而返 （1）金银昨日上冲整理平台上沿再度无功而返，黄金下跌0.95%，白银跌幅则超过2%，60日均线压制依旧明显 （2）昨日市场普遍关注的美联储通讯社对于1月议息会议将再收紧QE的分析报道在一定程度上使得市场的对于1月再收紧的预期又有所抬头 （3）SPDR黄金持仓在周五反弹之后依旧维持不变，SLV白银持仓也维持在1万吨以上，目前金银出现的多头资金同时回流迹象值得我们关注 结论：近几日美国经济面平淡，议息会议前房地产需求数据或成为最后的一个影响性因素，基于我们对于需求端较11月更为乐观的判断，金银或继续受到压制，但是资金面发生的偏多变化让我们有所警觉，操作上我们继续维持观望 黄金 震荡偏弱 观望 白银 震荡偏弱 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：LME基本金属大多小幅收高，短期区间波动态势不改 （1）昨日国内基本金属较为抗跌，相对于其它工业品的大幅下挫，国内基本金属仅小幅回调；而LME金属除了铝出现了微幅收跌外，铜铝锌均小幅上涨，但未改横盘整理态势 （2）昨日国内铜现货贴水扩大，上海有色网铜现货贴水扩大至120-300元，长江有色铜现货贴水扩大至150-200元。从国内金属现货市场来看，贸易商套现压力较大，但下游企业已开始陆续放假休工，对原料补库需求十分低迷 （3）最新海关数据显示，12月精炼铜进口量31.2万吨，同比增幅达到30.8%，全年总进口量321万吨，较12年创纪录的340万吨略有下滑；氧化铝为34.8万吨，同比下滑10.2%；而铝土矿增幅凸显，增加48.2%至521.6万吨，全年合计进口量7070万吨，增幅更是创下78.7%的高位；12月精炼锌进口量尽管同比下滑8.6%，但仍达到6.1万吨的较高水平，且2013年锌进口量累计明显增加了21.5%。我们认为金属进口部分受到了融资贸易所影响，尤其是铜相对明显；而较高的进口量仍增加了国内供应压力 结论：近日基本金属市场维持区间内波动的态势。LME锌近日已提前上升至前期区间上沿附近，可重点关注其能否有效突破。操作上，伦铝轻仓多单持有（1月20日介入），止损1780；其它金属暂时观望 铜 震荡 观望 铝 震荡 伦铝轻仓多单续持 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 观点：增仓下行，弱势难改 （1）昨日螺纹主力震荡下挫，日线收阴，仓量上升；铁矿石主力再度下探，价格再创上市新低，日线收阴，仓量上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格弱势持稳，成交趋弱，以上海市场价格和rb1405合约收盘价为例，期现价差为120元/吨左右 （3）昨日钢坯市场弱势持稳，钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌4美元/吨至123美元/吨，京唐港61%PB粉矿干基含税价格为956元/吨 （4）昨日华东地区主导钢厂沙钢、永钢和中天出台1月下旬价格政策，这三家钢厂对螺纹钢出厂价格均维稳不动，沙钢对高线下调了50元/吨，其余两家对高线价格也保持不动 （5）秘鲁外贸协会（COMEX）指出，截至2013年10月，秘螺纹 偏弱 空单入场 铁矿石 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月22日 3 / 13 矿业出口仅 为191.66亿美元，同比下降12.1%；其中，51.36%的产品出口集中于中国、瑞士和美国三个国家 结论：钢材现货市场受到了淡季因素的影响，表现偏弱；铁矿石价格受钢厂补库力度的放缓，价格稳中趋弱。对期货市场，昨日螺纹钢价格跌破了3450一线且再度增仓大幅下挫，春节前下游需求弱、原材料市场整体弱势的氛围拖累恐还将延续，成本支撑弱化，弱势不改；铁矿石主力合约则由于钢厂补库效应减弱和供给趋于增加，价格或仍存下跌空间，但需防范矿山利用天气因素制造供给短缺带来的风险。建议螺纹主力合约rb1405逢高短空，止损3470，1月7日入场的铁矿石主力合约i1405空单续持，止盈位下移至880点 陈逍遥 观点：空单续持 关注前期下方低位 （1）昨日JM1405日内维持在927附近震荡；焦炭方面和焦煤趋势相同，重心在1345一线盘整。量能方面，焦炭缩量增仓，焦煤则为缩量减仓格局 （2）国内炼焦煤主流暂稳定；焦炭方面维持调价格局，神华、日钢均有10-50元/吨的调价。焦煤期货主力合约期现价差在-113元/吨，焦炭期现价差在-170元/吨，不考虑焦煤、焦炭现货报价转为期货报价的成本，目前两品种转为贴水 （3）近日，据太原海关统计, 2013年山西省共出口焦炭54.6万吨,比2012年增加36.3%;价值1.4亿美元,下降25.9%;出口平均价格为每吨257美元,同比下跌45.7%。全国焦炭出口467.3万吨,增加3.6倍,山西焦炭出口占全国出口的比重为11.7%。按照收发货单位口径统计,山西省出口焦炭397.4万吨,增加4.9倍,占全国出口总量的85%。 总结：焦煤、焦炭现货延续弱势，下游焦钢企业由于库存较高对焦煤呈现去库存，焦炭方面也由于钢材市场疲软受此打压。期货方面来看，上周焦煤再度跌破前期平台创近期新低，焦炭也维持下行格局。期货方面从资金角度来看，昨日J1405前20名净空在11842手；JM1405前20名净空在5114手相比周二下降52.14%。操作上，建议投资JM1405、J1405空单续持（12月13日提示），止盈点位JM1405下移至966，J1405下移至1382 焦炭 偏弱 空单续持 焦煤 偏弱 空单续持 潘亚舒 观点：弱势下行，1月6日入场空单续持 （1）昨日动力煤主力合约TC1405合约弱势下跌，终盘报收543.4元/吨，跌6.2元/吨，持仓量为5.05万手，减仓1028手 （2）1月21日，秦皇岛港煤炭调入量61万吨，调出量62万吨，港口库存为668.19万吨。港口锚地船舶数维持低位，昨日为30艘。我们认为随着年关临近，高耗能产业开工量相对减少，沿海主要电厂综合日耗水平亦逐步下降，沿海市场活跃度减弱。此外，进口煤大量入关也影响到北方港口的运煤需求，港口供需宽松 （3）据报， 2014年全国煤炭产运需衔接合同的签订汇总工作已经结束。就签订量而言，截至2014年1月9日，2014年煤炭合同汇总19亿吨，比去年增加0.83亿吨，其中电力用煤12.32亿吨，比去年增加1.01亿吨；就长协定价模式看，主要是以环渤海动力煤价数为基准进行年度、季度及月度定价，当定价变动超过5%，长协价将启动调整机制。我们认为，随着煤炭价格市场化程度的加深，长协合同将更注重供应量的保证，而价格基本采取合同价与市场价相结合的模式进行确定，其一方面有利于市场的稳定，另一方面也给予供需双方一定的市场选择空动力煤 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年1月22日 4 / 13 间 结论：在港口报价下行、进口煤冲击及用煤需求下滑的影响下，动力煤弱势暂不改，操作上， 1月6日入场空单续持，止损位556元/吨 刘建 观点：WTI领涨油市，短期仍维持震荡 （1）油市昨日小幅反弹，各品种均有不同幅度上行场成交量仍低于前周水平，持仓亦普遍维持低位，资金热度偏低；WTI 1402到期，近次价差转升水，为一个月来首次，暗示整体供需面仍较偏紧；Brent与成品油均收倒锤头线，反弹仍略显压力，整体看，油市目前偏空氛围已基本消化完毕，继续向下已难现空间，但反弹亦无支撑，近期或维持震荡 （2）IEA月报上调全球石油需求增长预期5万至130万桶，预计2014年整体需求量9250万桶/天，三大机构平均预期为9165万桶；中国需求增长将提速，